Греческая экономика к осени просядет
Ситуация в экономике Греции к осени ухудшится, что негативно отразится на государственных финансах. Принятые правительством меры экономии окажутся неэффективными. Бюджетный дефицит может вновь возрасти. Проблема останется нерешенной, но международное значение ее упадет: кризис сильнее ощутят другие члены Европейского союза (ЕС). К таким выводам пришли специалисты Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО).
http://www.rabkor.ru/news/5892.html
2 Голосов
Мировая экономика)
Автор:
vanuta
, 06 дек 2009 21:34
Сообщений в теме: 781
#661
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 05 апреля 2010 - 00:54
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#662
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 04 апреля 2010 - 13:03
Проблемные кредиты могут довести экономику Китая до предсмертного состояния
Не то чтобы проблемные долги являлись предвестниками финансового кризиса в Китае, но есть серьезные основания для активных действий правительства, чтобы ящик Пандоры не раскрылся.
Регулирующие органы, напуганные увеличившимся объемом банковских займов в период с конца 2009 г. по начало 2010 г., начали закручивать гайки.
Целевой уровень по кредитам на 2010 г. был установлен на 20% ниже, чем в 2009 г. Повысилась норма обязательных резервов для банков. Таким образом, у них осталось меньше средств на кредиты. Кроме того, банкам было предписано выйти на рынок капитала, чтобы привлечь около $90 млрд. до конца 2011 г.
В феврале китайские банки выдали кредитов на сумму 700,1 млрд юаней. Это составляет примерно половину суммы выданных кредитов в январе, и на 371,4 млрд юаней меньше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
На 31 декабря объем проблемных кредитов в стране составлял 497 млрд юаней. Это 1,6% от суммы всех кредитов, сообщает банковский регулятор.
Но несмотря на низкую цифру, правительство страны должно действовать.
В 2009 г. объем банковских кредитов вырос вдвое до $1,4 трлн. Прибавьте сюда программу бюджетного стимулирования, на которую было потрачено $585 млрд.
Самый большой риск витает вокруг тысяч инвестиционных компаний, созданных правительствами на местах, чтобы занимать средства у банков и потом выдавать их предпринимателям. Есть опасность, что банки недосчитаются кругленькой суммы, когда придет срок платежа.
«Скорее всего, дела с бюджетом Китая обстоят еще хуже, чем кажется», – заявил Брайан Джексон, специалист по стратегии на развивающихся рынках отделения банка Royal Bank of Canada в Гонконге, в интервью Dow Jones Newswires. «Возможно, наступит момент, когда центральному правительству придется вытаскивать банки и региональные правительства из долговой ямы, тратя на это деньги из бюджета страны».
Как подсчитали в китайских СМИ, совокупный долг, накопленный за счет различных механизмов инвестирования, составляет от $800 млрд. до $980 млрд. По оценке профессора Северо-западного университета Виктора Ши, эта сумма равна $1,7 трлн.
Совершенно ясно, что долго так продолжаться не может. Государство должно гарантировать, что новые кредиты в 2010 г. не будут направлены на сомнительные проекты, ужесточив контроль и наблюдение за использованием заемных средств инвестиционными компаниями.
Регуляторы должны и дальше снижать объемы выдаваемых кредитов и ограничивать возможность списания плохих кредитов банками. Первые шаги на этом пути уже сделаны, но необходимо повышать прозрачность.
В долгосрочной перспективе, регуляторы должны двигаться в сторону большей коммерциализации системы кредитования и ужесточения условий выдачи кредитов. Пекину необходимо продолжать смещать акцент с экспорта на внутреннее потребление.
Банковский сектор Китая сильно пострадал от большого количества кредитов, выданных местным органам власти и госпредприятиям в 90 гг. ХХ в. Кредитный пир вылился в 2-3 трлн юаней плохих долгов, и прошли годы, прежде чем ситуация нормализовалась.
Если кризис 2008 г. чему и научил правительство, так это тому, что нарыв неконтролируемого кредитования может резко вскрыться и надолго отправить экономику в предсмертное состояние.
Оживив экономику кредитами в 2009 г., китайское правительство не должно становится чрезмерно самоуверенным.
http://www.k2kapital.com/news/184990/
Не то чтобы проблемные долги являлись предвестниками финансового кризиса в Китае, но есть серьезные основания для активных действий правительства, чтобы ящик Пандоры не раскрылся.
Регулирующие органы, напуганные увеличившимся объемом банковских займов в период с конца 2009 г. по начало 2010 г., начали закручивать гайки.
Целевой уровень по кредитам на 2010 г. был установлен на 20% ниже, чем в 2009 г. Повысилась норма обязательных резервов для банков. Таким образом, у них осталось меньше средств на кредиты. Кроме того, банкам было предписано выйти на рынок капитала, чтобы привлечь около $90 млрд. до конца 2011 г.
В феврале китайские банки выдали кредитов на сумму 700,1 млрд юаней. Это составляет примерно половину суммы выданных кредитов в январе, и на 371,4 млрд юаней меньше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
На 31 декабря объем проблемных кредитов в стране составлял 497 млрд юаней. Это 1,6% от суммы всех кредитов, сообщает банковский регулятор.
Но несмотря на низкую цифру, правительство страны должно действовать.
В 2009 г. объем банковских кредитов вырос вдвое до $1,4 трлн. Прибавьте сюда программу бюджетного стимулирования, на которую было потрачено $585 млрд.
Самый большой риск витает вокруг тысяч инвестиционных компаний, созданных правительствами на местах, чтобы занимать средства у банков и потом выдавать их предпринимателям. Есть опасность, что банки недосчитаются кругленькой суммы, когда придет срок платежа.
«Скорее всего, дела с бюджетом Китая обстоят еще хуже, чем кажется», – заявил Брайан Джексон, специалист по стратегии на развивающихся рынках отделения банка Royal Bank of Canada в Гонконге, в интервью Dow Jones Newswires. «Возможно, наступит момент, когда центральному правительству придется вытаскивать банки и региональные правительства из долговой ямы, тратя на это деньги из бюджета страны».
Как подсчитали в китайских СМИ, совокупный долг, накопленный за счет различных механизмов инвестирования, составляет от $800 млрд. до $980 млрд. По оценке профессора Северо-западного университета Виктора Ши, эта сумма равна $1,7 трлн.
Совершенно ясно, что долго так продолжаться не может. Государство должно гарантировать, что новые кредиты в 2010 г. не будут направлены на сомнительные проекты, ужесточив контроль и наблюдение за использованием заемных средств инвестиционными компаниями.
Регуляторы должны и дальше снижать объемы выдаваемых кредитов и ограничивать возможность списания плохих кредитов банками. Первые шаги на этом пути уже сделаны, но необходимо повышать прозрачность.
В долгосрочной перспективе, регуляторы должны двигаться в сторону большей коммерциализации системы кредитования и ужесточения условий выдачи кредитов. Пекину необходимо продолжать смещать акцент с экспорта на внутреннее потребление.
Банковский сектор Китая сильно пострадал от большого количества кредитов, выданных местным органам власти и госпредприятиям в 90 гг. ХХ в. Кредитный пир вылился в 2-3 трлн юаней плохих долгов, и прошли годы, прежде чем ситуация нормализовалась.
Если кризис 2008 г. чему и научил правительство, так это тому, что нарыв неконтролируемого кредитования может резко вскрыться и надолго отправить экономику в предсмертное состояние.
Оживив экономику кредитами в 2009 г., китайское правительство не должно становится чрезмерно самоуверенным.
http://www.k2kapital.com/news/184990/
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#663
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 03 апреля 2010 - 11:00
Производство подстегивает мировую экономику
Наталья Бокарева
http://www.bfm.ru/ar...-ekonomiku.html
Глобальный экономический подъем набирает обороты с поддержкой производственного сектора: новая статистика показывает, что выпуск в обрабатывающей промышленности в Европе, Китае и США растет рекордными темпами, пишет The Financial Times.
В США, согласно данным Института менеджеров по снабжению (Institute of Supply Management, ISM), по объему производства в марте был зафиксирован рост с максимальным темпом с июля 2004 года. При этом положительная динамика наблюдается уже по итогам восьмого месяца подряд. Индекс активности ISM в производственной сфере в США вырос с 56,5 пункта в феврале до 59,6 пункта в марте, опередив прогнозы экономистов, благодаря в том числе неожиданному росту составляющей запасов после ее снижения в течение последних четырех лет. Значение индекса выше 50 указывает на рост экономической активности.
Показатели занятости и новых заказов также указывали на подъем. Производители увеличивают запасы ввиду ожидаемого повышения экономической активности, говорит председатель ISM Норберт Ор (Norbert Ore).
«Значение, близкое к 60, может говорить об очень хорошем росте ВВП — чуть более 5% в годовом исчислении, — говорит Пол Эшворт (Paul Ashworth), старший экономист Capital Economics. — В целом экспортно ориентированный сектор очевидно выигрывает от восстановления мировой торговли, тогда как отрасли, более зависимые от внутренних продаж, по-прежнему испытывают трудности».
В Китае за три первые месяца года активность в обрабатывающей промышленности также выросла рекордным темпом благодаря восстановлению глобального спроса и внутреннего потребления. Согласно данным HSBC/Markit Economics, показатель активности вырос с 55,8 пункта в феврале до 57 пунктов в марте. Экономист Bank of America Merrill Lynch Лу Тин (Lu Ting) уверен, что производители продолжат наращивать обороты даже после того, как будет исчерпан эффект государственного стимулирования.
«Чиновники в Пекине только контролируют инвестиции, чтобы избежать перегрева экономики. Остальные сектора экономики по-прежнему сильны. Направление очевидно — в Китае происходит уверенный подъем», — заявил в интеврью The Financial Times Лу Тин.
Тем не менее, некоторые соседние страны в Азии не успевают за китайским производством. В Южной Корее, Индии и Австралии в месячном исчислении продолжается снижение промышленного выпуска. Но в Японии и Тайване выпуск вырос благодаря спросу из Китая и других стран Юго-Восточной Азии.
В Великобритании на волне экспортного подъема выпуск в обрабатывающей промышленности продемонстрировал самый быстрый рост с октября 1994 года, сообщает The Financial Times. Индекс CIPS/Markit в секторе составил 57,2 пункта, по сравнению с 56,5 пункта в феврале. Также, по данным CIPS/Markit, еврозона благодаря Франции и Германии зафиксировала самый высокий показатель производства с 2006 года.
«Статистика свидетельствует, что мы подошли к границе устойчивого экономического подъема, — заявил в интервью The Wall Street Journal эксперт брокерской компании Stifel Nicolaus & Co Джеймс ДеМаси (James DeMasi), комментируя американский ISM. — Последним недостающим элементом остается рост занятости. Реальные процентные ставки в условиях подъема в экономике оказываются слишком низкими, поэтому, если он будет продолжаться, ставки должны вырасти».
«Мы все понимаем, что в какой-то момент, когда экономическая тенденция начнет закрепляться, ФРС придется изменить свою позицию», — говорит в интервью The Wall Street Journal Майер Тарлоу (Maier Tarlow), управляющий директор Raven Securities.
С ним соглашается Майкл Вулфолк (Michael Woolfolk) из BNY Mellon: такая статистика свидетельствует о необходимости нормализации процентных ставок. По его словам, предположения на рынке, что ФРС США будет повышать ставки быстрее, чем центробанки Японии и еврозоны, оказывают поддержку доллару, пишет The Wall Street Journal.
=============================================================
ФРС США не собирается в ближайшее время поднимать учетную ставку
ФРС США не собирается в ближайшее время увеличивать учетную ставку, которая сейчас находится на рекордно низком уровне, однако готова к активным действиям в случае ускорения темпов инфляции, заявили представители американского Центробанка, передает Reuters.
По словам президента ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, рост американской экономики, скорее всего, будет достаточно медленным, учитывая крах рынка недвижимости в США и ущерб, который он нанес, поэтому повышать ставку пока рано.
Вместе с тем, глава ФРБ Сент-Луиса Джемс Буллард отметил, что в случае выхода из под контроля инфляционных ожиданий, ФРС не будет много времени на раздумья, и действовать придется быстро. Он уточнил, что не ждет такого развития событий ни сейчас, ни в будущем.
