Сообщений в теме: 781

[Энжел]

Регуляторы должны быть «значительно жестче» по отношению к крупным и сложным финансовым компаниям, чтобы ограничить риск, однако крупные компании все же нужны для поддержания активности глобальной экономики, заявил председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке (Ben Bernanke), сообщает Reuters.
Бернанке, выступивший в субботу на конференции Независимого сообщества банкиров Америки (Independent Community Bankers of America) во Флориде, назвал проблему того, что некоторые компании считаются слишком большими, чтобы банкротиться, одной из самых опасных помех для конкуренции на финансовых рынках.
«Как показал кризис, одной из самых больших угроз разнообразию и эффективности нашей финансовой системы является опасная проблема финансовых учреждений, которые признаны слишком большими, чтобы банкротиться, — сказал он. — Опасно то, что будущее глобальной экономики так тесно связано с судьбой небольшого количества финансовых гигантов».
Предлагаемые реформы, ограничивающие размеры и деятельность финансовых учреждений, «заслуживают пристального внимания», отметил глава ФРС. Регуляторы должны обладать полномочиями, позволяющими ограничивать участие крупных фирм в «неоправданно рискованных операциях», сказал он.
Однако Бернанке подчеркнул, что «технологически сложной и глобализованной экономике нужны большие и сложные финансовые компании, активные на международной арене». При этом необходимо гарантировать, что размеры этих компаний ограждают их от требований рыночной дисциплины, сказал он.

Сообщение отредактировал Angel_A: 21 марта 2010 - 12:22

[Энжел]

Эксперты глобального инвестбанка Citi подвели итоги посткризисного ралли на рынке акций. С марта прошлого года индекс MSCI AC World вырос на 63%. Это не предел роста, но в дальнейшем он будет скромнее. Кроме того, если в период восстановления рынка все акции растут примерно одинаково, то скоро их динамика разойдется.
На рынке акций кризис закончился
Рынок выбрал букву V
Несмотря на все разговоры о структурных изменениях, к которым привел мировой финансовый кризис, нынешнее восстановление полностью укладывается в традиционную картину, считают в Citi. Это позволяет проводить дальнейшие аналогии. Пока идут споры о том, какую форму примет восстановление экономики и прибыли компаний (W, L, V или иную), восстановление на фондовом рынке укладывается в традиционную для таких случаев форму V.

«Пришло время выбирать простые среднедоходные стратегии, а не теоретизировать о влиянии кризиса», — пишут аналитики Citi в своем обзоре. По их данным, наиболее стремительный рост фондового рынка приходится на первые 12 месяцев ралли. Период 12-36 месяцев характеризуется прибавлением всего лишь 10-20%. Инвесторы, купившие акции, могут неплохо заработать, если проявят выдержку и на временных провалах рынка будут покупать, а не продавать. Но слишком долго полагаться на ралли тоже опасно.

Ставка на β
Ставку на данном этапе имеет смысл делать на акции с высоким значением бета (более рисковые), они опередят рынок на стадии роста. Среди секторов это финансы, производство материалов и промышленность, считают в Citi. Худшие секторы исходя из показателя бета — потребительский, здравоохранение и телекомы.

«Трудный ребенок» нынешнего кризиса — финансовый сектор. На стадии восстановления он должен лидировать, считают в Citi. Но после этапа быстрого роста на первый план выходят проблемы такого сектора, так что пришло время сократить позиции в финансовых акциях и играть на них краткосрочно. Citi понижает рейтинг сектора с «лучше рынка» до «нейтрально».

Покупай российское
Аналитик Citi Эндрю Хауэлл ждет дальнейшего роста на российском рынке. Инвестбанк ING в сегодняшнем обзоре назвал «снова привлекательными» рынки России, Казахстана и Украины. В России бум на рынке банковских депозитов обеспечил устойчивость банкам, во второй половине года вероятна активизация кредитования. Рост кредитного портфеля может составить 15-17%.

Уровень цен на нефть выше $70 за баррель обеспечит хорошие условия при размещении суверенных бондов и дальнейшее укрепление рубля. При этом инфляция, находящаяся на историческом минимуме, может вернуться к двузначным значениям, что означает ужесточение денежно-кредитной политики, возможно, уже к концу 2010 г. Аналитики, в частности, рекомендуют покупать акции Сбербанка, Х5, «Уралкалия», «Полюс золота».

Аналитики Goldman Sachs на этой неделе выпустили исследование о валютах BRIC, отметив, что, несмотря на их переоцененность, они продолжат укрепляться. Рекомендация экспертов — покупать российские акции, которые выиграют от укрепления рубля.

В фонды пришел $1 млрд (Эта инфа уже проходила)
Фонды инвестиций в российские активы зафиксировали чистый приток средств инвесторов пятую неделю подряд, по данным EPFR к 18 марта. Общая сумма привлеченных с начала этого года денежных средств превысила $1 млрд, отмечают аналитики Unicredit. За весь 2009 год было привлечено только $2 млрд.

«Причина такой динамики не только в высоких ценах на сырье, но и в существенном недовесе России в портфелях инвесторов. Вес России по-прежнему ниже некогда достигнутого максимального уровня, так что потенциал для его увеличения есть, — считают аналитики ”Уралсиба”. — На нынешней неделе инвесторы начали развивать идею рыночной коррекции, однако пока еще достаточно много позитивных новостей, поддерживающих текущий тренд. Мы ожидаем, что приток капитала продолжится, хотя его масштабы и будут небольшими».

Приток денежных средств сократился по сравнению с предыдущей неделей, составив $253 млн против $411 млн. Но это все же третий недельный результат за 2009-2010 гг. С начала этого года фонды развивающихся рынков GEM в общей сложности получили положительный нетто-приток в размере $2,3 млрд. Доля российских активов в них составляла в январе 7,7%.

