Сообщений в теме: 781

[Энжел]

Прошло три года, после того как начала обваливаться крыша. И чуть больше года после того, как наиболее впечатлительные личности начали запасаться водой и консервами на случай анархии в результате финансового краха. И что же произошло потом? Ответ простой: ничего особенного. Рынки, равно как и банкиры, по-прежнему "на коне". Давайте вернемся на время в прошлое и вспомним все громкие заявления политиков на краю финансовой пропасти. Обещания и обязательства неслись со всех сторон и изо всех уст, начиная с Гордона Брауна и Барака Обамы, Ангелы Меркель и Николя Саркози, заканчивая Центробанками и МВФ. Финансы, мы свято в это верили, будут низвергнуты с их золотого пьедестала. Простые жители вновь получат превосходство над инвесторами Уолл-Стрит. Капиталистическим принципам невмешательства "Вашингтонского консенсуса" уже однажды был дан шанс. Крупнейшие экономики мира вернулись к концепции стимулирования реального инжиниринга, вместо финансового. Пара изменений на самом деле произошли. Экономики оказались незащищенными, как и дисциплина, основанная на вере. Давние рабы рациональных ожиданий и теорий эффективного рынка обратились к истокам и заново открывают для себя учения Кейнса. Высокий пост в Goldman Sachs означал высокий статус и личный самолет. Однако банкиры Goldman Sachs потеряли былой блеск респектабельности.


Общественный позор, тем не менее, представляется крошечной ценой по сравнению с той катастрофой, которая коснулась всех остальных. Один мой старый знакомый банкир говорит, что только за этот год заработает столько, сколько заработал за всю жизнь, и ничто не сможет его остановит, даже отсутствие места в чемоданах для денег. Также стоит отметить еще одно важное изменение: сотни миллиардов долларов в токсичных активах, которые когда-то значились в банковских книгах только увеличили дефициты, вызванные рецессией. Семьи оплачивают счета банкиров посредством повышения налогов, сокращения государственной поддержки и роста безработицы. Решение политиков только добавило поводов для беспокойства. Никто не выступал так красноречиво о несправедливости рыночного либерализма, как г-н Саркози. По словам французского президента, именно сейчас капитализм приобретет новый облик в лице Европейского социального рынка. Все это, тем не менее, было до того, как греческий долговой кризис затронул всю Еврозону. Теперь Саркози по ночам мучается от бессонницы, волнуясь, как бы Франция не потеряла свой статус "ААА" в кредитном рейтинге. В своих переживаниях он не одинок. Практически все западные политики сейчас в заложниках у мировых рынков капитала, несмотря на все усилия по сокращению дефицитов. Дэвид Кэмерон называет вещи своими именами: премьер-министр Великобритании заявляет, что он сокращает расходы ради всеобщего благосостояния и приостанавливает активную деятельность страны на мировой арене, поскольку в Банке Англии ему сказали, что только на этих условиях рейтинговые агентства оставят их страну в покое.


Рейтинговые агентства - еще не забыли про них? Некоторые, возможно, вспомнят, что это те самые организации, акктивно упражнявшиеся в софистике, в результате которой бесполезные долговые инструменты смогли превратиться в первоклассные финансовые активы. Я уверен, что много раз слышал от политиков, что их поставят на место, но этого никогда не происходило. Рейтинговые агентства никогда не сожалели о содеянном, и сейчас они снова хозяева положения. Этот кризис полон иронии. Одна из главных причин, почему такие крупные суммы денег ходили по системе в ожидании американских покупателей жилья, которые никогда не вернут взятые заемы - это попытка развивающихся стран поймать запад на слове.


После финансовой катастрофы в конце 1990-х, Азия на всю жизнь выучила вопросник МВФ, посвященный финансовому благоразумию. Сэкономленные деньги они отдавали расточительному Западу, стимулируя облегчение условий кредитования. В результате мы получили субстандартное ипотечное кредитование и облигации, обеспеченные долговыми обязательствами. Большинство европейцев взвалили всю вину на плечи распущенного англо-американского капитализма, однако после обнаружили, что их собственные институты также оказались замешаны в этой грязной истории. Пока Ангела Меркель вела войну с хедж-фондами и паевыми инвестиционными фондами (кстати, относительно невиновными в финансовой катастрофе), выяснилось, что немецкие региональные банки, находящиеся в государственной собственности, были в числе самых азартных игроков в казино. Ничто из вышеперечисленного не освобождает правительства и регулятивные органы от ответственности за эту катастрофу. Британское лейбористское правительство соглашалось смотреть на ситуацию сквозь пальцы, пока Сити обеспечивал сбор налогов, в количестве, необходимом для финансирования социальных амбиций. Греция совершала махинации с финансовыми книгами задолго до того, как основная часть жителей узнала об AIG, Американской международной группе страховых компаний. И Алан Гринспен и Бен Бернанке из ФРС США наступили на одни и те же грабли: они сами поверили в то, что говорят.