Буллард также выразил мнение, что статданные по безработице в США, которые выйдут в пятницу, оправдают прогнозы и число рабочих мест увеличится. Однако отказ ФРС от обещаний не поднимать ставку долгое время связан не только с ситуацией на рынке труда, но также и с другими показателями, подчеркнул он.
http://www.k2kapital.com/news/184216/
Наталья Бокарева
http://www.bfm.ru/ar...-ekonomiku.html
Глобальный экономический подъем набирает обороты с поддержкой производственного сектора: новая статистика показывает, что выпуск в обрабатывающей промышленности в Европе, Китае и США растет рекордными темпами, пишет The Financial Times.
В США, согласно данным Института менеджеров по снабжению (Institute of Supply Management, ISM), по объему производства в марте был зафиксирован рост с максимальным темпом с июля 2004 года. При этом положительная динамика наблюдается уже по итогам восьмого месяца подряд. Индекс активности ISM в производственной сфере в США вырос с 56,5 пункта в феврале до 59,6 пункта в марте, опередив прогнозы экономистов, благодаря в том числе неожиданному росту составляющей запасов после ее снижения в течение последних четырех лет. Значение индекса выше 50 указывает на рост экономической активности.
Показатели занятости и новых заказов также указывали на подъем. Производители увеличивают запасы ввиду ожидаемого повышения экономической активности, говорит председатель ISM Норберт Ор (Norbert Ore).
«Значение, близкое к 60, может говорить об очень хорошем росте ВВП — чуть более 5% в годовом исчислении, — говорит Пол Эшворт (Paul Ashworth), старший экономист Capital Economics. — В целом экспортно ориентированный сектор очевидно выигрывает от восстановления мировой торговли, тогда как отрасли, более зависимые от внутренних продаж, по-прежнему испытывают трудности».
В Китае за три первые месяца года активность в обрабатывающей промышленности также выросла рекордным темпом благодаря восстановлению глобального спроса и внутреннего потребления. Согласно данным HSBC/Markit Economics, показатель активности вырос с 55,8 пункта в феврале до 57 пунктов в марте. Экономист Bank of America Merrill Lynch Лу Тин (Lu Ting) уверен, что производители продолжат наращивать обороты даже после того, как будет исчерпан эффект государственного стимулирования.
«Чиновники в Пекине только контролируют инвестиции, чтобы избежать перегрева экономики. Остальные сектора экономики по-прежнему сильны. Направление очевидно — в Китае происходит уверенный подъем», — заявил в интеврью The Financial Times Лу Тин.
Тем не менее, некоторые соседние страны в Азии не успевают за китайским производством. В Южной Корее, Индии и Австралии в месячном исчислении продолжается снижение промышленного выпуска. Но в Японии и Тайване выпуск вырос благодаря спросу из Китая и других стран Юго-Восточной Азии.
В Великобритании на волне экспортного подъема выпуск в обрабатывающей промышленности продемонстрировал самый быстрый рост с октября 1994 года, сообщает The Financial Times. Индекс CIPS/Markit в секторе составил 57,2 пункта, по сравнению с 56,5 пункта в феврале. Также, по данным CIPS/Markit, еврозона благодаря Франции и Германии зафиксировала самый высокий показатель производства с 2006 года.
«Статистика свидетельствует, что мы подошли к границе устойчивого экономического подъема, — заявил в интервью The Wall Street Journal эксперт брокерской компании Stifel Nicolaus & Co Джеймс ДеМаси (James DeMasi), комментируя американский ISM. — Последним недостающим элементом остается рост занятости. Реальные процентные ставки в условиях подъема в экономике оказываются слишком низкими, поэтому, если он будет продолжаться, ставки должны вырасти».
«Мы все понимаем, что в какой-то момент, когда экономическая тенденция начнет закрепляться, ФРС придется изменить свою позицию», — говорит в интервью The Wall Street Journal Майер Тарлоу (Maier Tarlow), управляющий директор Raven Securities.
С ним соглашается Майкл Вулфолк (Michael Woolfolk) из BNY Mellon: такая статистика свидетельствует о необходимости нормализации процентных ставок. По его словам, предположения на рынке, что ФРС США будет повышать ставки быстрее, чем центробанки Японии и еврозоны, оказывают поддержку доллару, пишет The Wall Street Journal.
=============================================================
ФРС США не собирается в ближайшее время поднимать учетную ставку
ФРС США не собирается в ближайшее время увеличивать учетную ставку, которая сейчас находится на рекордно низком уровне, однако готова к активным действиям в случае ускорения темпов инфляции, заявили представители американского Центробанка, передает Reuters.
По словам президента ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, рост американской экономики, скорее всего, будет достаточно медленным, учитывая крах рынка недвижимости в США и ущерб, который он нанес, поэтому повышать ставку пока рано.
Вместе с тем, глава ФРБ Сент-Луиса Джемс Буллард отметил, что в случае выхода из под контроля инфляционных ожиданий, ФРС не будет много времени на раздумья, и действовать придется быстро. Он уточнил, что не ждет такого развития событий ни сейчас, ни в будущем.
Буллард также выразил мнение, что статданные по безработице в США, которые выйдут в пятницу, оправдают прогнозы и число рабочих мест увеличится. Однако отказ ФРС от обещаний не поднимать ставку долгое время связан не только с ситуацией на рынке труда, но также и с другими показателями, подчеркнул он.
http://www.k2kapital.com/news/184216/
Сообщение отредактировал Angel_A: 03 апреля 2010 - 13:02
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#664
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 02 апреля 2010 - 18:50
У Греции только один выход - отказаться от евро
http://www.forexpf.r...php?news=341331
Греции грозит банкротство. Ни у кого не осталось иллюзий, что членство в Европейском экономическом и валютном союзе служит защитой от суровой действительности. С момента своего вступления в Евросоюз в 2001 г. Греция растеряла свою конкурентоспособность и накопила чудовищный дефицит бюджета. Теоретически, чтобы вернуть экономическую почву под ногами, потерянную менее чем за десять лет, Греции нужно обесценить свою валюту на 40%. Но пока она входит в валютный союз, это невозможно. Желающих помочь Греции - немало, включая страны Еврозоны, хотя подобные действия нарушают правило неоказания "финансовой помощи" в договоре, ставшем основой для создания валютного союза. К сожалению, из этого замкнутого круга есть только один выход. Греции нужно отказаться от евро, вернуться к драхме и снова вступить в механизм валютного курса Европейской валютной системы ERM-II, из которого страна вышла в 2001 году.
Мы хорошо подумали, прежде чем сделать это предложение. Будучи четырьмя профессорами, которые в 1998 году подали иск на власти Германии в немецкий конституционный суд по поводу введения единой валюты, мы доказали, что умеем мыслить смело и не боимся высказывать свою точку зрения. В своем знаковом решении в 1993 году конституционный суд постановил, что после своего вступления в силу валютный союз должен неизменно выполнять все условия "стабилизационного соглашения", заключенного в момент принятия решения о введении единой валюты. В противном случае Германия будет вынуждена его покинуть. В связи с этим мы хотим прямо заявить, что если страны Еврозоны окажут Греции помощь так, что это будет противоречить правилу неоказания финансовой поддержки, мы тут же подадим новый иск в конституционный суд, требующий выхода Германии из валютного союза. В 1998 году мы обратились в суд, потому что страны, вступающие в Евросоюз, не полностью выполнили условия их принятия и отчасти подправили статистику, чтобы обеспечить себе членство. В 1998 году мы пытались через суд помешать Германии вступить в валютный союз. Наш иск был отклонен. Сегодня, когда уже никто не сомневается в плачевном финансовом положении нарушителей и в манипуляциях со статистикой, итог должен быть другим.
Ясно, что Греция сделала все возможное. Страна пошла на строгую экономию беспрецедентных масштабов, сократив государственные расходы, подняв налоги и урезав зарплаты. Подобные действия абсолютно игнорируют правило Кейнса, которое гласит, что государство должно бороться с кризисом при помощи мер, направленных на стимулирование спроса. Поведение Греции напоминает печально известные попытки Германии сократить расходы во время депрессии 1930-х гг., которые показали, что урезание бюджета для успокоения кредиторов порождает поголовную безработицу и радикальные настроения в обществе. В Европейском союзе обсуждаются условия финансовой помощи, возможно, в сочетании с займом от Международного валютного фонда. Немецкие власти выдвинули предположение, которые кажется нежизнеспособным: создать Европейский валютный фонд. Даже если это будет сделано, будет слишком поздно. Грецию не спасти. Подобная инициатива обречена на провал. Если ЕЦБ когда-нибудь примет реальные очертания, попадающие в беду страны-члены ЕС палец о палец не ударят, чтобы сбалансировать свои счета, т.к. будут знать, что фонд им поможет. Подобный механизм превратить валютный союз в средство бессмысленной траты денег. Так что у греков нет иного выхода из положения, кроме как через выходную дверь валютного союза. Восстановление драхмы с более низким обменным курсом поддержит экспорт и повысит доходы от туризма. Также это послужит сигналом для других стран, что им нужно действовать, чтобы не оказаться в похожей ситуации. Угроза потери доверия к экономике, как в Греции, нависла над всей Европой. Отказ Греции от евро не позволит драме превратиться в трагедию. И позволит валютному союзу выжить.
Вильгельм Ханкель, Вильгельм Ноллинг, Карл Альбрехт Шахтнайдер и Йоахим Старбэтти
По материалам The Financial Times
ЗЫ 2 BlogB
Повторяю,материал взят не с вашего ресурса.
На forexpf.ru он появился в 17.25 02:04:10.
У вас 2 апреля 2010, 22:37, без свякой ссылки на forexpf.ru.Пример не единичный.
Ссылки на ваших авторов всегда присутствуют.Ваше поведение вызывает недоумение.
Норма публикование материалов со ссылкой на автора.И в ветке оно соблюдено.
Право,это не метод привлекать внимание и увеличивать посещаемость вашего ресурса. Если Вы конечно тот, за кого себя выдаете.
http://www.forexpf.r...php?news=341331
Греции грозит банкротство. Ни у кого не осталось иллюзий, что членство в Европейском экономическом и валютном союзе служит защитой от суровой действительности. С момента своего вступления в Евросоюз в 2001 г. Греция растеряла свою конкурентоспособность и накопила чудовищный дефицит бюджета. Теоретически, чтобы вернуть экономическую почву под ногами, потерянную менее чем за десять лет, Греции нужно обесценить свою валюту на 40%. Но пока она входит в валютный союз, это невозможно. Желающих помочь Греции - немало, включая страны Еврозоны, хотя подобные действия нарушают правило неоказания "финансовой помощи" в договоре, ставшем основой для создания валютного союза. К сожалению, из этого замкнутого круга есть только один выход. Греции нужно отказаться от евро, вернуться к драхме и снова вступить в механизм валютного курса Европейской валютной системы ERM-II, из которого страна вышла в 2001 году.
Мы хорошо подумали, прежде чем сделать это предложение. Будучи четырьмя профессорами, которые в 1998 году подали иск на власти Германии в немецкий конституционный суд по поводу введения единой валюты, мы доказали, что умеем мыслить смело и не боимся высказывать свою точку зрения. В своем знаковом решении в 1993 году конституционный суд постановил, что после своего вступления в силу валютный союз должен неизменно выполнять все условия "стабилизационного соглашения", заключенного в момент принятия решения о введении единой валюты. В противном случае Германия будет вынуждена его покинуть. В связи с этим мы хотим прямо заявить, что если страны Еврозоны окажут Греции помощь так, что это будет противоречить правилу неоказания финансовой поддержки, мы тут же подадим новый иск в конституционный суд, требующий выхода Германии из валютного союза. В 1998 году мы обратились в суд, потому что страны, вступающие в Евросоюз, не полностью выполнили условия их принятия и отчасти подправили статистику, чтобы обеспечить себе членство. В 1998 году мы пытались через суд помешать Германии вступить в валютный союз. Наш иск был отклонен. Сегодня, когда уже никто не сомневается в плачевном финансовом положении нарушителей и в манипуляциях со статистикой, итог должен быть другим.