Сообщение отредактировал Angel_A: 21 марта 2010 - 12:42

[Энжел]

Валютные войны: США против Китая
Пекин сам напросился. Недавно один из чиновников центрального банка призвал США воздержаться от «политизации» валютной политики Китая. На ежегодном собрании парламентариев Премьер-министр Вен намекнул на «три буквы Т», доминирующие в отношениях двух стран: Тайвань, Тибет и торговый профицит. Однако от этого американцам кровь ударила в голову, и в ответ 130 конгрессменов призвали Президента Обаму назвать Китай валютным манипулятором. Но они должны понимать, что чем больше заставляешь Китай сделать что-то, тем меньше вероятность, что он это сделает. Недовольство Америки понятно. Устав Международного валютного фонда запрещает странам манипулировать своей валютой с целью недобросовестного получения торговых преимуществ, но МВФ не может заставить Китай, который не берет у него кредиты, что-либо изменить. Между тем торговые санкции были бы оправданы только в том случае, если бы США смогли убедить Всемирную торговую организацию, что валютная манипуляция соответствует узкому определению «субсидии» и, что такие субсидии предполагают ввод компенсационных пошлин, а это очень сложная задача. Обещание Китая «продолжить реформу обменного курса юаня» стало ярчайшим проявлением его стремления к гибкости с момента ввода новой привязки к доллару в июле 2008г. В Citic Securities считают, что это может означать желание внедрить политику «BBS» (корзина + диапазон + медленное изменение), аналогично Сингапуру, где курс определяется в зависимости от скрытой группы валют и плавает в рамках заданного диапазона с целью необходимого повышения или понижения стоимости валюты в определенный период времени. Если это так, то прекрасно. А пока администрация Обамы должна предоставить возможность Бразилии, России и другим развивающимся странам, объем китайского экспорта в которые, по прогнозам CICC, должен превысить в этом году экспорт на три крупнейших развитых рынка — публично требовать от Китая ревальвации. Если США действительно хотят укрепления юаня, то лучше помолчать и позволить этому случиться.

The Financial Times

[Энжел]

Программа покупок ФРС ипотечных бумаг завершена на 99,2%
ФРБ Атланты в недельном обзоре Financial Highlights отмечает, что ФРС приобрела MBS на $10 млрд за период, закончившийся 10 марта. Совокупный объем выкупа составляет, таким образом, $1,23 трлн и к концу первого квартала ФРС приобретет $1,25 трлн.

ФРБ Нью-Йорка дополнительно приобрел $10 млрд ипотечных бумаг по результатам на 17 марта. Соответственно, совокупный объем сейчас составляет $1,24 млрд или 99,2% всей программы. Осталось приобрести бумаг на $10 млрд и сроку осталось 2 недели — задача более чем осуществимая и посильная.

[Энжел]

ФРС, возможно, не видит инфляции
График показывает дивергенцию, которая возникает между растущими ценами на товары (за исключением продуктов и топлива) и ценами услуг (без учета энергии), которые падают. Налицо «скрытая» инфляция, которая возникает благодаря, в частности, арендной плате.

[Энжел]

Morgan Stanley

Не стоит беспокоиться по поводу роста в 2010г.: Мы по-прежнему прогнозируем устойчивый рост мирового ВВП в этом году на 4.4% — несмотря на замедление роста в Европе, более слабые показатели за 1 квартал в США (в основном обусловленные погодными условиями) и недавнее падение индекса PMI в китайской перерабатывающей промышленности (что, на наш взгляд, отражает сезонные колебания в Китае в Новый год). Монетарные и финансовые политики во всем мире по-прежнему направлены на стимулирование роста, а восстановление баланса за счет роста в развивающихся экономиках, обусловленного внутренним спросом, идет полным ходом. Поэтому мы считаем, что риски двойного падения в мире в этом году невысоки. Скорее экономический рост может удивить увеличением темпов в следующую пару кварталов — имейте в виду, что предварительный прогноз нашей американской команды по мартовским платежным ведомостям предполагает колоссальный прирост в 300000! Не думаем, что рынки облигаций готовы к сюрпризам в виде роста, и, следовательно, ожидаем повышения доходности.

Но существуют риски падения в 2011г.: В то же время по ряду причин мы полагаем, что риски спадов в мировой экономике в 2011г. растут. Во-первых, многие центральные банки развивающихся стран готовы приступить к ужесточению монетарной политики, и мы ожидаем, что ФРС начнет поднимать ставки с 3 квартала 2010г., ранее, чем предполагают рынки. Монетарная политика работает с отставанием, поэтому в основном это скажется только на росте в 2011г. Во-вторых, наша макроэкономическая группа ожидает в этом году гораздо более высокой доходности по облигациям, а также падения на развитых рынках акций. В таком случае перспективы роста в следующем были бы снижены. В-третьих, возможно усиление опасений по поводу государственного долга в развитых экономиках из-за нестабильности финансовой политики. Если (важное если, о чем будет сказано ниже) правительства будут существенно ужесточать финансовую политику, начиная со следующего года (в этом году большинство стран по-прежнему находятся в расслабленном состоянии), это негативно скажется на росте. Однако если они не сделают этого, доходность облигаций, вероятно, вырастет еще больше, а потребители, скорее всего, станут еще осторожнее, что опять же нанесет удар по росту. Учитывая вышесказанное, мы ожидаем умеренного замедления роста мирового ВВП до 4% в следующем году. Однако полагаем, что прогнозы по росту в следующем году сильно перекошены в сторону понижения.

Повышения/понижения подтверждают факты, связанные с мировой экономикой: Повышения и понижения в отношении наших прогнозов по региональным ВВП за последние три месяца акцентируют внимание на первых трех аспектах мировой экономики из пяти, которые более подробно были описаны три месяца назад.

1. Сказка о двух мирах: Развивающиеся страны — развитые страны: Улучшение прогнозов по азиатскому ВВП в феврале и недавний пересмотр данных по Мексике позволили нам повысить оценку по росту ВВП в развивающихся странах до 7% с 6.5% в прошлом декабре. В тоже время мы прогнозируем относительно вялый рост ВВП, 2.2%, в странах Большой Десятки на этот год, на четверть пункта выше по сравнению с декабрем.