Сейчас стратеги и политики скажут вам, что они действовали во имя исправления этих ошибок. Некоторые правительства ввели налоги на сверхприбыль для крупных банков, в США издали закон об ужесточении системы регулирования. Вопиющие чрезмерные премиальные выплаты сейчас лишь в малой степени зависят от выполнения должностных обязанностей. Базельский комитет по банковскому надзору и регулированию намерен ввести более строгие требования к капиталу, которые, надо понимать, вступят в силу не раньше 2018 года. Возможно, эти меры дадут результат, поскольку они направлены на исправление сложившейся ситуации, в которой противопоставляются способности рынков капитала спровоцировать экономический хаос. Финансовые институты продолжают получать огромные доходы в результате торговой деятельности, которая, как считает Лорд Тернер, председатель Управления по финансовым услугам Великобритании, по своей природе, совершенно бесполезна. Этот человек, однако, оказался единственным, кто заговорил о необходимости фундаментального переосмысления.


Кризис в Еврозоне отчетливо демонстрирует, что стадные инстинкты рынков капитала могут дестабилизировать обстановку во всем мире. Последствия должны были заставить европейские правительства отложить необдуманную и рискованную гонку по сокращению финансовых дефицитов, пока не появились бы гарантии экономического восстановления. Учитывая фактическое отсутствие помощи со стороны регулятивных органов, крупные банки могут считать, что они прошли настоящую проверку на стрессоустойчивость, однако система от этого стабильнее не стала. Международные рынки ушли настолько далеко вперед, что политическим лидерам вряд ли удастся правильно оценить сложившуюся ситуацию, не говоря уже о том, чтобы предугадать ее дальнейшее развитие. На данный момент так же очевидно, также как и в 2007 году, что политическому руководству не удалось идти нога в ногу с процессом мировой экономической интеграции. Даже если политики будут лучше распознавать риски взаимозависимости и уязвимости отдельных институтов и финансовых инструментов, они по-прежнему будут далеки от единого мнения, как разделить ответственность за глобальный контроль. Итак, прошло три года, а воз и ныне там, с той лишь разницей, что большинство из нас, простых людей, стало беднее. Рынки по-прежнему правят миром, а короли, как известно, могут все. Не так ли?


Филипп Стивенс


По материалам The Financial Times

[Энжел]

США по-прежнему охвачены рецессией; Великая Депрессия уже на пороге
Рабочая сила в США сократилась на 652 000 в июне, одно из самых сильных снижений за все время. Часовые заработки снизились на 0,1%. Уровень зарплаты находится на грани дефляции.

«Экономика все еще может впасть в Великую Депрессию - говорит Роберт Рейх, бывший министр труда США. – Все «стартовые ракеты», которые должны это предотвратить, пока не работают».

«Продажи жилья снизились. Розничные продажи снизились. Производственные заказы в мае обвалились максимально с марта прошлого года. И что мы по этому поводу делаем? Менее чем ничего», отметил он.

Калифорния сокращает расходы быстрее, чем Греция. Зарплата работников госсектора снизилась на 14% в этом году из-за вынужденных отпусков. Губернатор Арнольд Шварценеггер сократил зарплату 200 000 работникам госсектора до минимума $7.25 в час, чтобы покрыть свой дефицит в $19 млрд.

В Иллинойсе еще не все так плохо? Дефицит штата $12 млрд., из них $5 млрд. составляет дефицит расходов на школы, дома престарелых, детские учреждения и тюрьмы. «Ситуация ухудшается с каждым днем, - заявил контролер штата Дэниел Хайнз. – Мы не платим за все самое необходимое. Это просто отвратительно».

Примерно миллион американцев выбыли с рынка труда за последние 2 месяца. Это одна из причин, почему основная ставка б/р не достигла послевоенных максимумов.