Ясно, что Греция сделала все возможное. Страна пошла на строгую экономию беспрецедентных масштабов, сократив государственные расходы, подняв налоги и урезав зарплаты. Подобные действия абсолютно игнорируют правило Кейнса, которое гласит, что государство должно бороться с кризисом при помощи мер, направленных на стимулирование спроса. Поведение Греции напоминает печально известные попытки Германии сократить расходы во время депрессии 1930-х гг., которые показали, что урезание бюджета для успокоения кредиторов порождает поголовную безработицу и радикальные настроения в обществе. В Европейском союзе обсуждаются условия финансовой помощи, возможно, в сочетании с займом от Международного валютного фонда. Немецкие власти выдвинули предположение, которые кажется нежизнеспособным: создать Европейский валютный фонд. Даже если это будет сделано, будет слишком поздно. Грецию не спасти. Подобная инициатива обречена на провал. Если ЕЦБ когда-нибудь примет реальные очертания, попадающие в беду страны-члены ЕС палец о палец не ударят, чтобы сбалансировать свои счета, т.к. будут знать, что фонд им поможет. Подобный механизм превратить валютный союз в средство бессмысленной траты денег. Так что у греков нет иного выхода из положения, кроме как через выходную дверь валютного союза. Восстановление драхмы с более низким обменным курсом поддержит экспорт и повысит доходы от туризма. Также это послужит сигналом для других стран, что им нужно действовать, чтобы не оказаться в похожей ситуации. Угроза потери доверия к экономике, как в Греции, нависла над всей Европой. Отказ Греции от евро не позволит драме превратиться в трагедию. И позволит валютному союзу выжить.
Вильгельм Ханкель, Вильгельм Ноллинг, Карл Альбрехт Шахтнайдер и Йоахим Старбэтти
По материалам The Financial Times
ЗЫ 2 BlogB
Повторяю,материал взят не с вашего ресурса.
На forexpf.ru он появился в 17.25 02:04:10.
У вас 2 апреля 2010, 22:37, без свякой ссылки на forexpf.ru.Пример не единичный.
Ссылки на ваших авторов всегда присутствуют.Ваше поведение вызывает недоумение.
Норма публикование материалов со ссылкой на автора.И в ветке оно соблюдено.
Право,это не метод привлекать внимание и увеличивать посещаемость вашего ресурса. Если Вы конечно тот, за кого себя выдаете.
Сообщение отредактировал Angel_A: 03 апреля 2010 - 12:56
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#665
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 02 апреля 2010 - 15:39
VIX против VIXа
olegbogdanov
Майкл МакКарти из компании Differential Research считает, что спокойные дни на американском рынке акций скоро могут закончится. Дело в том, что расхождение между индексом VIX чикагской биржи (CBOT)и 20 дневным VIX(индексом волатильности последних 20-ти торговых дней) достигло максимального значения с 31 декабря 1999 года, коэфицент 2.4. В последние дни VIX20 упал до 7.27 Такая ситуация, по мнению МакКарти, долго продолжаться не может и этот спрэд между индексами должен сократиться.
olegbogdanov
Майкл МакКарти из компании Differential Research считает, что спокойные дни на американском рынке акций скоро могут закончится. Дело в том, что расхождение между индексом VIX чикагской биржи (CBOT)и 20 дневным VIX(индексом волатильности последних 20-ти торговых дней) достигло максимального значения с 31 декабря 1999 года, коэфицент 2.4. В последние дни VIX20 упал до 7.27 Такая ситуация, по мнению МакКарти, долго продолжаться не может и этот спрэд между индексами должен сократиться.
Сообщение отредактировал Angel_A: 02 апреля 2010 - 15:40
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#666
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 02 апреля 2010 - 12:07
Результаты 1 квартала в DJIA графически
kmaksimov
За эти дни встречал много отчетов о результатах 1 квартала на американском рынке. Загружать таблицы казалось не совсем правильным — чересчур много цифр, быстро надоедает анализировать. А на этом графике все наглядно, доступно и просто. Источник тут. http://online.wsj.co...0255474634.html
ttp://blogberg.ru/blog/charts_and_indicators/8970.html
Для ориентира — Додик за первый квартал прибавил 4,1% или 428,58 пункта, достигнув 10856,63. Это лучший показатель роста 1 квартала с 1999 года. СиПи за это же время вырос на 4,9% до 1169,43.
kmaksimov
За эти дни встречал много отчетов о результатах 1 квартала на американском рынке. Загружать таблицы казалось не совсем правильным — чересчур много цифр, быстро надоедает анализировать. А на этом графике все наглядно, доступно и просто. Источник тут. http://online.wsj.co...0255474634.html
ttp://blogberg.ru/blog/charts_and_indicators/8970.html
Для ориентира — Додик за первый квартал прибавил 4,1% или 428,58 пункта, достигнув 10856,63. Это лучший показатель роста 1 квартала с 1999 года. СиПи за это же время вырос на 4,9% до 1169,43.
Сообщение отредактировал Angel_A: 02 апреля 2010 - 12:08
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#667
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 01 апреля 2010 - 18:25
Доллар увеличивает вес в валютных корзинах
Страны продолжают наращивать долю долларов в своих валютных резервах. Позиции евро слабеют из-за финансовых проблем еврозоны, в том числе Греции, отмечают эксперты
Алексей Алексеев
Ведомости
01.04.2010, 57 (2575)
Совокупные международные резервы 33 развитых и 107 развивающихся стран выросли в IV квартале прошлого года по сравнению с предыдущим на 2,86% в долларовом исчислении — с $7,861 трлн до $8,087 трлн, сообщил МВФ (в своих расчетах он использовал обменный курс на конец IV квартала — 0,6942 евро за доллар).
Опережающими темпами — самыми высокими за последнее время — росла сумма резервов, размещенная в долларах. В абсолютном выражении она увеличилась на 4% за октябрь — декабрь — с $2,729 трлн до $2,837 трлн. При этом резервы в евро увеличились на 1,5% — с $1,231 трлн до $1,25 трлн. Доля американской валюты в общей структуре глобальных резервов выросла с 61,5% до 62,1%, доля евро снизилась с 27,8% до 27,4%.
Долларовая часть резервов начала расти со II квартала прошлого года. До этого на протяжении двух кварталов она сокращалась.
В I квартале этого года тенденция наращивания доли доллара в глобальных валютных резервах сохранится, отмечает представитель МВФ. Причиной он называет продолжающееся падение курса евро и фунта стерлингов по отношению к доллару. Позиции евро подрывали проблемы еврозоны, но по мере разрешения финансовых трудностей Греции можно ожидать изменения тенденции и постепенного роста доли евро в резервах, считает Надер Наими из AMP Capital Investors.
Валютный курс стран, которые накопили наиболее значительные международные резервы, например Китая, привязан к доллару — пусть и не всегда официально, говорит Павел Пикулев из банка «Траст». Поэтому при восстановлении экономической активности и торговли растут в первую очередь покупки американской валюты, продолжает он. Россия при улучшении экономической конъюнктуры также в первую очередь наращивает долларовые позиции, добавляет Пикулев.
Страны продолжают наращивать долю долларов в своих валютных резервах. Позиции евро слабеют из-за финансовых проблем еврозоны, в том числе Греции, отмечают эксперты
Алексей Алексеев
Ведомости
01.04.2010, 57 (2575)
Совокупные международные резервы 33 развитых и 107 развивающихся стран выросли в IV квартале прошлого года по сравнению с предыдущим на 2,86% в долларовом исчислении — с $7,861 трлн до $8,087 трлн, сообщил МВФ (в своих расчетах он использовал обменный курс на конец IV квартала — 0,6942 евро за доллар).
Опережающими темпами — самыми высокими за последнее время — росла сумма резервов, размещенная в долларах. В абсолютном выражении она увеличилась на 4% за октябрь — декабрь — с $2,729 трлн до $2,837 трлн. При этом резервы в евро увеличились на 1,5% — с $1,231 трлн до $1,25 трлн. Доля американской валюты в общей структуре глобальных резервов выросла с 61,5% до 62,1%, доля евро снизилась с 27,8% до 27,4%.
Долларовая часть резервов начала расти со II квартала прошлого года. До этого на протяжении двух кварталов она сокращалась.
В I квартале этого года тенденция наращивания доли доллара в глобальных валютных резервах сохранится, отмечает представитель МВФ. Причиной он называет продолжающееся падение курса евро и фунта стерлингов по отношению к доллару. Позиции евро подрывали проблемы еврозоны, но по мере разрешения финансовых трудностей Греции можно ожидать изменения тенденции и постепенного роста доли евро в резервах, считает Надер Наими из AMP Capital Investors.
Валютный курс стран, которые накопили наиболее значительные международные резервы, например Китая, привязан к доллару — пусть и не всегда официально, говорит Павел Пикулев из банка «Траст». Поэтому при восстановлении экономической активности и торговли растут в первую очередь покупки американской валюты, продолжает он. Россия при улучшении экономической конъюнктуры также в первую очередь наращивает долларовые позиции, добавляет Пикулев.
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#668
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 01 апреля 2010 - 15:16
PIMCO: Британия может лишиться высшего рейтинга в течение года
http://top.rbc.ru/ec...10/387537.shtml
Крупнейший в мире фонд облигаций - американский PIMCO - считает, что Великобритания может лишиться высшего кредитного рейтинга AAA в течение года. Как сообщил глобальный портфельный менеджер фонда Скотт Мэйзер, PIMCO сохраняет негативный прогноз по британским, а также американским казначейским облигациям.
Правда, менеджер фонда уточнил, что кредитный рейтинг США более устойчив, нежели британский. Комментируя действия Европы по разрешению греческих долговых проблем, С.Мэйзер отметил, что они "выглядят неэффективно", передает Reuters.
В прошлом месяце управляющий директор PIMCO Билл Гросс заявил, что британская долговая "пирамида", вероятно, приведет к ускорению инфляции и обесценению фунта стерлингов. Если рынок окончательно поверит в этот прогноз, Великобритания попадет в "долговую ловушку", выбраться из которой будет очень непросто.
В свою очередь рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) в начале этой недели предупредило, что может понизить суверенные рейтинги Соединенного Королевства, если победители предстоящих в мае парламентских выборов не начнут решительно сокращать бюджетный дефицит.
S&P сохранило негативный прогноз по рейтингам Великобритании, поскольку, "в отсутствие более убедительного плана фискальной консолидации, чистая долговая нагрузка правительства может приблизиться к уровню, несовместимому с рейтингом AAA". Агентство считает, что в этом году правительственный долг Великобритании вырастет до 77% от ВВП и приблизится к 100% от ВВП уже в 2014г.
PIMCO (Pacific Investment Management Company) - крупнейший в мире фонд, инвестирующий в инструменты с фиксированной доходностью. Под управлением фонда находятся активы общей стоимостью около 1 трлн долл.
http://top.rbc.ru/ec...10/387537.shtml
Крупнейший в мире фонд облигаций - американский PIMCO - считает, что Великобритания может лишиться высшего кредитного рейтинга AAA в течение года. Как сообщил глобальный портфельный менеджер фонда Скотт Мэйзер, PIMCO сохраняет негативный прогноз по британским, а также американским казначейским облигациям.
Правда, менеджер фонда уточнил, что кредитный рейтинг США более устойчив, нежели британский. Комментируя действия Европы по разрешению греческих долговых проблем, С.Мэйзер отметил, что они "выглядят неэффективно", передает Reuters.
В прошлом месяце управляющий директор PIMCO Билл Гросс заявил, что британская долговая "пирамида", вероятно, приведет к ускорению инфляции и обесценению фунта стерлингов. Если рынок окончательно поверит в этот прогноз, Великобритания попадет в "долговую ловушку", выбраться из которой будет очень непросто.
В свою очередь рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) в начале этой недели предупредило, что может понизить суверенные рейтинги Соединенного Королевства, если победители предстоящих в мае парламентских выборов не начнут решительно сокращать бюджетный дефицит.
S&P сохранило негативный прогноз по рейтингам Великобритании, поскольку, "в отсутствие более убедительного плана фискальной консолидации, чистая долговая нагрузка правительства может приблизиться к уровню, несовместимому с рейтингом AAA". Агентство считает, что в этом году правительственный долг Великобритании вырастет до 77% от ВВП и приблизится к 100% от ВВП уже в 2014г.
PIMCO (Pacific Investment Management Company) - крупнейший в мире фонд, инвестирующий в инструменты с фиксированной доходностью. Под управлением фонда находятся активы общей стоимостью около 1 трлн долл.