2. Восстановление рейтинга BBB в Большой Десятки: Поток данных за последние три месяца подчеркивает неустойчивый и непрочный характер восстановления в развитых экономиках. Мы видим колебания квартального роста ВВП в США с 2.2% в 3 квартале до 5.9% в 4 квартале 2009г. и назад к прогнозируемым 2% в 1 квартале 2010г., а потом снова к 4% во 2 квартале 2010г. Также следует обратить внимание на неутешительные результаты 4 квартала 2009г. и слабое начало 2010г. в Еврозоне и Великобритании.

3. Разграничение роста в Большой Тройки Кроме того, разрыв между прогнозом по росту на 2010г. в США (3.2% по сравнению с 2.8% в декабре) и прогнозом по Еврозоне (0.9% по сравнению с 1.2%) за последние три месяца увеличился.

Какое такое ужесточение? Еще один из пяти аспектов, касающихся 2010г., — зарождающийся кризис государственного долга в развитых странах — в последние три месяца занимает первые позиции из-за финансовых проблем в Греции и других периферийных странах Европы. Многие инвесторы пришли к выводу, что большие бюджетные дефициты во многих странах вынудят правительства прибегнуть к значительному сокращению расходов и/или повышению налогов в следующем году. Тем не менее, наша экономическая группа не согласна с этим: Мы предполагаем, что в 2011г. бюджетные дефициты в основных развитых странах уменьшатся весьма незначительно по сравнению с максимумами в 2009/10г. (которые во многих случаях сохранялись в течение десятилетий):

1. В США, несмотря на относительно устойчивый экономический рост, наша команда ожидает только несущественного сокращению бюджетного дефицита с 11% ВВП в 2009г. до 8.6% к 2011г.

2. В Еврозоне бюджетный дефицит этого года должен вырасти до 7.1% (с 5.6% в 2009г.), несмотря на попытки ужесточения в периферийных странах, в основном за счет финансового расширения в Германии, и только незначительно уменьшиться в следующем году до 6,3%.

3. В Великобритании намечается сокращение дефицита с 12.4% в прошлом году до 10% в 2011г., хотя многое зависит от результатов предстоящих всеобщих выборов.

4. В Японии даже ожидается дальнейшее увеличение разрыва с 7.4% ВВП в прошлом году до 9.4% к 2011г.

Поэтому в данный момент мы считаем, что в обозримом будущем в большинстве развитых стран сохранятся большие финансовые дефициты. В частности, это связано с политическими трудностями. США, после промежуточных выборов в ноябре могут зайти в тупик; в Германии младший соратник Канцлера Меркель по коалиции настаивает на дальнейшем снижении налогов; во Франции президентские выборы пройдут в 2012г.; а в Японии позиции правительства ослаблены. Однако экономика также играет важную роль: на наш взгляд, после «Восстановление рейтинга BBB» правительства не захотят значительно ужесточать финансовую политику. Следовательно, объемы долгов государственного сектора будут расти и дальше еще пару лет. К 2011г. общий валовой долг государства по отношению к ВВП, предположительно, превысит 90% в США и в Еврозоне, составит почти 90% в Великобритании и превысит 200% в Японии.

Последствия роста государственного долга: Продолжающееся финансовое недомогание может привести к трем основным последствиям. Во-первых, несмотря на использование финансовых и монетарных стимулов для предотвращения еще одной Великой депрессии и стабилизации финансового сектора, большие структурные дефициты и увеличивающийся государственный долг будут подавлять возможности роста в ближайшие годы. Потребителям, скорее всего, будут присущи «рикардианские черты», при этом они будут пытаться компенсировать расходование государством сверх доходов за счет увеличения накоплений в ожидании повышения налогов и уменьшения преобразований в будущем. Во-вторых, финансовые опасения и избыток выпущенных государственных облигаций могут побудить инвесторов требовать надбавки за риск в рамках доходности по государственным облигациям в развитом мире, тем самым способствуя значительному росту доходности облигаций в этом году. Это в свою очередь приведет к замедлению темпов роста в 2011г., как уже говорилось выше. В-третьих, как уже более подробно обсуждалось в различных предыдущих работах, посвященных увеличению долга, растущие объемы государственного долга побуждают правительства и центральные банки бороться с ними за счет инфляции, а инвесторы обычно с опозданием реагируют на изменения в инфляционном режиме. Таким образом, рост долга усиливает угрозу инфляции — еще одна причина ожидать увеличения доходности облигаций в этом году.

[Энжел]

Чистый отток средств из фондов, инвестирующих в акции европейских компаний, составил $1,06 млрд за неделю, завершившуюся 17 марта, что стало рекордом с мая 2009 года, свидетельствуют данные EPFR Global.
Таким образом, пятую неделю подряд этот класс активов является единственным среди основных инвестиционных групп развитых стран, который демонстрирует изъятие средств. Это обусловлено опасениями относительно долгового кризиса в Греции.
«Германия призывает к суровым мерам; слабый внутренний спрос и тучи, нависшие над экономикой Греции, помогли усилению оттока, который переживают европейские фонды акций в начале 2010 года», — говорится в сообщении EPFR Global.
Фонды, инвестирующие в акции стран с развивающейся экономикой (emerging markets), на прошедшей неделе получили наибольший нетто-приток средств за девять недель, в частности, российские акции привлекали $253 млн. При этом фонды китайских акций показали отток средств по итогам девятой недели из последних одиннадцати, потеряв $7,9 млн.
Чистое поступление денег в фонды, инвестирующие в американские акции, равнялось $3,54 млрд на прошедшей неделе, в результате чего с начала этого года нетто-отток сократился до $11,9 млрд.
Нетто-приток средств в фонды облигаций emerging markets равнялся $587 млн на прошлой неделе, в фонды вложений в высокодоходные бонды — $954 млн. Фонды инвестиций в американские облигации зафиксировали поступления по итогам 63-й недели подряд — $2,6 млрд.
В целом за неделю все фонды, которые отслеживает EPFR Global, продемонстрировали чистое поступление средств в размере $5,7 млрд, в фонды облигаций — более $6 млрд