Давайте будет честными. США все еще находятся в рецессии после того, как продержали ставку на уровне возле нуля полных 18 месяцев, введения политики количественного смягчения и принятия мер финансового стимулирования, которые вызвали рост дефицита до значения более 10% от ВВП.

Доля трудоспособного населения США, имеющего работу, в июне снизилась от 58,7% до 58,5%. Это реальный показатель стресса. Это соотношение составляло 63% три года назад. Было потеряно 8 миллионов рабочих мест.

Среднее время, которое требуется на то, чтобы найти работу, увеличилось до рекордного значения 35,2 недели. Ничего подобного мы не видели за всю послевоенную эру. Джефф Венингер, представитель Harris Private Bank, заявил, что это можно сравнить с пиком в 21,1 неделю во время рецессии начала 1980-х при Волкере.

«Целые легионы работников остались с частично потерянной квалификацией и практически без надежды найти серьезную работу и без пособия по б/р. По нашим данным, количество человек, не получающих пособие, достигает 9,2 млн.».

Республиканцы в Капитолии пытаются состряпать законопроект, позволяющий выплатить пособие примерно 1,2 млн. безработных, которые вскоре должны перестать его получать. Дин Хеллер из Вермонта называет их «бомжи». Ситуация в самом деле начинает напоминать 1932 год.

Средства антикризисного фонда Вашингтона начинают истощаться. Стимулирование достигло своего пика в 1 квартале, но даже тогда рост экономики составил всего 2,7%. После выхода из рецессии 1980-х в течение 4-х кварталов рост был 5,1%, 9,3%, 8,1% и 8,5%.

Рынок жилья уже начинает обваливаться по мере того, как государство сворачивает меры стимулирования. Завершение срока действия налоговых льгот на покупку жилья вызвало 30% падение количества покупателей, подписавших контракты в мае. «Это просто катастрофа», заявил Дейвид Блум, представитель HSBC.

Повышение федеральных налогов уже заложено. Бюджетное управление Конгресса заявило, что финансовая политика к концу 2011 приведет к сокращению ВВП на 2% вместо роста. Штатам и округам, возможно, придется понизить расходы на $180 млрд.

Инвесторы начинают рассматривать ужасную возможность, что восстановление американской экономики просто остановится, как только рост Азии замедлится. Индекс сектора обрабатывающей промышленности Китая снижается с января, в июне он снизился до 50,4, что всего лишь немного выше отметки 50, отделяющей рост от падения. Рост, кажется, замедляется по всем показателям везде, начиная от разрешений на строительство Австралии, экспорта Турции и заканчивая объемом пром. производства Японии.

В пятницу Жак Кайу, представитель RBS, предупредил Европу о возможности там рецессии с двойным дном. «Риск растет быстро. Если не будет проведено эффективной политической интервенции, которая позволит справиться с долговым кризисов периферийных стран в ближайшие месяцы, европейская экономика достигнет двойного дна в 2011», отметил он.

Совершенно очевидно, какой политики должна придерживаться Европа, Америка и Япония. Если бюджеты планово сократятся за несколько лет, как они и должны сократиться, чтобы избежать спирали суверенного долга, тогда Центробанкам придется смягчать удар и удерживать монетарную политику ультра мягкой столько, сколько потребуется.

Федрезерв уже вновь начинает поглядывать на печатный станок. «Стоит подумать о том, что бы мы сделали в случае реализации дефляционного сценария, - говорит Денис Локхарт, представитель ФРБ Атланты. Его коллега Кевин Уорш заявил, что все плюсы и минусы расширения программы покупки облигаций необходимо взвесить. Я считаю этот комментарий подтверждением того, что внутри FOMC идут споры на тему продолжения программы количественного смягчения.

Возможно, это наивно, но я все еще надеюсь, что у Центробанков есть достаточно инструментов, чтобы предотвратить катастрофу. Вопрос в том, сделают ли они это достаточно быстро или даже пожелают ли они противостоять целому хору противников подобного подхода. На прошлой неделе Банк международных расчетов призвал Центробанки совместно ужесточить финансовую и монетарную политику, присоединив свой голос к сторонникам дефлирования долга и массовой безработицы. Если даже BIS не понимает, что происходит, да поможет нам Бог.