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#669
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 01 апреля 2010 - 11:21
Выступление управляющего ФРС США Элизабет Дьюк. 1.04.10
Как заявила одна из управляющих Федеральной Резервной Сиситемой США Элизабет Дьюк, есть причины надеяться на то, что банковское кредитование в США оживится к концу этого года, несмотря на то, что банкротства и трудности в отрасли будут сохраняться. Она сказала, что власти сознают проблемы, с которыми столкнулись малые банки, и они намерены стимулировать разумный подход к кредитованию. "Однако улучшение ряда условий, которые оказывали давление на кредитование в 2009 году, привело меня к более оптимистичному взгляду - к тому, что позднее в этом году мы станем свидетелями роста банковского кредитования", - говорится в тексте речи Дьюк. Она подчеркнула, что большинство местных банков "в принципе здоровы", но признала, что некоторые компании столкнулись со значительными трудностями, вызванными проблемными долгами, особенно в секторе коммерческой недвижимости. Банкротства банков могут оставаться на повышенном уровне в течение какого-то времени, так как общие условия в банковском секторе остаются слабыми, сказала Дьюк.
http://www.ifc-forex.../analysis/5973/
Как заявила одна из управляющих Федеральной Резервной Сиситемой США Элизабет Дьюк, есть причины надеяться на то, что банковское кредитование в США оживится к концу этого года, несмотря на то, что банкротства и трудности в отрасли будут сохраняться. Она сказала, что власти сознают проблемы, с которыми столкнулись малые банки, и они намерены стимулировать разумный подход к кредитованию. "Однако улучшение ряда условий, которые оказывали давление на кредитование в 2009 году, привело меня к более оптимистичному взгляду - к тому, что позднее в этом году мы станем свидетелями роста банковского кредитования", - говорится в тексте речи Дьюк. Она подчеркнула, что большинство местных банков "в принципе здоровы", но признала, что некоторые компании столкнулись со значительными трудностями, вызванными проблемными долгами, особенно в секторе коммерческой недвижимости. Банкротства банков могут оставаться на повышенном уровне в течение какого-то времени, так как общие условия в банковском секторе остаются слабыми, сказала Дьюк.
http://www.ifc-forex.../analysis/5973/
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#670
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 01 апреля 2010 - 11:19
Выступление Президента ФРБ Атланты Денниса Локхарта. 1.04.10
Как заявил Президент Федерального Резервного Банка Атланты Деннис Локхарт, ещё слишком рано говорить о том, что Федеральная Резервная Система США в ближайшее время начнет ужесточать денежно-кредитную политику. Локхарт сказал, что текущая денежно-кредитная политика ФРС, которая предусматривает поддержание ключевой процентной ставки около нулевого уровня "в течение продолжительного периода времени", является "адекватной в настоящее время". Однако он также предупредил, что повышение процентных ставок может начаться до того, как безработица упадет с текущего уровня 9,7% до более "приемлемой" отметки. Локхарт указал на "обнадеживающие, хотя и предварительные признаки улучшения на рынке труда", но отметил, что восстановлению после недавней рецессии "еще предстоит проделать длинный путь, и по этой причине он полагает, что преждевременно ожидать скорого отказа от мягкой денежно-кредитной политики". Отметив, что рынки очень интересует значение слов "продолжительный период", Локхарт сказал: - "Я не думаю, что следует говорить о конкретных временных рамках или о числе заседаний". По его словам, ключевым фактором того, когда ФРС откажется от этой позиции, будет улучшение ситуации на рынке труда. А для этого необходимо следить за тремя важными признаками. Одним из них будет устойчивая тенденция "значительного увеличения числа рабочих мест", другим - снижение уровня недостаточной занятости", который в настоящее время составляет 17%. Эта цифра включает работников, которые отчаялись найти работу, а также временных работников, которые желают устроиться на должность с полным рабочим днем. Еще одним признаком будет последовательный рост занятости, достаточно большой, чтобы с течением времени обеспечить ощутимое снижение уровня безработицы. По словам Локхарта, благодаря найму работников для проведения переписи, консенсус-прогноз предполагает рост числа рабочих мест вне сельского хозяйства в марте на 200 000. Отчет Бюро трудовой статистики Министерства труда будет опубликован в пятницу. Однако Локхарт сказал, что, согласно собственным подсчетам ФРБ Атланты, в следующем году необходимо каждый месяц добавлять примерно такое же число рабочих мест за месяц, чтобы снизить безработицу на один полный процентный пункт. Локхарт уверен, что структурный уровень безработицы в экономике, который дает представление о фактической полной занятости, вырос с того уровня, который наблюдался до рецессии. Таким образом, "соизмерение денежно-кредитного стимулирования с доведением безработицы до уровней, наблюдавшихся до рецессии, было бы ошибкой". Также вполне возможно, сказал он, что "условия, оправдывающие начало цикла ужесточения политики, возникнут задолго до того, когда безработица окажется на удовлетворительном уровне".
Forex аналитика
http://www.ifc-forex.../analysis/5972/
Как заявил Президент Федерального Резервного Банка Атланты Деннис Локхарт, ещё слишком рано говорить о том, что Федеральная Резервная Система США в ближайшее время начнет ужесточать денежно-кредитную политику. Локхарт сказал, что текущая денежно-кредитная политика ФРС, которая предусматривает поддержание ключевой процентной ставки около нулевого уровня "в течение продолжительного периода времени", является "адекватной в настоящее время". Однако он также предупредил, что повышение процентных ставок может начаться до того, как безработица упадет с текущего уровня 9,7% до более "приемлемой" отметки. Локхарт указал на "обнадеживающие, хотя и предварительные признаки улучшения на рынке труда", но отметил, что восстановлению после недавней рецессии "еще предстоит проделать длинный путь, и по этой причине он полагает, что преждевременно ожидать скорого отказа от мягкой денежно-кредитной политики". Отметив, что рынки очень интересует значение слов "продолжительный период", Локхарт сказал: - "Я не думаю, что следует говорить о конкретных временных рамках или о числе заседаний". По его словам, ключевым фактором того, когда ФРС откажется от этой позиции, будет улучшение ситуации на рынке труда. А для этого необходимо следить за тремя важными признаками. Одним из них будет устойчивая тенденция "значительного увеличения числа рабочих мест", другим - снижение уровня недостаточной занятости", который в настоящее время составляет 17%. Эта цифра включает работников, которые отчаялись найти работу, а также временных работников, которые желают устроиться на должность с полным рабочим днем. Еще одним признаком будет последовательный рост занятости, достаточно большой, чтобы с течением времени обеспечить ощутимое снижение уровня безработицы. По словам Локхарта, благодаря найму работников для проведения переписи, консенсус-прогноз предполагает рост числа рабочих мест вне сельского хозяйства в марте на 200 000. Отчет Бюро трудовой статистики Министерства труда будет опубликован в пятницу. Однако Локхарт сказал, что, согласно собственным подсчетам ФРБ Атланты, в следующем году необходимо каждый месяц добавлять примерно такое же число рабочих мест за месяц, чтобы снизить безработицу на один полный процентный пункт. Локхарт уверен, что структурный уровень безработицы в экономике, который дает представление о фактической полной занятости, вырос с того уровня, который наблюдался до рецессии. Таким образом, "соизмерение денежно-кредитного стимулирования с доведением безработицы до уровней, наблюдавшихся до рецессии, было бы ошибкой". Также вполне возможно, сказал он, что "условия, оправдывающие начало цикла ужесточения политики, возникнут задолго до того, когда безработица окажется на удовлетворительном уровне".
Forex аналитика
http://www.ifc-forex.../analysis/5972/
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#671
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 01 апреля 2010 - 11:13
90 лет истории подсказывают - впереди проблемы...
kmaksimov
Основываясь на данных наблюдений за 90 лет, Financial Armageddon отмечает, что всякий раз, когда 12-ти месячная скорость изменения (rate of change — ROC) индекса Доу Джонса превышала 40%, следом были проблемы.
В трех случаях, 12-ти месячная ROC выше этого уровня соответсвовала краткосрочной паузе, после которой рынок торговался выше. Но в 11 других случаях, за такими же резкими скачками следовали серьезные коррекции рынка, включая коллапсы после пиков 1929 года и эры дот-комов, равно как и крах 1987 года.
Может быть быкам следует пересмотреть свои текущие взгляды?
kmaksimov
Основываясь на данных наблюдений за 90 лет, Financial Armageddon отмечает, что всякий раз, когда 12-ти месячная скорость изменения (rate of change — ROC) индекса Доу Джонса превышала 40%, следом были проблемы.
В трех случаях, 12-ти месячная ROC выше этого уровня соответсвовала краткосрочной паузе, после которой рынок торговался выше. Но в 11 других случаях, за такими же резкими скачками следовали серьезные коррекции рынка, включая коллапсы после пиков 1929 года и эры дот-комов, равно как и крах 1987 года.
Может быть быкам следует пересмотреть свои текущие взгляды?
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#672
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 31 марта 2010 - 23:47
Не ожидайте многого от американских акций в следующем квартале
kmaksimov
Рост на американских рынках в первом квартале сделал их настолько дорогими по коэффициенту P/E, что доходность в следующие 10 лет может быть минимальной, отмечает стратег Societe Generale Дилан Грайс (Dylan Grice).
Циклически скорректированный коэффициент Шиллера вблизи самого высокого из пяти диапазонов с 1881 года, когда начались расчеты. Когда индекс SnP 500 был настолько же дорог, доходности в среднем составляли 1,7% годовых в следующем квартале, говорит Грайс. Аналогичные показатели для низких диапазонов были 11%.
Грайс в отчете спрашивает — «Итак, что Вам делать? Возьмите себе отпуск, если можете, вместо покупок акций».
kmaksimov
Рост на американских рынках в первом квартале сделал их настолько дорогими по коэффициенту P/E, что доходность в следующие 10 лет может быть минимальной, отмечает стратег Societe Generale Дилан Грайс (Dylan Grice).
Циклически скорректированный коэффициент Шиллера вблизи самого высокого из пяти диапазонов с 1881 года, когда начались расчеты. Когда индекс SnP 500 был настолько же дорог, доходности в среднем составляли 1,7% годовых в следующем квартале, говорит Грайс. Аналогичные показатели для низких диапазонов были 11%.
Грайс в отчете спрашивает — «Итак, что Вам делать? Возьмите себе отпуск, если можете, вместо покупок акций».
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#673
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 31 марта 2010 - 23:45
Конфликт замедленного действия между двумя крупнейшими мировыми державами достиг критической точки кипения с соответствующими опасными последствиями для всей международной системы. Китай стал жертвой высокомерия. Он ошибся, приняв мягкую дипломатию Барака Обамы за слабость, кредитный кризис в США за спад экономики и свой собственный пузырь в области торговли за господство. Это похоже на разборки между Англией и Германией перед Первой мировой войной, когда вильгельмовский Берлин так сильно недооценил стратегическое политическое равновесие и перегнул палку. В течение месяца Минфин США должен определить, является ли Китай "валютным манипулятором", и в случае положительного заключения ввести санкции в соответствии с американским законодательством. Раньше этой темы удавалось искусно избегать, но сейчас при безработице в Америке на уровне 16.8% совсем другие времена. По мнению лауреата Нобелевской премии по экономике Пола Кругмана, "им будет весьма трудно обойти тот очевидный факт, что Китай манипулирует своей валютой.
Премьер-министр Китая держится с вызывающей наглостью. "Я не считаю, что юань недооценен. Мы выступаем против тех стран, которые указывают друг на друга пальцем и заставляют другую страну повысить курс своей валюты", - заявил он недавно. Он также вновь призвал США принять "конкретные меры, чтобы убедить инвесторов" в безопасности американских активов. "Некоторые говорят, Китай стал более высокомерным и упрямым. Другие выдвигают теорию так называемой веры Китая в превосходство. Моя совесть чиста, несмотря на злословие извне", - сказал он. Чуть ранее Госсовет Китая обвинил Америку в серийных злодействах. "В США гражданские и политические права граждан жестко ограничиваются и нарушаются государством. Права рабочих серьезно нарушаются", - заявили в организации. "США благодаря исключительной военной мощи добились господства в мире, подавляя суверенитет других стран и посягая на права их граждан", - также отметили в Совете. "Во период катастрофы прав человека в мире, возникшей в результате финансового кризиса, начавшегося с кризиса субстандартного ипотечного кредитования в США, правительство США получает удовольствие от обвинений в адрес других стран". И так далее, и тому подобное.
Неужели в Политбюро злоупотребляют марихуаной? Позволим другим обсуждать, что правильно, а что неправильно в этих заявлениях, которые, по сути, являются реакцией Китая на обвинения США. Безусловно, Китай не хочет признавать своего очевидного участия в мировых дисбалансах, которые стоят за этим кредитным кризисом, в частности путем сохранения структурного торгового профицита и снижения долгосрочных ставок через покупки облигаций в долларах и евро. Несомненно, Запад запутался в этом вопросе, однако китайский взгляд на ситуацию извращен до такой степени, что кажется бредом. Что интересно, так это готов ли Пекин поднять ставку в этой игре. Он обещал ввести санкции против любой американской компании, которая примет участие в контракте на поставку оружия Тайваню на сумму $6.4 млрд., пригрозив запретить деятельность компании Boeing в Китае и еще больше обострив конфликт с Тайванем. В Копенгагене Вэнь Цзябао послал на переговоры с президентом Обамой мелкого чиновника, что должно было стать - и стало - оскорблением. Президент США проявил твердость, заявив, что "больше не собирается тратить на это свое время". Так можно охарактеризовать сегодняшнее отношение Белого дома к Китаю.