[Энжел]

Рецессия в Великобритании может повториться еще до окончания процесса восстановления после предыдущего спада, если последуют новые шоковые явления на мировых рынках, считает представитель руководства Банка Англии Эндрю Сентанс.
Однако, несмотря на сохранение рисков, Э.Сентанс не считает двойную рецессию в Великобритании основным сценарием и полагает, что восстановление все же продолжится, хотя и будет медленным и неровным.
Как сообщило агентство Bloomberg, ВВП Великобритании вырос на 0,3% в IV квартале 2009 года, когда страна вышла из самой продолжительной и глубокой рецессии последнего времени.
В марте руководители Банка Англии единогласно поддержали решение о сохранении объемов выкупа активов на уровне 200 млрд фунтов ($304 млрд), пока они пытаются оценить темпы восстановления экономики. Вместе с тем регуляторы отметили нарастание инфляционных рисков в экономике.
В январе инфляция в Великобритании подскочила до максимальных за 14 месяцев 3,5% на фоне роста налогов и транспортных расходов.

[Энжел]

Ситуация вокруг Греции уже начинает утомлять цикличностью и пилой. Financial Times подметила интересную параллель между риторикой в пользу/против помощи от МВФ и доходностью греческих облигаций. Но корреляция накануне нарушилась…

[vanuta]

Вена. 17 марта. ИНТЕРФАКС-АНИ - Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК)
в настоящее время не имеет причин для пересмотра квот на добычу нефти, заявил
министр нефти Саудовской Аравии Али аль-Наима в ходе заседания ОПЕК в Вене в
среду.
По его словам, текущие цены на нефть "превосходны", поэтому сохранение квот
ОПЕК не является спорным вопросом.
Саудовская Аравия, крупнейший производитель нефти в ОПЕК, в настоящее время
добывает 8,1 млн баррелей нефти в сутки и планирует сохранить эти объемы
производства в следующем месяце. В то же время он отметил, что страна может
производить больше, если этого потребует потребительский спрос.
На протяжении прошедшей недели министры стран ОПЕК в один голос заявляли,
что текущая цена нефти около $80 за баррель их устраивает, следовательно, нет
смысла сокращать или наращивать добычу.
Последний раз картель сокращал квоту в конце 2008 года - до 24,845 млн б/с,
она действует и в настоящее время. Между тем, реальная добыча стран ОПЕК
превышает этот порог и постоянно растет. Согласно последнему обзору нефтяного
рынка Международного энергетического агентства (МЭА), соответствие объемов
добычи ОПЕК установленным квотам ухудшилось в феврале до 56% (58% в январе),
поскольку многие члены организации увеличили добычу. Объем добычи 11 странами
ОПЕК, ограниченными квотами, вырос в прошлом месяце на 80 тыс. б/с - до 26,7 млн
баррелей.

[vanuta]

Эксперты: США постараются избежать банкротства за счет скрытого ослабления доллара или его открытой девальвации

США будут пытаться избежать банкротства в 2010 году. Для погашения огромных краткосрочных займов правительству, вероятно, придется продолжить политику скрытого ослабления доллара или открыто девальвировать валюту. К такому заключению пришли специалисты Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО). Государственный долг США начинает выходить из-под контроля: власти страны в ближайшие 12 месяцев должны выплатить $2 трлн. по краткосрочным обязательствам. Резервы страны недостаточны для покрытия этой суммы. Экономический кризис продолжает негативно сказываться на финансах США. Размер назначенного для погашения на 2010 год долга - $2 трлн. «Администрация Обамы не может легко одолжить такую сумму. Она слишком велика. Вместе с тем она не включает других чрезвычайных расходных статей правительства, оцениваемых в $1,5 трлн. Министерству финансов придется отыскать в 2010 году колоссальную сумму в $3,5 трлн. Даже если эта задача будет решена, коллапса национальных финансов не избежать», - отмечает Борис Кагарлицкий, Директор ИГСО. По его словам, в текущем году США потребуются также дополнительные средства для смягчения новых проблем, вызванных кризисом и еще не учтенных властями. Одновременно сократятся доходы казны. Правительству предстоит решить задачу беспрецедентной сложности.

В 2009 финансовом году, завершившимся 30 сентября, дефицит американского бюджета составил $1,42 трлн. (9,9% ВВП). Ожидаемый дефицит текущего года должен составить $1,56 трлн. «Правительство США рассчитывает "заморозить" почти все расходы, кроме военных. Но, вероятно, ему придется со временем пойти и на их радикальное снижение. Бюджетный дефицит за пять месяцев этого фискального года достиг $651,6 млрд. Для его покрытия можно привлечь заемные средства. Но для оплаты краткосрочных долгов правительство США может использовать только денежный печатный станок», - полагает Василий Колташов, руководитель Центра экономических исследований ИГСО. Необходимых резервов у американского государства нет. Однако на объявление банкротства США не пойдут пока смогут откладывать крах государственных финансов с помощью эмиссии доллара и привлечения новых займов.

Золотой запас Соединенных Штатов оценивается приблизительно в $300 млрд. (почти 7 379 тонн золота). По данным МВФ страна располагает валютными резервами в $136 млрд. Стратегический запас нефти стоит $58 млрд. Таким образом, общие резервы едва достигают $500 млрд. При этом администрация Обамы проводит экономический курс, не способствующий повышению доходов трудящихся. Вместо расширения внутреннего сбыта правительство стремится поддерживать экспорт. Основную долю (порядка 60%) в нем составляют различные машины и оборудование. Однако именно на эти изделия в мире снижается спрос из-за сокращения сбыта потребительских товаров. В 2010 году кризис может сильнее задеть производство техники.

Необходимость поддерживать крупный бизнес вынуждает правительство США размещать все новые займы и наращивать эмиссию доллара. ФРС в 2008-2009 годах выпустил в обращение новых банкнот не меньше, чем на $2 трлн. Ослабление доллара продолжается, что одновременно обесценивает долговые обязательства США и доходы американских потребителей, содействуя углублению кризиса, несмотря на внешнюю стабильность. В перспективе эти процессы приведут к большему ослаблению реального сектора американской экономики, сокращению потребительского рынка, краху нефтяных спекуляций и банкротству многих банков, получающих пока господдержку.