Амброуз Эванс-Причард

The Telegraph

Перевод Новиковой Светланы
http://promo.akmos.r...&from=smi2_nid2

[Энжел]

Обама против Большого Бизнеса


Если не знаете, что делать - плачьтесь о том, какое у нас плохое правительство. Судя по всему, именно такую корпоративную стратегию в последнее время избрало большинство крупнейших компаний.

Сидя на мешке с 2 трлн. долларов, наши доблестные главы компаний единогласно пришли к выводу, что их беспомощность в вопросах поиска инвестиций и создания рабочих мест вызвана не недостатком их собственного воображения - причиной всему жесткая политика администрации Обамы!

Мы уже привыкли к бесконечным причитаниям в адрес нашего правительства, исходящим со стороны председателя Торговой палаты США Тома Донохью. Судя по всему, смыслом его жизни является попрошайничество, поэтому, чем серьезнее рисуемые им проблемы, тем проще ему получить деньги от компаний-членов палаты для своего многомиллионного оклада.

Однако, иногда он заходит слишком далеко - как, например, в прошлом году, когда Торговая палата отказалась поверить в сам факт существования глобального потепления, что заставило Apple и несколько других компаний покинуть организацию.

Этот защитник интересов крупных компаний, как его назвали в последнем номере Washington Monthly, даже никогда не работал ни в одной из корпораций. Не считая "срока" в USPS, Донохью трудился исключительно в торговых ассоциациях и лоббистских группах, поэтому его знание трудностей, с которыми обычно приходится сталкиваться крупным компаниям, носят исключительно теоретический характер.

Поэтому, если жалобы начинают исходить от кого-то из реальных руководителей компаний - как, например, от Ивана Сайденберга, главы Verizon, это всегда является важным событием. На прошлой неделе состоялось заседание круглого стола с участием президентов 140 крупнейших компаний, в ходе которого Сайденберг выступил с критикой в адрес администрации Обамы.

"Участвуя практически в каждом секторе экономической жизни, правительство повышает степень неопределенности на рынках, а также затрудняет привлечение капитала и учреждение новых компаний", - заявил он.

Было очень странно услышать такое заявление от руководителя, который, по собственным же словам, за последний год посетил Белый дом больше раз, чем за предыдущие 16 лет вместе взятых.

Ответа Белого дома долго ждать не пришлось - Валерия Джаррет, старший советник по делам компаний, заявила: "Несмотря на то, что наши взгляды по некоторым вопросам могут расходиться, мы всегда открыты для новых предложений со стороны делового сообщества".

А спустя некоторое время добавила вполне разумную мысль: "Всем нам известно, что когда к плохо разработанным правилам регулирования добавляются проблемы в виде финансового кризиса или утечки нефти, пострадавшими в итоге оказываются и компании, и экономика страны"

Критики - масса, идей - 0

И что за идеи могут предложить эти корпорации-титаны? Большинство из них не могут найти своим деньгам лучшего применения, чем покупка собственных акций - эта стратегия, в основном, разработана для того, чтобы не дать акционерам заметить, какой объем средств компании оседает на счетах высшего менеджмента.

Сайденберг в своем выступлении о "враждебном окружении", созданном новыми правилами регулирования системы здравоохранения и финансового сектора, заявил, что его компания преследует 3 основные цели. Удивительнее всего то, что как минимум 2 из этих 3-х целей компания преследует на протяжении уже многих лет, поэтому ужесточение надзора вряд ли может создать какое-либо препятствие для их достижения.

Сайденберг стремится к снижению налога на прибыль компаний, что, в принципе, логично, поскольку многие страны уже это сделали. Еще в его планы входит добиться заключения некоторых соглашений, на данный момент находящихся в "подвешенном состоянии" - эта цель уже не является столь же закономерной, как предыдущая, поскольку условия некоторых данных соглашений вызывают массу вопросов.

Еще одна проблема, обозначенная главой Verizon, заключается в том, что предложенные реформы финансового регулирования зашли слишком далеко в вопросах ограничения торговли деривативами. Сайденберг предложил ввести "промежуточную" реформу, которая сделала бы торговые площадки и их менеджмент более подотчетными.

Свобода выражать свое мнение - бесспорно, является неотъемлемым правом каждого гражданина. Главы корпораций вправе подвергать конструктивной критике действия администрации и Конгресса, которые могут отразиться на ведении их дел. А еще они имеют право начать плакаться о том, как все плохо. К счастью, нам вовсе не обязательно относиться к этому серьезно.