Мы убедили себя в том, что Китай уже является гипердержавой. Да, он может стать гипердержавой, но пока еще ею не является. Китай тесно связан с Японией, Кореей, Вьетнамом и Индией, которые в критический момент могут выступить союзниками Америки. Он обращен к России, протяженность границы с которой составляет 4 000 км, и Китай совсем не прочь занять территорию по ту сторону Амура и таким образом решить проблему исключительной плотности населения на своем берегу реки. Развивающаяся Азия, Бразилия, Египет и Европа раздражены манипулируемым при помощи юаня экспортным демпингом Китая. Майкл Петтис из Пекинского университета утверждает, что резервы Китая в размере $2.4 триллионов, возможно даже $3 триллиона, - это признак слабости, а не силы. Лишь два раза за всю современную историю странам удавалось накопить запасы в объеме 5%-6% от мирового ВВП: в 20-е гг. это сделали США, а в 80-е гг. - Япония. И каждый раз предшествовал депрессии. Резервы не могут использоваться только внутренне для поддержки китайской экономики. Свыше уровня, необходимого для обеспечения надежности в макроэкономическом плане, эти запасы являются мертвым грузом. Фактически, это окончательный обвинительный акт против дисфункциональной стратегии Китая, которая заключается в ежемесячной покупке иностранных облигаций на сумму $30-$40 млрд. в целях сдерживания укрепления юаня и нежелании дать своей экономике скорректироваться в соответствии с торговыми реалиями. Результатом является чрезмерное инвестирование в заводы, которые наполняют мир товарами с незначительной маржой. Объемы избыточного производства металла в Китае сейчас превышают мощность всей Европы. Во всяком случае, Европа приближается к уровню Китая. Профессор Виктор Шу из Северозападного университета предупреждает, что 8000 транспортных средств, купленных в кредит и используемых местными правительствами Китая для увеличения лимитов кредитования, привели к формированию долговых обязательств на сумму $3.5 млрд. Он заявляет, что банкам может потребоваться помощь в размере почти полтриллиона долларов.
Будучи кредитором Америки, т.е. владельцем американских казначейских векселей, агентских облигаций и других инструментов США на сумму $1.4 триллиона, Китай может использовать этот рычаг, как средство влияния. Однако не все так, как кажется. Если китайское Политбюро использует свою иллюзорную мощь, Вашингтон может перекрыть Китаю кислород, закрыв свои рынки для китайского экспорта. Кто у кого в заложниках? Любая попытка отомстить через инициирование кризиса американских облигаций обернулась бы против Китая и, в крайнем случае, могла бы быть остановлена посредством контроля над движением капитала. Рузвельт изменил правила в 1933 году. Такое иногда случается. Отношения между Китаем и США, без сомнения, носят симбиотический характер, но столкновение не стало бы "совместным гарантированным уничтожением", как зачастую заявляют. Вашингтон остался бы в выигрыше. Несмотря на миф, сдвиг к протекционизму после принятого в 1930 году Закона о тарифе Смута-Холи не спровоцировал Депрессию. В 30-е гг. сокращение объемов торговли происходило более медленными темпами, чем сейчас. Суть Закона Смута-Холи заключается в том, что тарифы имеют ассиметричный эффект. Они разоряют страны с торговом профицитом - тогда это была Америка. В то время как Великобритания со своим торговым дефицитом продемонстрировала хороший результат, вернувшись к своим имперским преференциям.
Барак Обама никогда не стимулировал свободную торговлю. В любом случае, эта традиционность находится под угрозой на Западе. Первый советник американского президента по вопросам экономики Лари Саммерс нечаянно обронил на саммите в Давосе, что доводы в пользу свободной торговли теряют смысл, когда дело касается отношений с "меркантилистскими" силами. Китай претерпел поразительную трансформацию с тех пор, как Дэн Сяопин инициировал реализацию капитализма, но, как пишет бывший дипломат Джордж Уолден в книге “A Wolf in the World?”, нельзя почувствовать себя свободно при режиме, который все еще скрывает жестокий нигилизм Мао Цзэдуна. Он напоминает нам о том, что Китай не простил унижений, причиненных ему Западом, когда в 19 веке произошел конфликт двух цивилизаций, и намерен взять реванш. Будьте осторожны!
По материалам The Telegraph Источник: Forexpf.Ru
http://www.forexpf.r...php?news=341271
Премьер-министр Китая держится с вызывающей наглостью. "Я не считаю, что юань недооценен. Мы выступаем против тех стран, которые указывают друг на друга пальцем и заставляют другую страну повысить курс своей валюты", - заявил он недавно. Он также вновь призвал США принять "конкретные меры, чтобы убедить инвесторов" в безопасности американских активов. "Некоторые говорят, Китай стал более высокомерным и упрямым. Другие выдвигают теорию так называемой веры Китая в превосходство. Моя совесть чиста, несмотря на злословие извне", - сказал он. Чуть ранее Госсовет Китая обвинил Америку в серийных злодействах. "В США гражданские и политические права граждан жестко ограничиваются и нарушаются государством. Права рабочих серьезно нарушаются", - заявили в организации. "США благодаря исключительной военной мощи добились господства в мире, подавляя суверенитет других стран и посягая на права их граждан", - также отметили в Совете. "Во период катастрофы прав человека в мире, возникшей в результате финансового кризиса, начавшегося с кризиса субстандартного ипотечного кредитования в США, правительство США получает удовольствие от обвинений в адрес других стран". И так далее, и тому подобное.
Неужели в Политбюро злоупотребляют марихуаной? Позволим другим обсуждать, что правильно, а что неправильно в этих заявлениях, которые, по сути, являются реакцией Китая на обвинения США. Безусловно, Китай не хочет признавать своего очевидного участия в мировых дисбалансах, которые стоят за этим кредитным кризисом, в частности путем сохранения структурного торгового профицита и снижения долгосрочных ставок через покупки облигаций в долларах и евро. Несомненно, Запад запутался в этом вопросе, однако китайский взгляд на ситуацию извращен до такой степени, что кажется бредом. Что интересно, так это готов ли Пекин поднять ставку в этой игре. Он обещал ввести санкции против любой американской компании, которая примет участие в контракте на поставку оружия Тайваню на сумму $6.4 млрд., пригрозив запретить деятельность компании Boeing в Китае и еще больше обострив конфликт с Тайванем. В Копенгагене Вэнь Цзябао послал на переговоры с президентом Обамой мелкого чиновника, что должно было стать - и стало - оскорблением. Президент США проявил твердость, заявив, что "больше не собирается тратить на это свое время". Так можно охарактеризовать сегодняшнее отношение Белого дома к Китаю.
Мы убедили себя в том, что Китай уже является гипердержавой. Да, он может стать гипердержавой, но пока еще ею не является. Китай тесно связан с Японией, Кореей, Вьетнамом и Индией, которые в критический момент могут выступить союзниками Америки. Он обращен к России, протяженность границы с которой составляет 4 000 км, и Китай совсем не прочь занять территорию по ту сторону Амура и таким образом решить проблему исключительной плотности населения на своем берегу реки. Развивающаяся Азия, Бразилия, Египет и Европа раздражены манипулируемым при помощи юаня экспортным демпингом Китая. Майкл Петтис из Пекинского университета утверждает, что резервы Китая в размере $2.4 триллионов, возможно даже $3 триллиона, - это признак слабости, а не силы. Лишь два раза за всю современную историю странам удавалось накопить запасы в объеме 5%-6% от мирового ВВП: в 20-е гг. это сделали США, а в 80-е гг. - Япония. И каждый раз предшествовал депрессии. Резервы не могут использоваться только внутренне для поддержки китайской экономики. Свыше уровня, необходимого для обеспечения надежности в макроэкономическом плане, эти запасы являются мертвым грузом. Фактически, это окончательный обвинительный акт против дисфункциональной стратегии Китая, которая заключается в ежемесячной покупке иностранных облигаций на сумму $30-$40 млрд. в целях сдерживания укрепления юаня и нежелании дать своей экономике скорректироваться в соответствии с торговыми реалиями. Результатом является чрезмерное инвестирование в заводы, которые наполняют мир товарами с незначительной маржой. Объемы избыточного производства металла в Китае сейчас превышают мощность всей Европы. Во всяком случае, Европа приближается к уровню Китая. Профессор Виктор Шу из Северозападного университета предупреждает, что 8000 транспортных средств, купленных в кредит и используемых местными правительствами Китая для увеличения лимитов кредитования, привели к формированию долговых обязательств на сумму $3.5 млрд. Он заявляет, что банкам может потребоваться помощь в размере почти полтриллиона долларов.
Будучи кредитором Америки, т.е. владельцем американских казначейских векселей, агентских облигаций и других инструментов США на сумму $1.4 триллиона, Китай может использовать этот рычаг, как средство влияния. Однако не все так, как кажется. Если китайское Политбюро использует свою иллюзорную мощь, Вашингтон может перекрыть Китаю кислород, закрыв свои рынки для китайского экспорта. Кто у кого в заложниках? Любая попытка отомстить через инициирование кризиса американских облигаций обернулась бы против Китая и, в крайнем случае, могла бы быть остановлена посредством контроля над движением капитала. Рузвельт изменил правила в 1933 году. Такое иногда случается. Отношения между Китаем и США, без сомнения, носят симбиотический характер, но столкновение не стало бы "совместным гарантированным уничтожением", как зачастую заявляют. Вашингтон остался бы в выигрыше. Несмотря на миф, сдвиг к протекционизму после принятого в 1930 году Закона о тарифе Смута-Холи не спровоцировал Депрессию. В 30-е гг. сокращение объемов торговли происходило более медленными темпами, чем сейчас. Суть Закона Смута-Холи заключается в том, что тарифы имеют ассиметричный эффект. Они разоряют страны с торговом профицитом - тогда это была Америка. В то время как Великобритания со своим торговым дефицитом продемонстрировала хороший результат, вернувшись к своим имперским преференциям.
Барак Обама никогда не стимулировал свободную торговлю. В любом случае, эта традиционность находится под угрозой на Западе. Первый советник американского президента по вопросам экономики Лари Саммерс нечаянно обронил на саммите в Давосе, что доводы в пользу свободной торговли теряют смысл, когда дело касается отношений с "меркантилистскими" силами. Китай претерпел поразительную трансформацию с тех пор, как Дэн Сяопин инициировал реализацию капитализма, но, как пишет бывший дипломат Джордж Уолден в книге “A Wolf in the World?”, нельзя почувствовать себя свободно при режиме, который все еще скрывает жестокий нигилизм Мао Цзэдуна. Он напоминает нам о том, что Китай не простил унижений, причиненных ему Западом, когда в 19 веке произошел конфликт двух цивилизаций, и намерен взять реванш. Будьте осторожны!
По материалам The Telegraph Источник: Forexpf.Ru
http://www.forexpf.r...php?news=341271
Сообщение отредактировал Angel_A: 31 марта 2010 - 23:50
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#674
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 31 марта 2010 - 11:09
Директор PIMCO Билл Гросс: «Долговой конь капитализма мертв»
Гособлигации большинства стран не принесут инвесторам реальной доходности
В 1980-х в Америке жила семья. У них был красивый дом с просторным двором и белоснежным забором, но казалось, что им все время чего-то не хватает. Стулья, гардероб в спальне и даже игрушечная лошадка пятилетнего Билли словно требовали в унисон: «Нужно больше денег, нужно больше денег».
Видя страдания семьи, маленький Билли отправился на своей лошадке-качалке на «поиски» денег. Конь был особенной игрушкой. Он мог отвечать на вопросы, если скакать на нем достаточно быстро. Билли взбирался на него снова и снова, натягивал кожаную уздечку и раскачивался все быстрее, пока не начинало казаться, что изо рта коня идет пена. «Где взять деньги, где взять деньги?» – кричал Билли. И, наконец, конь, несясь во весь опор, воскликнул: «Возьми взаймы, возьми взаймы!»