[Энжел]

Ивестфонд Абу-Даби впервые опубликовал финансовую отчетность
Крупнейший суверенный инвестиционный фонд, арабский Abu Dhabi Investment Authority (ADIA), впервые обнародовал данные о своих активах, сообщается в пресс-релизе, размещенном в понедельник на сайте организации. Согласно информации, распространенной в первом в своем роде годовом финансовом отчете, от 60% до 80% инвестиций инвестфонда богатейшего эмирата ОАЭ Абу-Даби направляются в финансовые организации Северной Америки и Европы, тогда как от 25% до 45% от валового объема инвестиций приходятся на страны Азии и Африки, в том числе, страны Залива. Также в отчете приводятся данные о структуре активов, имеющихся в распоряжении фонда. Так, от 10% до 20% средств организации хранятся в виде гсударственных облигаций, до 10% — в виде наличности, в то время как, от 5% до 10% приходятся на вложения в хеджевые и инвестиционные фонды. Тем не менее, руководство инвестфонда так и не опубликовало точную информацию о совокупном размере активов ADIA. По оценкам специалистов, они могут составлять от 650 до 800 миллиардов долларов.РИА Новости

[Энжел]

РФ сокращает вложения в US Treasuries второй месяц подряд
Вложения России в казначейские обязательства США (US Treasuries) по итогам января 2010 года составили $124,2 млрд, сократившись на 12,5% по сравнению с концом декабря, свидетельствуют результаты исследования американского Минфина и Федеральной резервной системы (ФРС).

Заметное падение вложений РФ в US Treasuries фиксируется второй месяц подряд — в декабре этот показатель сократился с $151,4 млрд до $141,8 млрд.

В группу основных покупателей US Treasuries Россия вошла в 2008 году, увеличив инвестиции в казначейские бумаги сразу в 3,5 раза — до $116,4 млрд с $32,6 млрд.

Первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев в июне 2009 года сообщил, что в период кризиса Банк России существенно увеличил долю инвестирования в американские казначейские обязательства за счет сокращения резервов на депозитах в банках, выхода из облигаций американских ипотечных агентств, а также сокращения операций репо. В конце сентября 2009 года А.Улюкаев сообщил, что доля казначейских обязательств США в структуре международных резервов РФ устойчиво держится на уровне более 30% и колеблется в пределах 1-2% в месяц.

Первое место среди инвесторов в казначейские обязательства США по итогам января занял Китай, сокративший вложения до $889 млрд с $894,8 млрд в декабре. На второй строчке — Япония с $765,4 млрд ($765,7 млрд в декабре). На третьей позиции — страны-экспортеры нефти (Эквадор, Венесуэла, Индонезия, Бахрейн, Иран, Ирак, Кувейт, Оман, Катар, Саудовская Аравия, ОАЭ, Алжир, Габон, Ливия, Нигерия) — $218,4 млрд, на четвертой — Великобритания ($206 млрд), на пятой — Бразилия ($169,1 млрд).

[Энжел]

США и Великобритания все ближе к утрате кредитного рейтинга "ААА" – Moody's
США и Великобритания существенно приблизились к утрате своих кредитных рейтингов высшего уровня «ААА», поскольку выросла стоимость обслуживания их долга, сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на Moody's Investors Service.
Правительства этих двух стран должны как можно быстрее снизить долговое бремя, но при этом не подорвать экономический рост чрезмерно поспешной реализацией exit strategy, считает управляющий директор по суверенным рискам Moody's Пьер Кайто.
По базовому сценарию Moody's, из стран с высшим кредитным рейтингом в этом году на обслуживание госдолга больше, чем США, затратит только Великобритания (в процентном выражении от госдоходов). А в 2011-2013 гг. США станут мировым лидером по этому показателю.
«Мы ожидаем дальнейшего ухудшения ситуации с точки зрения ключевых показателей рейтинга до того, как начнется стабилизация», — отметил П.Кайто.
В 2010 году правительство США затратит чуть менее 7% госдоходов на обслуживание долга, в 2013 году — почти 11%, если придерживаться консервативного прогноза. По неблагоприятному варианту США направят 15% доходов на обслуживание долга, что позволит снизить их рейтинг до «АА», поскольку для высшего кредитного рейтинга «потолок» трат на эти цели составляет 14%.
Великобритания потратит на обслуживание госдолга 7% доходов в этом году и 9% в 2013 году по консервативному сценарию и почти 12% по негативному. «Эти экономики попали в кризис во время крайне высокого левереджа», — прокомментировал ситуацию П.Кайто.

Глава Федерации японского бизнеса: Азия перехватывает у США и ЕС роль лидера мировой экономикиСтраны Азии перехватывают сейчас у США и Западной Европы роль лидера мировой экономики, что требует создания системы координации действий частного сектора в этом самом динамичном регионе планеты. Такую мысль высказал в понедельник президент Федерации японского бизнеса (Кэйданрэн) Фудзио Митараи на открытии первого в истории совещания лидеров азиатских предпринимательских организаций. В нем принимают участие руководители 13 таких объединений из 11 стран и территорий, включая Китай, Индию, Южную Корею, Сингапур, Индонезию и другие государства Юго-Восточной Азии.

«Мировую экономику в течение долгого времени вели вперед США и Европа. Однако динамизм Азии коренным образом изменит такую модель в первой половине XXI века», — сказал в своем выступлении Митараи. Он призвал в связи с этим коллег-бизнесменов к сотрудничеству в решении общих задач, включая вопросы торговли и развития региональной транспортной инфраструктуры. Важной темой обсуждения стала также защита прав интеллектуальной собственности, в нарушении которых часто упрекают предпринимателей из быстроразвивающихся азиатских стран, передает ИТАР-ТАСС.