Даррелл Деламейде
MarketWatch
===========================================================
Банку Goldman придется заплатить за мошенничество

Goldman Sachs & Co., один из крупнейших американских банков, выплатит $550 млн для урегулирования судебной тяжбы.
Банк обвиняют в обмане граждан США, покупавших ипотечные кредиты.

Из этой суммы $300 млн пойдет на оплату штрафа, который определила американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), а оставшиеся деньги - на компенсацию материального ущерба клиентам банка.

Ранее, 16 апреля 2010 года, SEC подала против банка гражданский иск, обвинив его в мошенничестве с ценными бумагами.

По сведениям SEC, в 2004-2007 годы, во время бума на кредитном рынке, Goldman Sachs предлагал клиентам так называемые синтетические облигации, которые были обеспечены ипотечными кредитами и кредитами сектору коммерческой недвижимости.
Регулятор американского рынка ценных бумаг утверждает, что этот продукт был разработан хедж-фондом Джона Полсона, который одновременно играл на падении рынка недвижимости, что влекло за собой существенные риски для клиентов банка.

www.rosbalt.ru

Сообщение отредактировал Энжел: 16 июля 2010 - 23:29

[Энжел]

Дефляция Америке не грозит
Потребительские цены США без учета продуктов питания и энергоносителей в июне выросли сильнее, чем ожидали аналитики. Это развеяло опасения многих инвесторов по поводу того, что низкие темпы экономического роста могут спровоцировать дефляцию.

Так называемый, чистый индекс CPI продемонстрировал рост на 0,2%, что стало рекордным подъемом с октября и превысило прогнозируемые аналитиками темпы роста на 0,1%. Об этом сегодня сообщило Министерство труда в Вашингтоне. В целом потребительские цены отразили снижение на 0,1%, что стало 3-м подряд месяцем снижения и совпало с ожиданиями большинства экономистов.

Отчет показал, что компонент стоимости аренды жилья (одна из важнейших составляющих индекса) наконец стабилизировался, в то время как стоимость одежды и подержанных автомобилей продемонстрировала рост, тем самым сведя на "нет" угрозу возникновения дефляции. Эксперты Nomura особо подчеркнули рост в вышеназванных категориях, пояснив, что они традиционно устойчивы, и в этой связи данные компоненты будут оставаться сильными еще в течение нескольких месяцев.

Тем не менее, низкие темпы роста индекса CPI позволяют Федрезерву удерживать процентную ставку на околонулевом уровне, чтобы стимулировать восстановление экономики.
"Я не наблюдаю признаков инфляции, - утверждает Найджел Гоулт, экономист IHS Global Insight в Лексингтоне, Массачусетс. - Мы остаемся в условиях стагнации цен, поскольку потребительский спрос остается слабым из-за неблагоприятного состояния рынка труда".

[Энжел]

Китай лишил Запад звездного рейтинга ААА

Ведущее рейтинговое агентство Китая Dagong Global Credit Rating Co лишило звездного статуса ААА такие государства, как США, Британию, Германию и Францию, обвинив своих англо-саксонских коллег (Fitch, Standard & Poor's и Moody's) в идеологической предвзятости и подыгрывании Западу.
Взамен Dagong предложил революционно новую картину оценки надежности различных государств мира, сделав больший упор на такие параметры оценки, как "потенциал создания благосостояния" и валютные резервы.

В итоге США получили суверенный рейтинг АА, а Британия с Францией опустились до АА-. Бельгия, Испания и Италия оказались на одной ступеньке с Малайзией (А-).
Тем временем сам Китай оказался на уровне АА+ вместе с Германией, Нидерландами и Канадой, что стало результатом поддержки огромных валютных резервов поднебесной (Е2,4 трлн.) и стремительного экономического роста (8-10% в этом году).
На уровне ААА, по мнению Dagong, достойны находиться сейчас Норвегия, Дания, Швейцария и Сингапур, а также "сырьевые близнецы" Австралия и Новая Зеландия.

Глава МВФ Д. Стросс-Кан вчера признал, на Востоке зарождается новая движущая сила мировой экономики. "Пришло время Азии", - заявил он.
По прогнозам МВФ, в 2010 г. экономический рост в этом регионе составит 7,7% (против 1% в еврозоне и 3,3% в США). На рынках развивающихся стран сосредоточено 75% мировых валютных резервов.