Билли упал с деревянной лошадки и 25 лет провел в коме на больничной койке, но однажды в 2008-м очнулся – рядом были отец и мать. «Я нашел деньги?.. Вы заняли их?» «Да, – ответил отец, – но заняли слишком много». Глаза Билли закрылись, и ночью он умер. Он был мертв, а в ушах матери все звучал голос его отца: «Боже мой, мы разбогатели – или думали, что разбогатели, – и считали, что это хорошо. Но теперь мы бедны и потеряли сына. Бедный мальчик, бедный мальчик, – лучше уж уйти из жизни, где приходится до смерти скакать на деревянной лошадке, чтобы найти победителя».
По мотивам рассказа Д.Г. Лоуренса
«Победитель на деревянной лошадке»
А теперь позвольте расставить все точки над i для читателей, запутавшихся в литературной метафоре очередного из моих многословных введений в инвестиционные рынки. Полагаю, эта метафора символизирует постепенную перверсию, извращение американского капитализма за последние 30 лет. И веру в то, что можно разбогатеть, печатая, одалживая и, конечно, занимая деньги, чтобы получить их еще больше. Нашей «лошадке» год за годом требовалось все больше денег, чтобы подпитывать рост цен на активы, их дальнейшую секьюритизацию и накопление долгов, вызванное ростом цен и секьюритизацией. Но эта лошадка, как и Билли, умерла в 2008 году, а мы оказались в ситуации неопределенности и замедлившегося экономического роста.
Неопределенность, по мнению PIMCO, связана с рядом структурных проблем: сокращением долговой нагрузки, возобновлением регулирования и тенденцией к деглобализации. Наиболее заметно это проявляется в недоверии рынков к рисковым гособязательствам вроде бумаг Исландии, Ирландии, Греции и второстепенных стран с чересчур большими долгами. Все это вынуждает инвесторов на рынках облигаций и капитала более взвешенно выбирать объекты для долгосрочных вложений.
До сих пор кулак государства успешно усмирял дестабилизирующие силы частного рынка, избавляющегося от долгов. Однако инвесторы начинают сомневаться в устойчивости монетарной и бюджетной политики властей. 2010 г. обещает стать годом выбора. Инвесторам придется решать, кулак какого правительства сможет наиболее успешно заменять невидимую руку рынка, о которой говорил Адам Смит, и как долго. Смогут ли отдельные страны избежать долгового кризиса, оседлав очередную лошадку-качалку и набирая новые долги? Удастся ли это мировой экономике?
Ответ, с точки зрения инвесторов, – «удастся», «смогут», – но это не безусловное «да». Условий много, они варьируются от страны к стране, но в целом сводятся к следующему:
Может ли страна печатать собственную валюту, и используется ли эта валюта при расчетах в международной торговле?
Было ли исходное положение дел в стране (объем долга, структурный дефицит бюджета, темпы роста, демографическая ситуация) нормальным? Сможет ли она размещать гособязательства, замещая частные кредиты?
Есть ли у центробанка страны возможность поддержать экономику с помощью низких или отрицательных реальных процентных ставок, не спровоцировав при этом валютный кризис?
Если посмотреть глазами инвестора, к примеру, на Грецию, на три этих важных вопроса можно тут же ответить отрицательно.
1) Греция не может размещать долговые обязательства в собственной валюте.
2) Исходное положение дел в этой стране и демографическая ситуация были ужасны.
3) Ее центробанк – ЕЦБ – верит в положительные, а не отрицательные реальные процентные ставки.
Значит, Греции придется обратиться с протянутой рукой к Евросоюзу или МВФ – просто потому, что частным кредиторам все это уже надоело. Без гарантий или обещаний долгосрочной поддержки слова премьер-министра Папандреу об ужесточении бюджетной дисциплины останутся неуслышанными. Столь же непростое будущее ожидает и южноевропейские страны PIGS, в которых словно раздается шепот «нужно больше денег, нужно больше денег». Просто так деньги не появятся, а если появятся, то обойдутся намного дороже, чем раньше. Расплачиваться придется либо повышением процентных ставок, либо урезанием бюджета, или и тем, и другим сразу.
Может показаться удивительным, но обстановка в ряде стран, включенных PIMCO в список рынков, которые надо обходить стороной, вполне позволяет избежать внутреннего долгового кризиса.
На ум сразу приходит Великобритания. Для нее, в отличие от Греции, ответы PIMCO на все три приведенных выше вопроса были бы утвердительными. Но как компания мы все же мало инвестируем в британские гособлигации. Причина в том, что Британия будет размещать все больше долговых обязательств, это создаст предпосылки для роста инфляции и ослабления национальной валюты. В конце концов, это приведет к снижению получаемой инвестором доходности британских гособлигаций. Если этот прогноз станет общепринятым, то в какой-то момент Британия уже не сможет вырваться из долговой ловушки. Пока непростую ситуацию в стране нельзя назвать «кризисной», но с этими залежами динамита нужно обращаться с осторожностью. Сторонитесь Британии – есть более привлекательные альтернативы.
Входит ли Америка в их число? Ну да – почти по умолчанию, поскольку покупатель американских гособлигаций должен ответить утвердительно на все три моих вопроса. К тому же демографическая ситуация в США лучше, а потенциал роста – больше, чем в Великобритании. Это повышает вероятность того, что Америке удастся вырваться из долговой ловушки.
Но не забывайте: мои три условия позволяют лишь предположить, что страна сможет преодолеть долговой кризис, набрав новые долги. Но не гарантируют, что облигации этой страны окажутся хорошим вложением. Само по себе сопоставление греческих или британских долгов с гособлигациями США – еще не ключ к повышению доходности на инвестиционных рынках. Американские облигации могут оказаться всего лишь «наименьшим из зол» среди доступных вариантов.
На то есть сложные причины, но, по существу, все предельно просто. Как было верно замечено в ноябрьском докладе МВФ, большой дефицит бюджета и растущий долг приводят к повышению реальных процентных ставок и, в конечном счете, к ускорению инфляции. Обе тенденции неблагоприятны для рынка облигаций. В США инвесторов должен беспокоить не только дефицит на уровне 10% ВВП и растущий долг, но и будущие непрофинансированные соцобязательства. Портфельные управляющие почти всегда игнорируют эти обязательства, считая, что выполнять их придется так нескоро, что сейчас они не имеют никакого значения.
Но неужели покупателя 30-летних казначейских облигаций не должно тревожить, что по прогнозам Бюджетного управления Конгресса (CBO) текущая стоимость будущих непрофинансированных расходов на социальное страхование (в первую очередь, в рамках программ Social Security и Medicare) в 2009 составляла $46 трлн? Это вчетверо больше текущего долга США. Конечно, это должно беспокоить инвестора. И этим, в первую очередь, может объясняться, что доходность 30-летних гособлигаций составляет 4,6%, а двухлетних бондов с такими же гарантиями – менее 1%.
Ситуация будет ухудшаться, а не улучшаться. Грядущая реформа здравоохранения представляет собой бесконечный перечень законопроектов о социальных выплатах, которые увеличат, а не сократят будущий дефицит и непрофинансированные обязательства. Ни один хоть чего-то стоящий инвестор, не зря получающий вопиющие годовые бонусы, не посмеет заявить, что новое законодательство позволит сократить дефицит, как уверяют демократы и, по сути, CBO.
Простой здравый смысл подсказывает, что предоставление медицинских льгот еще 30 миллионам американцев обойдется недешево. А заявления об «оплате» этих расходов в нынешнем законопроекте – слишком знакомый трюк, десятилетиями применявшийся при разработке социального законодательства. Статья экс-главы CBO в The New York Times подтверждает эти подозрения. «Фантазия на входе, фантазия на выходе», – пишет [о якобы благоприятных бюджетных последствиях реформы здравоохранения] Дуглас Хольц-Икин, возглавлявший CBO в 2003–2005 гг.
Из-за того, что доходы бюджета увеличатся сразу после начала реформы, а основные расходы будут отложены, создается обманчивое впечатление, будто новая медицинская программа, на которую в ближайшие 10 лет будет потрачено $950 млрд, на самом деле поможет сократить дефицит на $138 млрд. Но расчеты Хольца-Икина, основанные на анализе всех деталей, подтверждают подозрения недовольного инвестора. В течение следующих 10 лет реформа здравоохранения увеличит дефицит на $562 млрд. Владельцы долгосрочных облигаций, берегитесь!
Итак, я оседлал деревянную лошадку по имени PIMCO (еще один жокей – наверное, не зря меня назвали Билли) и неистово пришпориваю ее: «Нужно больше денег, нужно больше денег». Надеюсь, что моя участь будет не такой, как описано у Лоуренса, и не таким будет ответ лошадки. Игрушечного коня Билли сделали в 1980-х и загнали до смерти двадцать лет спустя. Сегодня лошадка не сможет воскликнуть «возьмите в долг», скорее, наоборот – «давайте в долг осмотрительно».
В сегодняшней рыночной ситуации осторожно кредитовать можно даже не те государства, которым под силу избежать долговой ловушки, а те, которые смогут сделать это с минимальными инфляционными последствиями и незначительной девальвацией (по отношению к валютам других стран или физическим активам вроде золота). Концепция сохранения капитала должна найти отражение в инвестиционных стратегиях. В портфелях облигаций нужно держать краткосрочные обязательства государств, которым удастся поддержать экономику, подстегнув рост цен [и тем самым снизив стоимость долга] (США, Бразилия). И наоборот, долгосрочные бонды стран, которые смогут выдержать потенциальное дефлирование долга (Германия, основные европейские страны).
Рост госдолга создает предпосылки для повсеместного повышения реальных процентных ставок, и рынок облигаций становится более однородным [сближается доходность государственных и корпоративных обязательств]. На таком рынке лучше взять на себя риск расширения спредов по высококлассным корпоративным облигациям, чем увеличить дюрацию портфеля. Это означает, что ставить на спреды качественных [корпоративных] бумаг лучше, чем инвестировать в более долгосрочные обязательства.
Если глобальные попытки поддержать экономику окажутся успешными, доходность долговых обязательств будет расти, поскольку, в конце концов, центробанки свернут политику количественного смягчения и повысят нулевые процентные ставки. Делать ставку на спреды между правильно подобранными госбумагами и корпоративными облигациями выгоднее, пока удается сдерживать глобальный кризис. В противном случае нас ждет бегство в безопасные казначейские векселя.
Как бы то ни было, главное – давайте взаймы осмотрительно, если хотите стать победителем на деревянной лошадке. А вы, будущие наездники, будьте осторожны, ставя ногу в стремя. Мчаться на скакуне захватывающе, но опасно. Вспомните, что случилось с Билли – бедный мальчик.
Автор – управляющий директор PIMCO
Перевела Полина Воробьева
Гособлигации большинства стран не принесут инвесторам реальной доходности
В 1980-х в Америке жила семья. У них был красивый дом с просторным двором и белоснежным забором, но казалось, что им все время чего-то не хватает. Стулья, гардероб в спальне и даже игрушечная лошадка пятилетнего Билли словно требовали в унисон: «Нужно больше денег, нужно больше денег».
Видя страдания семьи, маленький Билли отправился на своей лошадке-качалке на «поиски» денег. Конь был особенной игрушкой. Он мог отвечать на вопросы, если скакать на нем достаточно быстро. Билли взбирался на него снова и снова, натягивал кожаную уздечку и раскачивался все быстрее, пока не начинало казаться, что изо рта коня идет пена. «Где взять деньги, где взять деньги?» – кричал Билли. И, наконец, конь, несясь во весь опор, воскликнул: «Возьми взаймы, возьми взаймы!»
Билли упал с деревянной лошадки и 25 лет провел в коме на больничной койке, но однажды в 2008-м очнулся – рядом были отец и мать. «Я нашел деньги?.. Вы заняли их?» «Да, – ответил отец, – но заняли слишком много». Глаза Билли закрылись, и ночью он умер. Он был мертв, а в ушах матери все звучал голос его отца: «Боже мой, мы разбогатели – или думали, что разбогатели, – и считали, что это хорошо. Но теперь мы бедны и потеряли сына. Бедный мальчик, бедный мальчик, – лучше уж уйти из жизни, где приходится до смерти скакать на деревянной лошадке, чтобы найти победителя».
По мотивам рассказа Д.Г. Лоуренса
«Победитель на деревянной лошадке»
А теперь позвольте расставить все точки над i для читателей, запутавшихся в литературной метафоре очередного из моих многословных введений в инвестиционные рынки. Полагаю, эта метафора символизирует постепенную перверсию, извращение американского капитализма за последние 30 лет. И веру в то, что можно разбогатеть, печатая, одалживая и, конечно, занимая деньги, чтобы получить их еще больше. Нашей «лошадке» год за годом требовалось все больше денег, чтобы подпитывать рост цен на активы, их дальнейшую секьюритизацию и накопление долгов, вызванное ростом цен и секьюритизацией. Но эта лошадка, как и Билли, умерла в 2008 году, а мы оказались в ситуации неопределенности и замедлившегося экономического роста.