[Энжел]

Миссия невыполнена

Очередная неделя, очередные заседания Центробанков, очередная порция пищи для размышления инвесторов по поводу монетарной политики и сворачивания антикризисных мер.
На этой неделе состоятся заседания тробанков США и Японии, но исход ни одного из них не отразит сворачивания мер стимулирования, внедренных с целью оживления экономического роста, и, по всей видимости, оба Банка признаются в том, что их миссия далека от завершения. Это станет свидетельством того, что у инвесторов будет время подумать и в очередной раз «переварить» текущее положение дел.
А способствует ли на самом деле такая политика продолжению текущих инвестиционных потоков в той же мере, а изъятие наличности повышению доходности активов?
Или означает ли это, что рынки удерживаются на плаву благодаря искусственной ликвидности (как многие думают) и восстановление мировой экономики, которое мы сейчас наблюдаем, на самом деле не является реальной моделью восстановления?

Заседание ФРС, заявленное на среду, будет характеризоваться не только сохранением ставок на текущих уровнях, но и без пресловутых «длительный период» и «минимальные ставки» тоже не обойдется.
Центробанк может принять решение как о прекращении покупок активов в размере $1.7 трлн., так и намекнуть о возобновлении покупок в случае замедления темпов оживления экономики.
А вот Банк Японии, заседание которого пройдет во вторник и среду, возможно, попытается избавиться от давления, направленного на смягчение политики путем пополнения фондов кредитных операций.
Окончательный ВВП за 4 квартал в Японии оказался слабее предварительной оценки, а ценовая динамика оказалась крайне негативной.

Несмотря на всплески оптимизма политиков по поводу того, что восстановление мировой экономики принимает все более ясные очертания, ни один из них не признает, что процесс восстановления полностью сформирован и устойчив.
На сцену выходят медведи

Слабость и уязвимость экономического восстановления вызвали расхождения во мнениях у инвесторов, поддавшись убеждениям крупных фирм, настаивающих на том, что факторы, позволяющие нагреть руки на таких рискованных активах, как акции, никуда не денутся, но примут менее явные очертания.

Эрик Сиглоф, руководитель отдела размещения активов в ING Investment Management, к примеру, отметил, что его портфель перенасыщен акциями и не имеет достаточного фиксированного дохода. «В широком смысле мировая экономика получает поддержку от аккомодативной политики, улучшения финансовых условий и цикла движения запасов», — объяснил Сиглоф.
Но многие медведи видят даже вероятность отката рынка к минимумам марта прошлого года. Одним из таких «оптимистов» является Коллин МакЛин, глава альтернативной инвестицонной компании SVM Management. «Медвежье ралли может оказаться достаточно значительным и резким. Лучшим индикатором этого является финансовая система… Её состояние по-прежнему вызывает беспокойство», — недавно признался МакЛин журналистам Reuters.

Аналогичное видение ситуации выражают и некоторые технические аналитики. Питер Бойтэлл, руководитель советников MTS Research, придерживается волновой теории Элиота, согласно которой движение рынка формирует повторяющиеся модели. «Мы приближаемся к переходной точке. В скором времени рынки могут развернуться», — считает Бойтэлл.

Все, кроме наличности

А вот будет ли эта мрачная картина претворена в жизнь, по всей видимости, будет зависеть от экономических данных, которые пока свидетельствуют о том, что полноценного восстановления мы пока не наблюдаем. По крайней мене, на данный момент инвестиционные потоки в целом свидетельствуют об умеренном росте.

За последние пять недель глобальный биржевой индекс MSCI (поднявшийся почти на 78% от прошлогоднего минимума), отметил 4 неделю роста, и в текущем году находится на положительной территории.

А вот судя по денежным потокам, минимальные процентные ставки продолжают стимулировать избавление от наличности в пользу других активов. По данным EPFR Global, в этом году из финансового рынка уже выбыло $194.8 млрд. Инвесторы отдают предпочтение облигациям с различной степенью риска. А притоки акций в развивающиеся рынки недавно отметили 8-недельный максимум.

Европейские акции, которые по-прежнему неустойчивы из-за греческого кризиса и проблем других стран еврозоны, оказались основной категорией развитого рынка, где были зафиксированы оттоки инвестиций.

По материалам Reuters .

[Энжел]

Зачем Европе свой собственный МВФ?
Как и любая другая серьезная трагедия, греческий кризис берет свое начало в событиях и решениях далекого прошлого. В частности, угроза над стабильностью Европы нависла из-за двух давних ошибок в финансовой и денежно-кредитной политике. Они не смертельны, но их надо исправить. Первая связана с отсутствием механизма по борьбе с финансовым кризисом, эпидемия которого может охватить весь европейский рынок. Следует отметить, что основатели единой валюты имели хорошее представление об этой проблеме. Соглашения 1978 года, учреждающие Европейскую валютную систему с ее сложным режимом фиксированного курса, также предполагали создание Европейского валютного фонда в течение двух лет. ЕВФ играл бы такую же роль, что и Международный валютный фонд в условиях неэффективной системы фиксированного международного валютного курса, установленной Бреттонвудским соглашением. А именно, он использовал бы свои ресурсы для помощи странам, пострадавшим от неожиданного или внезапного кризиса, и, подобно МВФ, накладывал бы на страны формальные условия страхования. ЕВФ так и не был создан, но сейчас этот вопрос снова активно обсуждается.

Вторая историческая ошибка была допущена во время переговоров 1985 года в отношении Закона о единой Европе, который служил основой для последующего образования валютного союза. В то время Греция переживала серьезные фискальные и платежные проблемы и боялась сложных переговоров с МВФ. Закон требовал единодушия членов Европейского сообщества, поэтому Греция могла использовать свой голос для получения от ЕС экстренного кредита в размере 1.75 млрд. экю без каких-либо существенных условий. Другими словами, несмотря на договоренность о принципах фискальной стабильности и отказ от финансовой поддержки в рамках перехода на единую валюту, политический процесс зачастую приводил к удобному смягчению ответственности — временами вполне целесообразному — с учетом ограничений согласованных правил. Таким образом, о создании ЕВФ благополучно забыли, а сейчас появился соблазн быстро слепить неофициальную структуру, которая будет неэффективно выполнять ту же задачу.