Еще в апреле президент Китая говорил о необходимости создания "объективных, справедливых и разумных стандартов" для оценки суверенных долговых рейтингов. Похоже, Dagong претендует занять эту нишу, заявляя о своей непредвзятости и намерении "исправить недочеты" существующей системы выставления рейтингов.

[Энжел]

Блайндер: экономика США в этом году вырастет на 3-3,5%
Бывший заместитель управляющего ФРС Алан Блайндер утверждает, что экономика США в этом году может продемонстрировать рост на 3-3,5%, что не дотягивает до прошлогодних оценок в 4%.

"Статистика, публикуемая в последние несколько месяцев, уже не вызывает восторга, - утверждает Блайндер, на данный момент - экономист в Принстонском университете. - Тем не менее, я все еще сомневаюсь, что нас накроет второй волной рецессии".

В декабре 2009-го года The Wall Street Journal опубликовал комментарии Блайндера, согласно прогнозу которого экономика США могла продемонстрировать рост на 3-4%. На данный момент большинство аналитиков, опрошенных Bloomberg News, считают, что в 1-м квартале этого года темпы роста ВВП составят 2,7%, в то время как за весь год экономика вырастет на 3,1%.

[Энжел]

Банки США ослабили кредитные требования

Крупные финансовые учреждения за последние 3 месяца несколько ослабили кредитные требования к некоторым заемщикам - в частности, хедж-фондам и ПИФам. Об этом сегодня сообщил Федеральный резерв, опубликовав результаты проведенного недавно исследования.

Тем не менее, проведенный ФРС опрос старших сотрудников кредитных отделов банков (первый в истории Центробанка), показал, что отношения пострадавших рынков к ценным бумагам, обеспеченным активами - автомобильным кредитам или задолженностям по кредитным картам, пока не улучшились.

"Исследование не выявило резкого изменения отношения старших сотрудников кредитных учреждений к данным активам", - заявила ФРС.

Банковский сектор США все еще восстанавливается после сильнейшего шока за всю современную историю. Правительство США делает все возможное для его поддержки: процентные ставки удерживаются на минимальном уровне, а администрация принимает программы экстренной помощи пострадавшим учреждениям.

Тем не менее, в исследовании ФРС отмечается, что текущие кредитные условия все еще далеки от обстановки 2006-го года.

[vanuta]

Летопись коррекций. Апрель 2004 года – июль 2009 года.

1. Апрель 2004 – июль 2004, High:688 Low:466, снижение: 32%

2. Октябрь 2004 – декабрь 2004, High: 710 Low:483, снижение: 31%

3. Март 2005 – апрель 2005, High: 635 Low:566, снижение: 11%

4. Октябрь 2005, High:957 Low:773, снижение: 19%

5. Февраль 2006 – март 2006, High:1424 Low:1205, снижение: 15%

6. Май 2006- июнь 2006, High:1616 Low: 1062, снижение: 34%

7. Август 2006-сентябрь 2006 High:1498 Low:1253, снижение: 16%

8. Январь 2007, High: 1695 Low:1528, снижение: 9%

9. Апрель 2007 – май 2007, High:1780 Low:1485, снижение: 17%

10. Июль 2007 – август 2007, High: 1817 Low:1567, снижение: 14%

11. Ноябрь 2007, High:1933 Low:1761, снижение: 8%

12. Январь 2008, High:1942 Low:1509, снижение: 22%

13. Май 2008 – октябрь 2008, High:1966 Low:493, снижение: 75%

14. Июнь 2009 – июль 2009, High:1226 Low:852, снижение: 30%

egor1987 с комона

[BurningDaylight]

Кстати, в копилку возможных триггеров дальнейшего слива.

В Мексиканском заливе открылся сезон ураганов. Первый ожидаемый ураган - Алекс. Его прибытие к берегам Флориды ожидается в районе 3-4 июля. Сам по себе ураган несильный, но существуют опасения, что он принесет с собой всю ту нефть, что пытается нейтрализовать бритиш петролиум, и что более опасно, продукты взаимодействия нефти с реагентами, которые могут быть сильно токсичными.

Возможно, что после 4 июля начнётся эвакуация южной части Флориды с полным комплектом сопутствующих мер, a la объявоение черезвычайного положения, мобилизация национальной гвардии, ну и сами понимаете, потоки негатива в масс медиа.