Неопределенность, по мнению PIMCO, связана с рядом структурных проблем: сокращением долговой нагрузки, возобновлением регулирования и тенденцией к деглобализации. Наиболее заметно это проявляется в недоверии рынков к рисковым гособязательствам вроде бумаг Исландии, Ирландии, Греции и второстепенных стран с чересчур большими долгами. Все это вынуждает инвесторов на рынках облигаций и капитала более взвешенно выбирать объекты для долгосрочных вложений.
До сих пор кулак государства успешно усмирял дестабилизирующие силы частного рынка, избавляющегося от долгов. Однако инвесторы начинают сомневаться в устойчивости монетарной и бюджетной политики властей. 2010 г. обещает стать годом выбора. Инвесторам придется решать, кулак какого правительства сможет наиболее успешно заменять невидимую руку рынка, о которой говорил Адам Смит, и как долго. Смогут ли отдельные страны избежать долгового кризиса, оседлав очередную лошадку-качалку и набирая новые долги? Удастся ли это мировой экономике?
Ответ, с точки зрения инвесторов, – «удастся», «смогут», – но это не безусловное «да». Условий много, они варьируются от страны к стране, но в целом сводятся к следующему:
Может ли страна печатать собственную валюту, и используется ли эта валюта при расчетах в международной торговле?
Было ли исходное положение дел в стране (объем долга, структурный дефицит бюджета, темпы роста, демографическая ситуация) нормальным? Сможет ли она размещать гособязательства, замещая частные кредиты?
Есть ли у центробанка страны возможность поддержать экономику с помощью низких или отрицательных реальных процентных ставок, не спровоцировав при этом валютный кризис?
Если посмотреть глазами инвестора, к примеру, на Грецию, на три этих важных вопроса можно тут же ответить отрицательно.
1) Греция не может размещать долговые обязательства в собственной валюте.
2) Исходное положение дел в этой стране и демографическая ситуация были ужасны.
3) Ее центробанк – ЕЦБ – верит в положительные, а не отрицательные реальные процентные ставки.
Значит, Греции придется обратиться с протянутой рукой к Евросоюзу или МВФ – просто потому, что частным кредиторам все это уже надоело. Без гарантий или обещаний долгосрочной поддержки слова премьер-министра Папандреу об ужесточении бюджетной дисциплины останутся неуслышанными. Столь же непростое будущее ожидает и южноевропейские страны PIGS, в которых словно раздается шепот «нужно больше денег, нужно больше денег». Просто так деньги не появятся, а если появятся, то обойдутся намного дороже, чем раньше. Расплачиваться придется либо повышением процентных ставок, либо урезанием бюджета, или и тем, и другим сразу.
Может показаться удивительным, но обстановка в ряде стран, включенных PIMCO в список рынков, которые надо обходить стороной, вполне позволяет избежать внутреннего долгового кризиса.
На ум сразу приходит Великобритания. Для нее, в отличие от Греции, ответы PIMCO на все три приведенных выше вопроса были бы утвердительными. Но как компания мы все же мало инвестируем в британские гособлигации. Причина в том, что Британия будет размещать все больше долговых обязательств, это создаст предпосылки для роста инфляции и ослабления национальной валюты. В конце концов, это приведет к снижению получаемой инвестором доходности британских гособлигаций. Если этот прогноз станет общепринятым, то в какой-то момент Британия уже не сможет вырваться из долговой ловушки. Пока непростую ситуацию в стране нельзя назвать «кризисной», но с этими залежами динамита нужно обращаться с осторожностью. Сторонитесь Британии – есть более привлекательные альтернативы.
Входит ли Америка в их число? Ну да – почти по умолчанию, поскольку покупатель американских гособлигаций должен ответить утвердительно на все три моих вопроса. К тому же демографическая ситуация в США лучше, а потенциал роста – больше, чем в Великобритании. Это повышает вероятность того, что Америке удастся вырваться из долговой ловушки.
Но не забывайте: мои три условия позволяют лишь предположить, что страна сможет преодолеть долговой кризис, набрав новые долги. Но не гарантируют, что облигации этой страны окажутся хорошим вложением. Само по себе сопоставление греческих или британских долгов с гособлигациями США – еще не ключ к повышению доходности на инвестиционных рынках. Американские облигации могут оказаться всего лишь «наименьшим из зол» среди доступных вариантов.
На то есть сложные причины, но, по существу, все предельно просто. Как было верно замечено в ноябрьском докладе МВФ, большой дефицит бюджета и растущий долг приводят к повышению реальных процентных ставок и, в конечном счете, к ускорению инфляции. Обе тенденции неблагоприятны для рынка облигаций. В США инвесторов должен беспокоить не только дефицит на уровне 10% ВВП и растущий долг, но и будущие непрофинансированные соцобязательства. Портфельные управляющие почти всегда игнорируют эти обязательства, считая, что выполнять их придется так нескоро, что сейчас они не имеют никакого значения.
Но неужели покупателя 30-летних казначейских облигаций не должно тревожить, что по прогнозам Бюджетного управления Конгресса (CBO) текущая стоимость будущих непрофинансированных расходов на социальное страхование (в первую очередь, в рамках программ Social Security и Medicare) в 2009 составляла $46 трлн? Это вчетверо больше текущего долга США. Конечно, это должно беспокоить инвестора. И этим, в первую очередь, может объясняться, что доходность 30-летних гособлигаций составляет 4,6%, а двухлетних бондов с такими же гарантиями – менее 1%.
Ситуация будет ухудшаться, а не улучшаться. Грядущая реформа здравоохранения представляет собой бесконечный перечень законопроектов о социальных выплатах, которые увеличат, а не сократят будущий дефицит и непрофинансированные обязательства. Ни один хоть чего-то стоящий инвестор, не зря получающий вопиющие годовые бонусы, не посмеет заявить, что новое законодательство позволит сократить дефицит, как уверяют демократы и, по сути, CBO.
Простой здравый смысл подсказывает, что предоставление медицинских льгот еще 30 миллионам американцев обойдется недешево. А заявления об «оплате» этих расходов в нынешнем законопроекте – слишком знакомый трюк, десятилетиями применявшийся при разработке социального законодательства. Статья экс-главы CBO в The New York Times подтверждает эти подозрения. «Фантазия на входе, фантазия на выходе», – пишет [о якобы благоприятных бюджетных последствиях реформы здравоохранения] Дуглас Хольц-Икин, возглавлявший CBO в 2003–2005 гг.
Из-за того, что доходы бюджета увеличатся сразу после начала реформы, а основные расходы будут отложены, создается обманчивое впечатление, будто новая медицинская программа, на которую в ближайшие 10 лет будет потрачено $950 млрд, на самом деле поможет сократить дефицит на $138 млрд. Но расчеты Хольца-Икина, основанные на анализе всех деталей, подтверждают подозрения недовольного инвестора. В течение следующих 10 лет реформа здравоохранения увеличит дефицит на $562 млрд. Владельцы долгосрочных облигаций, берегитесь!
Итак, я оседлал деревянную лошадку по имени PIMCO (еще один жокей – наверное, не зря меня назвали Билли) и неистово пришпориваю ее: «Нужно больше денег, нужно больше денег». Надеюсь, что моя участь будет не такой, как описано у Лоуренса, и не таким будет ответ лошадки. Игрушечного коня Билли сделали в 1980-х и загнали до смерти двадцать лет спустя. Сегодня лошадка не сможет воскликнуть «возьмите в долг», скорее, наоборот – «давайте в долг осмотрительно».
В сегодняшней рыночной ситуации осторожно кредитовать можно даже не те государства, которым под силу избежать долговой ловушки, а те, которые смогут сделать это с минимальными инфляционными последствиями и незначительной девальвацией (по отношению к валютам других стран или физическим активам вроде золота). Концепция сохранения капитала должна найти отражение в инвестиционных стратегиях. В портфелях облигаций нужно держать краткосрочные обязательства государств, которым удастся поддержать экономику, подстегнув рост цен [и тем самым снизив стоимость долга] (США, Бразилия). И наоборот, долгосрочные бонды стран, которые смогут выдержать потенциальное дефлирование долга (Германия, основные европейские страны).
Рост госдолга создает предпосылки для повсеместного повышения реальных процентных ставок, и рынок облигаций становится более однородным [сближается доходность государственных и корпоративных обязательств]. На таком рынке лучше взять на себя риск расширения спредов по высококлассным корпоративным облигациям, чем увеличить дюрацию портфеля. Это означает, что ставить на спреды качественных [корпоративных] бумаг лучше, чем инвестировать в более долгосрочные обязательства.
Если глобальные попытки поддержать экономику окажутся успешными, доходность долговых обязательств будет расти, поскольку, в конце концов, центробанки свернут политику количественного смягчения и повысят нулевые процентные ставки. Делать ставку на спреды между правильно подобранными госбумагами и корпоративными облигациями выгоднее, пока удается сдерживать глобальный кризис. В противном случае нас ждет бегство в безопасные казначейские векселя.
Как бы то ни было, главное – давайте взаймы осмотрительно, если хотите стать победителем на деревянной лошадке. А вы, будущие наездники, будьте осторожны, ставя ногу в стремя. Мчаться на скакуне захватывающе, но опасно. Вспомните, что случилось с Билли – бедный мальчик.
Автор – управляющий директор PIMCO
Перевела Полина Воробьева
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#675
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 30 марта 2010 - 20:02
Занятно 
"Ралли на рынке акций близко к завершению" Neil Hume
Mikle
Данный материал был размещён Neil Hume на сайте FT Alphaville в понедельник,29 марта
Ниже представлен взгляд на рынок Teun Draaisma из компании Morgan Stanley, который считает, что опасения по поводу ужесточения кредитно-денежной политики ФРС США приобретают всё большую серьёзность.
По мнению аналитика, триггером станут сильные данные по пэйролсам в США, выход которых ожидается в пятницу и изменение в риторике заявления ФРС на его апрельском заседании.
Сворачивание стимулирующих программ будет иметь на фондовые рынки такое же влияние, как это было в 1994 и 2004 году:
«Последнее ралли на рынке акций было больше, чем мы ожидали и причин этому две
1)отсутствие положительных пэйролсов в прошлые месяцы и неизменность риторики ФРС (мы даже увидели некоторое ослабление, а не ужесточение политики за последнюю неделю. В связи с проблемами Греции, ЕЦБ и дальше продолжает использовать широкий спектр залоговых аукционов для предоставления ликвидности, а в США продолжает работать план Обамы для попавших в затруднительное положение ипотечных заёмщиков)
2) в связи с этим участники рынка в начале февраля поменяли свой взгляд на перспективы рынка
Тем не менее, мы полагаем, что пик рынка накануне ужесточения кредитно-денежной политики близок и ожидаем, что 2010 год для рынка акций будет периодом формирования модели со снижающейся волатильностью.»
Отметим, что ранее Draaisma рекомендовал покупать акции на снижении. Однако сейчас его взгляд на перспективы такой тактики не столь уверен:
«Первая циклическая бычья фаза внутри глобального медвежьего тренда была в период 2003-2007 года. Наблюдаемый сейчас второй цикл роста рынка начался в марте 2009 года и он может продолжиться до начала очередного снижения доходов компаний. Рассчитываемый нами опережающий индикатор роста прибыли компаний в следующие 12 месяцев (EGLI) превысил отметку 50% и мы ожидаем роста доходов на 35% в 2010 году и на 10% в 2011 году (для сравнения, консенсус ожиданий IBES составляет 33 и 23 процента соответственно). Акции оценены разумно. Мы отдаём предпочтение акциям над облигациями на перспективу 12-18 месяцев. Данное заявление не представляет из себя изменение нашей точки зрения, но это изменение в выборе нами формулировки»
Что касается следующего периода снижения доходов компаний, то Draaisma ожидает, что он начнётся через пару лет:
«Мы верим, что цикл глобального медвежьего рынка ещё не закончился по множеству причин, включая и наличие долгового кризиса, который был предвестником банковского кризиса и привёл к выкупу государством стоящих на грани банкротства банков. Размер долга ещё не снизился (долги лишь поменяли владельца, оказавшись в руках государства). Оценка акций не достигла уровня, который бы сигнализировал об окончании медвежьего рынка. В следующую фазу снижения доходов компаний, возможно в 2012 году, мы ожидаем, что движение котировок акций завершит медвежий тренд, который начался в 2000-м году.»