Идея создания Европейского валютного союза основывалась на предположении, что количественные меры в отношении уровня дефицита и долга в сочетании с надлежащим надзором смогут предотвратить будущие проблемы. Данный подход подвергался критике с самого начала в связи с недостатками правил и отсутствием институциональных положений, помогающих бороться с системными рисками и «заразным» кризисом. Даже если бы правила были очень эффективными, а они явно таковыми не являются, они все равно не учитывали бы таких ситуаций, когда страна, которая находится в хорошей финансовой форме, внезапно переживает фискальный шок в результате таких событий, как крах крупных банков (или ведущих отраслей, а также взрыв на рынке жилья). К примеру, Ирландия находилась в хорошем финансовом положении до начала банковского кризиса, поэтому ее устраивали положения пакта о стабильности и росте, но сейчас ей требуется серьезное восстановительное лечение.

Борьба с кризисом ведется только на самых высоких политических уровнях. В связи с этим неизбежно возникает впечатление, что некоторые государства получают особое отношение: это впечатление вызывает глубокое чувство обиды как у стран-должников, так и у кредиторов. В деятельности МФВ есть как положительные, так и отрицательные стороны. Во-первых, его деятельность осуществляется в установленном порядке. Предполагается, что это снижает моральный риск и не дает странам думать, что они могут просто пустить дела на самотек и рассчитывать на дорогостоящую международную помощь. Во-вторых, привлекательность МВФ заключается в том, что он убирает политический аспект из операций по спасению. Например, в середине 90-х гг. помощь Мексике со стороны США вызвала воспоминания о вековой истории интервенций США. В середине 70-х гг., когда Италии потребовалась международная помощь, она могла заключить сделку с Германией, но немцы предпочли, чтобы переговоры с Римом вел МВФ. В обоих случаях МВФ позволил убрать политическую подоплеку, поскольку ситуация осложнялась историческими обидами и давней несправедливостью.

Недостаток МВФ заключается в том, что может сложиться впечатление, будто европейцы не могут сами решить свои проблемы. Меры МВФ могут быть приняты слишком поздно и быть более дорогостоящими, чем если бы финансовый кризис и «эпидемия» были предотвращены на ранней стадии. Кроме того, участие МВФ может стать отрицательным сигналом для рынков и привести к понижению кредитных рейтингов. Как показывает история, нельзя исключать возможность непонимания и рыночной нестабильности, даже если официальная интервенция преследовала прямо противоположную цель. Европейский центральный банк — не замена ЕВФ, потому что он не может выдавать кредиты правительствам, кроме того, политически независимый центральный банк — это не тот институт, чтобы устанавливать условия страхования. Этой задачей может заниматься только учреждение, которое несет определенную долю политической ответственности перед властями стран-членов ЕС. В долгосрочной перспективе, Европе нужно нечто подобное ЕМФ, посредством которого можно спокойно обсуждать условия финансовой помощи без будоражащих политических страстей. Создание такого учреждение потребует некоторого времени, но он станет важным дополнением существующим европейским институтам, а, возможно, и самому МВФ. В краткосрочной перспективе, Европе, пожалуй, придется обходиться только МВФ.
The Financial Times

[Энжел]

Иностранные инвесторы с начала года вложили в фонды, работающие на российском рынке, более $900 млн, превысив показатели других стран BRIC. Чуть меньше половины этой суммы российские фонды привлекли за последнюю неделю. Российские акции привлекают зарубежных инвесторов своей дешевизной, а высокие цены на нефть вселяют в них уверенность в устойчивости экономического подъема.
По данным Emerging Portfolio Fund Research, за неделю, закончившуюся 10 марта, приток средств в фонды, инвестирующие в Россию и страны СНГ, составил $410,6 млн. Этот показатель является максимальным с осени прошлого года и вторым результатом с мая 2008 года. С начала года фонды, инвестирующие на российском рынке, привлекли более $900 млн. Это почти в два раза больше, чем привлекли фонды других стран BRIC. С начала года в фонды Бразилии инвесторы внесли $444 млн, в фонды Китая и Индии — по $50 млн.
Эксперты объясняют популярность российских активов сочетанием двух факторов: высокими ценами на нефть и фундаментальной недооцененностью активов. По оценкам аналитика "Ренессанс Капитала" Ованеса Оганисяна, российские компании торгуются исходя из коэффициента P/E (отношение капитализации компании к чистой прибыли за 2010 год) на уровне 7,4. В то же время аналогичный показатель для бразильских компаний составляет 12,4, для китайских — 12,9, индийских — 15,8. "Дисконт по коэффициентам по отношению к компаниям развивающихся стран составляет 40-60%, тогда как в докризисные годы он находился на уровне 20-30%",— подчеркивает заместитель начальника аналитического департамента "Арбат Капитал" Алексей Павлов. По его словам, среднее значение P/E для российского рынка в 2006-2008 годах находилось в районе 12.
Вместе с тем цены на нефть сейчас находятся возле полуторагодовых максимумов. Промышленное производство за первый месяц года увеличилось на 7,8% к уровню годичной давности. "Значительный подъем в транспортной отрасли (11,3% к уровню годичной давности) также свидетельствует о дальнейшем восстановлении экономической активности",— отмечают аналитики "Тройки Диалог". Восстанавливается розничная торговля, ее оборот вырос на 0,3% к январю 2009 года впервые после 12 месяцев снижения. "Прогнозы на уверенное восстановление российской экономики оказывают значительное влияние на пересмотр теоретических цен и рекомендаций в отношении российских ценных бумаг со стороны западных инвестбанков",— отмечает управляющий активами ИК "Пилгрим Эссет Менеджмент" Ольга Изюмова.