Возможно этим и объясняется этот нелогичный продолжительный слив без отскоков.

[vanuta]

Специалисту по математической логике не так просто найти работу в России и даже в США. Практически единственный нормальный вариант — это работа в финансовой области (актуарная математика), в банках и инвестиционных компаниях, которые нуждаются в разработке стратегий по деривативам и управлению рисками. А в последнее время появилось новая задача: шлифовка алгоритмов автоматического трейдинга, пишет американский математик Кристиан Маркс.

«Депрессивный рынок специалистов-логиков получил неожиданную поддержку. Компании с Уолл-стрита начали скрытно и массово набирать в штат специалистов по теории доказательств и теории рекурсии для применения ординальных обозначений и уплотняющей функции к системам автоматического трейдинга», — сообщает Кристиан.

Это довольно интересная тенденция. Похоже, сражение систем автоматического трейдинга переходят на новый этап эволюции. Дело в том, что их основной функционал — среагировать на движение котировок раньше человека. На это есть примерно четыре секунды, пока люди не поняли, что происходит. В течение этого интервала совершаются тысячи трейдов: это сделки для выгоды и пробные сделки для проверки автоматических стратегий конкурентов. Через четыре секунды после смены тренда вся эта активность теряет смысл.

Судя по новым кадровым аппетитам Уолл-стрита, теперь разработчики таких программ начинают расширять функционал. Через какое-то время система автоматического трейдинга может переключаться на стратегию следующего порядка, которая эксплуатирует действия конкурентов по предыдущей стратегии.

Специалисты по теории доказательств получают на Уолл-стрите должности «количественных аналитиков» (trans-quantitative analyst), а их работа особо не афишируется, пишет Кристиан. Особо приветствуются математики, имеющие опыт программирования, и которые знакомы с профессиональным софтом, таким как калькулятор ординалов. Несколько логиков уже получили должности с зарплатой больше миллиона долларов, информируют источники на бирже.

Источник Хабрахабр

[Энжел]

Отказ Сапатеро подчиниться аукнется всем
22:06:10 00:23
Греция ушла на второй план, теперь она всего лишь "на разогреве". Все внимание приковано к Испании, стране, которой суждено оказать значительное влияние на будущее евро, а также определить, будет ли создана новая система управления по контролю над бюджетами стран Еврозоны. Пройдет кризис в Испании - ситуация изменится к лучшему во всем мире. Вот почему ключевые лица мировых финансовых институтов съехались в конце прошлой недели в Мадрид. Ситуация в Испании имеет большое значение, поскольку экономика этой страны является четвертой крупнейшей экономикой Еврозоны и превосходит экономику Греции в четыре раза. По словам экономистов Goldman Sachs, если бы вдруг Испания потерпела финансовое фиаско, "степень повсеместного финансового обвала для субъектов Еврозоны с крупными экономиками, увеличилась бы в разы. Банки Испании уже отлучены от рынков капитала и межбанковского кредитования. На данный момент они являются самыми крупными клиентами Европейского Центробанка. В прошлом месяце они взяли в кредит 85.6 миллиардов евро (105.9 миллиардов долларов) у кредитора последней инстанции, что превысило 74.6 миллиардов евро, взятых в апреле. Испанские банки составляют приблизительно 10% от банковской системы Еврозоны и на их долю приходится 16% чистых заимствований Еврозоны. Следующий шаг - использование 440 миллиардов евро, предоставляемых Европейским фондом финансовой стабильности. Он был создан членами стран Еврозоны в рамках программы помощи в размере 750 миллиардов евро, которая призвана уверить инвесторов в том, что никаких дефолтов не будет.