Всё это звучит как тезис Альберта Эдвардса из «Ледникового периода», т.е. текущий медвежий рынок закончится лишь тогда, когда оценки акций достигнут уровней предыдущего медвежьего рынка.
Если вас это удивляет, то представленные ниже графики является ключом для разгадки:
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#676
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 30 марта 2010 - 19:15
Апрель исторически лучший месяц для DJIA
Radik
На основе данных по темпам роста за последние 50 лет.
Radik
На основе данных по темпам роста за последние 50 лет.
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#677
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 30 марта 2010 - 16:42
20 финансовых компаний США заподозрили в подтасовке отчетности
Комиссия по ценным бумагам и биржам США начала расследование в отношении более 20 финансовых структур страны по подозрению в нарушении бухгалтерской отчетности, пишет The New York Times. Практики, применяемые этими компаниями, были схожи с использованными разорившимся инвестбанком Lehman Brothers.
Комиссия наиболее заинтересована в соглашениях о выкупе заложенных активов - частой практике инвестбанков. С ее помощью часто маскируется уровень задолженности компании. Именно так и поступал Lehman Brothers. По мнению аналитиков, такие действия должны были быть поводом к проверке компаний Уолл-Стрит еще до начала кризиса.
В частности, по словам известной финансистки Джанет Таваколи, очень многие фирмы американской финансовой сферы применяли сомнительные бухгалтерские практики.
Напомним, ранее государственное расследование банкротства Lehman Brothers пришло к выводу, что одной из причин краха банка стали действия его конкурентов - JP Morgan Chase и Citigroup, которые требовали больший залог по обязательствам Lehman, а также изменяли условия предоставления гарантий.
По словам главного следователя, занимающегося банкротством Lehman, Антона Валукаса, банк активно применял схемы выкупа активов, находящихся под залогов для дезинформации о реальном положении дел в организации.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США начала расследование в отношении более 20 финансовых структур страны по подозрению в нарушении бухгалтерской отчетности, пишет The New York Times. Практики, применяемые этими компаниями, были схожи с использованными разорившимся инвестбанком Lehman Brothers.
Комиссия наиболее заинтересована в соглашениях о выкупе заложенных активов - частой практике инвестбанков. С ее помощью часто маскируется уровень задолженности компании. Именно так и поступал Lehman Brothers. По мнению аналитиков, такие действия должны были быть поводом к проверке компаний Уолл-Стрит еще до начала кризиса.
В частности, по словам известной финансистки Джанет Таваколи, очень многие фирмы американской финансовой сферы применяли сомнительные бухгалтерские практики.
Напомним, ранее государственное расследование банкротства Lehman Brothers пришло к выводу, что одной из причин краха банка стали действия его конкурентов - JP Morgan Chase и Citigroup, которые требовали больший залог по обязательствам Lehman, а также изменяли условия предоставления гарантий.
По словам главного следователя, занимающегося банкротством Lehman, Антона Валукаса, банк активно применял схемы выкупа активов, находящихся под залогов для дезинформации о реальном положении дел в организации.
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#678
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 30 марта 2010 - 15:37
http://blogberg.ru/blog/tama/8746.html
Уровень долга США вызывает тревогу
Mikle
Izabella Kaminska, 26 марта 2010, FT Alphaville
На прошлой неделе на блоге Nathan’s Economic Edge был выложен интересный график.
Мы не уверены насколько он точен. Однако, что реально волнует, так это вызывающие тревогу последствия, если ситуация обстоит именно так. График, представленный ниже, по своей сути отражает отдачу американской экономики (изменение ВВП) на $1 изменения долга США. В качестве меры эффективности заёмных средств предложено использовать отношение изменения ВВП на единицу привлечённого долга. Данные взяты из последнего релиза Z1 Казначейства США.
И как мы видим из графика, текущий тренд отражает катастрофическое снижение такой отдачи, перейдя в область отрицательных значений.
Nathan в своём блоге пишет:
“В 60-е годы один доллар долгов добавлял почти доллар к национальному ВВП в виде выпуска новых товаров и предоставления услуг. Далее тренд, теоретически, достигает нулевой отметки в 2015 году. Это означает, что к этому моменту каждый доллар привлечённых займов не добавил бы ничего нашей экономике. Вот почему будущие доходы уже больше не смогут обслуживать общий долг. В 3-м квартале 2009-го года на $1 долга приходилось снижение ВВП на 15 центов, а к концу 2009 года на каждый доллар долгов приходилось снижение ВВП на 45 центов!”
Это состояние, которое Paul Kedrosky обозначил как Инфекция Жадности. Хотя в целях объективности, не вырывая слова автора из контекста, приведём его речь далее:
«Так вот. Рост долгов во время последних двух десятилетий – как по своему объёму, так и по скорости – был беспрецедентным. Нам следовало бы без какого то удивления ожидать значительное снижение эффективности заёмных средств, как фактически было и ранее. В рецессиях до 1970 года мы видели, что отношение ВВП/долг снижалось до нуля и ниже, так же как мы видим это сегодня. И это не означает, что по истечении какого-то времени и процесса делевериджа, долги вновь больше никогда не смогут принести пользу экономике.»
Кроме того, в отличии от экономистов, не ожидавших и ничего иного, он пишет:
«Не должно быть сомнений, что бесконечное количество потребительских долгов больше не приведёт к дальнейшему развитию. Фактически, снижение маржи обеспечено и не должно удивлять. Ведь если бы мы смогли набрать больше кредитов, чтобы увеличить рост ВВП до 2-х значных цифр, то так бы и сделали. Зачем что то ещё изобретать?»
Тем не менее, ещё есть сценарий, который вряд ли успокоит наблюдателя.
Как написала в пятницу газета WSJ, большой объём долга означает, что Казначейство США вряд ли может себе позволить ситуацию, когда доходность казначейских облигаций начнёт расти, что резко бы увеличило стоимость его обслуживания.
Итоги состоявшихся на прошлой неделе аукционов по размещению казначейских облигаций оказались неудовлетворительными. Спрос на $44 млрд. 2-летний займ во вторник, на $42 млрд. 5-ти летний займ в среду и на $32 млрд. 7-ми летних бумаг в четверг оказался чрезвычайно слабым.
А ведь США только начали процесс рефинансирования своего долга в этом году. Sean Corrigan из Diapason Commodities описывает ситуацию так:
«В следующем, 2-м квартале Казначейство США должно рефинансировать $1,14 трлн. погашаемых облигаций плюс осушествить выплату купонов. И ещё $360 млрд. в течении трёх месяцев 3-го квартала.
Последние аукционы не были хорошими. ФРС якобы завершил свою программу количественного смягчения (QE), а Китай не проявил дружелюбности – плохая смесь. Анализ показывает, что с технической точки зрения на графике доходности T-bonds мы приближаемся к линии шеи перевёрнутой фигуры «голова-плечи» (H&S), пройдя которую, теоретически, доходности могли бы достигнуть отметки почти 7% годовых. Это бы перечеркнуло всё предыдущее многолетнее ралли на рынке казначейских бумаг.
Это бы не было здорово для рынка акций и могло бы дальше усилить курс американского доллара, пока ФРС не найдёт какой то выход”
Ниже представлен график рефинансирования и выплаты процентного дохода по казначейским облигациям в США на этот год:
Уровень долга США вызывает тревогу
Mikle
Izabella Kaminska, 26 марта 2010, FT Alphaville
На прошлой неделе на блоге Nathan’s Economic Edge был выложен интересный график.
Мы не уверены насколько он точен. Однако, что реально волнует, так это вызывающие тревогу последствия, если ситуация обстоит именно так. График, представленный ниже, по своей сути отражает отдачу американской экономики (изменение ВВП) на $1 изменения долга США. В качестве меры эффективности заёмных средств предложено использовать отношение изменения ВВП на единицу привлечённого долга. Данные взяты из последнего релиза Z1 Казначейства США.
И как мы видим из графика, текущий тренд отражает катастрофическое снижение такой отдачи, перейдя в область отрицательных значений.
Nathan в своём блоге пишет:
“В 60-е годы один доллар долгов добавлял почти доллар к национальному ВВП в виде выпуска новых товаров и предоставления услуг. Далее тренд, теоретически, достигает нулевой отметки в 2015 году. Это означает, что к этому моменту каждый доллар привлечённых займов не добавил бы ничего нашей экономике. Вот почему будущие доходы уже больше не смогут обслуживать общий долг. В 3-м квартале 2009-го года на $1 долга приходилось снижение ВВП на 15 центов, а к концу 2009 года на каждый доллар долгов приходилось снижение ВВП на 45 центов!”
Это состояние, которое Paul Kedrosky обозначил как Инфекция Жадности. Хотя в целях объективности, не вырывая слова автора из контекста, приведём его речь далее:
«Так вот. Рост долгов во время последних двух десятилетий – как по своему объёму, так и по скорости – был беспрецедентным. Нам следовало бы без какого то удивления ожидать значительное снижение эффективности заёмных средств, как фактически было и ранее. В рецессиях до 1970 года мы видели, что отношение ВВП/долг снижалось до нуля и ниже, так же как мы видим это сегодня. И это не означает, что по истечении какого-то времени и процесса делевериджа, долги вновь больше никогда не смогут принести пользу экономике.»
Кроме того, в отличии от экономистов, не ожидавших и ничего иного, он пишет:
«Не должно быть сомнений, что бесконечное количество потребительских долгов больше не приведёт к дальнейшему развитию. Фактически, снижение маржи обеспечено и не должно удивлять. Ведь если бы мы смогли набрать больше кредитов, чтобы увеличить рост ВВП до 2-х значных цифр, то так бы и сделали. Зачем что то ещё изобретать?»
Тем не менее, ещё есть сценарий, который вряд ли успокоит наблюдателя.
Как написала в пятницу газета WSJ, большой объём долга означает, что Казначейство США вряд ли может себе позволить ситуацию, когда доходность казначейских облигаций начнёт расти, что резко бы увеличило стоимость его обслуживания.
Итоги состоявшихся на прошлой неделе аукционов по размещению казначейских облигаций оказались неудовлетворительными. Спрос на $44 млрд. 2-летний займ во вторник, на $42 млрд. 5-ти летний займ в среду и на $32 млрд. 7-ми летних бумаг в четверг оказался чрезвычайно слабым.
А ведь США только начали процесс рефинансирования своего долга в этом году. Sean Corrigan из Diapason Commodities описывает ситуацию так:
«В следующем, 2-м квартале Казначейство США должно рефинансировать $1,14 трлн. погашаемых облигаций плюс осушествить выплату купонов. И ещё $360 млрд. в течении трёх месяцев 3-го квартала.
Последние аукционы не были хорошими. ФРС якобы завершил свою программу количественного смягчения (QE), а Китай не проявил дружелюбности – плохая смесь. Анализ показывает, что с технической точки зрения на графике доходности T-bonds мы приближаемся к линии шеи перевёрнутой фигуры «голова-плечи» (H&S), пройдя которую, теоретически, доходности могли бы достигнуть отметки почти 7% годовых. Это бы перечеркнуло всё предыдущее многолетнее ралли на рынке казначейских бумаг.
Это бы не было здорово для рынка акций и могло бы дальше усилить курс американского доллара, пока ФРС не найдёт какой то выход”
Ниже представлен график рефинансирования и выплаты процентного дохода по казначейским облигациям в США на этот год:
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#679
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 30 марта 2010 - 15:26
Медведь превратился в быка?
kmaksimov
http://blogberg.ru/b...ators/8776.html
Наглядный график от dshort.com, который не требует особых комментариев. Индекс SnP 500 с практически всеми процентными показателями волн, откатов, уровней и т.п. Под катом график, который сравнивает четыре медвежьих рынка — 1929-32 гг, 1973-74, 2000-02 и 2007-09.
kmaksimov
http://blogberg.ru/b...ators/8776.html
Наглядный график от dshort.com, который не требует особых комментариев. Индекс SnP 500 с практически всеми процентными показателями волн, откатов, уровней и т.п. Под катом график, который сравнивает четыре медвежьих рынка — 1929-32 гг, 1973-74, 2000-02 и 2007-09.
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
#680
Энжел
-
- Ангелы форума
- 16 712 сообщений
Отправлено 30 марта 2010 - 15:20
999 - моя счастливая комбинация!
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
Репутацию руками не трогать, лайки не ставить, please!))