Одновременно эксперты отмечают снижение привлекательности активов других развивающихся стран. "Российские активы оказались в более выигрышной ситуации из-за растущих макроэкономических рисков в других странах региона EMEA, в частности Турции, из фондов которой наблюдается заметный отток средств",— отмечает аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель.
При этом эксперты уверены, что привлеченные фондами средства поднимут российский рынок в ближайшее время. "Значительную часть средств управляющие держат в деньгах в надежде купить акции чуть дешевле,— считает Ольга Изюмова.— Но шансы коррекции невелики, и менеджеры фондов будут вынуждены покупать на текущих уровнях". И тем самым толкать котировки еще выше. Позитивным фактором будет и закрытие коротких позиций по российским ценным бумагам, считает директор департамента управления активами УК "Флеминг Фэмили энд Партнерс" Андрей Власенко. В результате, по его словам, весной российские фондовые индексы будут опережать индикаторы других развивающих рынков.
Виталий Гайдаев

Сообщение отредактировал Angel_A: 14 марта 2010 - 20:38

[Энжел]

Consumer Metrics Institute еженедельно публикует свежие данные по так называему Growth Index. Если посмотреть на последние пятничные данные, можно увидеть весьма противоречивую картинку. Индекс делает оценку расходов потребителей в структуре ввп, рассчитывается всё это на основании данных по розничным продажам во всех отраслях и даже в продажах недвижимости, плюс количество вакантных мест на рынке труда. Мы видим что индекс показывает, что ввп США может упасть во втором полугодии текущего года, так как реальные расходы потребителей ушли ниже нуля.

[Энжел]

На NYSE начал торговаться новый ориентированный на Россию ETF: The SPDR S&P Russia ETF (тикер: RBL). Фонд будет отслеживать динамику S&P Russia Capped BMI Index (в этом отличие от фонда Market Vector Russia RSX, ориентированного на индекс DAXGlobal Russia+).
Основные отличия от RSX будут состоять в том, что в фонде будет больше бумаг (72 против 37), выше вес Газпрома и Лукойла.
Таким образом, теперь существуют два ориентированных на РФ зарегистрированных в США ETF: RSX и RBL.
Основные компоненты индекса:

[Энжел]

Ведущие мировые инвесторы не успевают считать «пузыри» на рынках. Экономисты и инвесторы уже заявляли о «пузыре» на китайском фондовом рынке, государствах-«пузырях» (приводя в пример Грецию), «пузыре» на рынке золота и других сырьевых рынках. Перегрев вновь почувствовали и на рынке недвижимости США, как и в начале кризиса в 2007 году.
Знаменитый инвестор, глава компании Rogers Holdings и сооснователь фонда Джорджа Сороса Quantum Fund, Джим Роджерс не отстает от своих коллег: по его мнению, реальную угрозу для мировой финансовой системы сегодня представляют целых два «пузыря». Об этом инвестор заявил в интервью германской деловой газете Handelsblatt.
«Я бы сейчас инвестировал в сельскохозяйственные товары», — признается Роджерс. Цены на сельхозпродукцию находятся на 60–70% ниже пиковых, и на этих рынках не предвидится никаких эксцессов — в отличие от госдолга США и рынков недвижимости некоторых китайских городов, как Гонконг и Шанхай, говорит инвестор.
«В мире слишком много долгов, — сетует Джим Роджерс. — Отсутствие роста потребления в США обернется будущим ростом задолженности. Но для ушедших политиков это всего лишь проблема будущего... Мы же получили предвкушение событий в Исландии, Балтике и сейчас в Греции». При обострении долговой проблемы США власти страны не смогут получить средства иначе, как обратившись к международным инвесторам, и помощь придет от Китая, Тайваня, Кореи и Сингапура. «Это закончится катастрофой», — пессимистично прогнозирует Роджерс.
Как считает глава Rogers Holdings, это «абсолютное безумие» — покупать тридцатилетние гособлигации США с доходностью 4%. «В какой-то момент мы увидим протест покупателей. Пресловутое «количественное смягчение» ФРС — не что иное, как простое умножение денег, а долгосрочные процентные ставки уже вошли в рост», — рассуждает Джим Роджерс.
О крайне высоком риске образование спекулятивного пузыря с госдолгом США говорит и то, что об этом в конце 2009 года заявляли и представители самой Федеральной резервной системы США. На полное восстановление экономики и рынка труда может уйти до шести лет, подсчитали в Федрезерве. Ранее с подобными предупреждениями выступили Китай и Германия.
Долг США за текущее десятилетие увеличится на 8,5 трлн долларов, подсчитали эксперты международного рейтингового агентства Standard & Poor's. Общий объем заимствований ЕС в 2010 году может вырасти на 52 млрд евро до 1,446 трлн евро против предыдущего исторического максимума 2009 года в 1,394 трлн.
При этом Евросоюз как регион, по мнению именитого инвестора Джима Роджерса, не в такой плохой форме, как США. «Однако там Греция. Риск заключается в разрешении ситуации с будущим евро. Я, правда, считаю, что эта валюта выживет... Что касается меня, у меня сейчас нет открытых позиций по греческим облигациям, ни длинных, ни коротких», — заявил Роджерс.
Наиболее привлекательные для инвестиций валюты, как полагает сооснователь фонда Сороса Quantum, — доллар и иена. «Так называемая стратегия «carry trade» изживает себя. Вы могли занимать у США и Японии, пользуясь низкими процентными ставками, и делать высокорисковые инвестиции. Теперь все иначе. И именно поэтому доллар растет, — рассуждает Джим Роджерс в интервью изданию. — Но нельзя забывать: многие инвесторы с пессимизмом смотрят на доллар — даже я среди них. Впрочем, мои позиции по доллару довольно короткие. Начнет доллар свое падение в этом месяце или чуть позже, сказать сложно».
Кроме того, огромный риск для финансовых рынках — в желании некоторых стран преподнести Ирану военный урок, говорит Рождерс. «Как только об этом зайдет речь, цены на сырьевые товары уйдут в пике как первая реакция рынка, но затем начнут очень быстро расти. Следствием этого станет инфляция. Котировки акций обвалятся, облигации взлетят вверх... Такой сценарий плох для всех инвестиций, кроме сырья», — заключает инвестор.