Необходимость срочных мер по спасению горячо отрицают все участники этой финансовой драмы. Делегация Минфина США, а также председатель МВФ Доминик Стросс-Кан встретились в Мадриде с премьер-министром Испании Хосе Луисом Родригесом Сапатеро и другими ключевыми официальными лицами правительства Испании в рамках якобы обычной, уже давно планировавшейся встречи, на которой обсуждались перспективы роста в течение следующего десятилетия. Президент Европейского Совета Герман Ван Ромпей подчеркнул "обыденность" данной встречи, на которой не обсуждалось никаких чрезвычайных мер. Спекулянты и другие участники рынка, распространяющие слухи, что ЕФФС готовит спасительную помощь в размере 250 миллиардов евро, горячатся не по делу. Сразу после окончания встречи в Мадриде Доминик Стросс-Кан заявил, что он глубоко уверен в светлом будущем испанской экономики в среднесрочной и долгосрочной перспективе при условии, что все меры, которые необходимо предпринять, будут предприняты. В результате данной оговорки председателя МВФ Хосе Луису Родригесу Сапатеро пришлось потом долго отрицать, что кризис все-таки существует, что он изначально отказывался сокращать сокращать размер государственного сектора, а некоторые реформы , предложенные Сапатеро, были одобрены парламентом с преимуществом в один голос, поскольку политики были уверены в том, что перспективы Испании по красочности и жизнерадостности сопоставимы разве что с Тони Хейвардом (Прим. Profinance.ru:глава нефтяной компании ВР).


Инвесторы по-прежнему настроены скептически и обеспокоены, что премия, которую Испания выплачивает по немецким государственным облигациям, которые считаются безопасными (или, по меньшей мере, более безопасные, чем испанские) быстро увеличится после того, как в Испании запустят руку в копилку долговых рынков и выпустят летом государственные облигации на сумму 50 миллиардов евро. Также важно отметить, что, поскольку правительство Испании не в состоянии помочь национальным банкам, неудачи затронут всю Европу, США и Великобританию. Мигель Ангел Фернандес Ордонес, председатель Банка Испании, надеется, что финансовые волнения улягутся после публикации данных тестирования на стрессоустойчивость, которое прошли некоторые испанские банки. По его словам, данные результаты покажут, что национальные банки имеют достаточно возможностей, чтобы удержаться от дефолтов, вызванных чрезмерным заимствованием строительных и риэлторских компаний, а также индивидуальными кредиторами по ипотеке. Инвесторов убедить не удалось. Во-первых, количество тестируемых банков оказалось очень небольшим, а во-вторых, условия для теста вряд ли можно назвать стрессовыми.


Согласно новым данным Банка международных расчетов, банки Греции, Ирландии, Португалии и Испании должны 1.58 триллионов долларов, из которых 727 миллиардов приходится только на банки Испании. Задолженность немецких и французских банков составляет 61% от общей задолженности Еврозоны и в большинстве случаев приходится на частных заемщиков. Таким образом, миссия ЕФФС - снять напряжение с европейских банков. По словам Кантора Фитцджеральда, утверждение, что целью ЕФФС является помощь странам Еврозоны, рассчитано на то, что все граждане Европы и остального мира - наивные дураки. Это было сделано, чтобы помочь ведущим банкам Европы, которые оказались незащищенными перед слабым государственным долгом. Вполне возможно, что канцлеру Германии совсем не по душе спасать испанские банки, однако она понимает, что ситуация в Мадриде может аукнуться в будущем Берлину. Она также понимает, что времена полного суверенитета над национальным бюджетом для стран-участниц Еврозоны далеко позади. Жан-Клод Юнкер, глава Еврогруппы несколько преувеличил ситуацию, заявив, что "слишком много стран из 16 членов Евросоюза отстаивают интересы национальных экономик. Однако национальные экономики больше не существуют. Существует одна экономика, во главе которой единая валюта.


Есть и хорошие новости. Широкое распространение получило признание, что положение дел в Испании не наладится до тех пор, пока в стране не пройдет реформа рынка труда. Уже приняты некоторые меры в этом направлении. Увольнение рабочих теперь не требует больших затрат, что в свою очередь должно стимулировать их наем.


Между тем, стоит пожалеть Хосе Луиса Родригеса Сапатеро. Европейский Центробанк продолжает убеждать его, что единственный верный путь к экономическому росту - введение жестких мер. Президент США Барак Обама воспользуется саммитом Большой Двадцатки, который состоится в конце этой недели, чтобы доказать, что стимул, а не жесткие меры, является ключом к богатству. Тем не менее, Европейский Центробанк и его программа помощи - то, что на данный момент в большей степени нужно Сапатеро, а не поддержка Обамы. Ирвин Стельцер


По материалам The Wall Street Journal

Сообщение отредактировал Энжел: 22 июня 2010 - 02:02

[Энжел]

страшилка номер ....цать - http://weandworld.ru...3-us-dream.html

[Энжел]

В ожидании новой депрессии
Худшие дни мировой экономики еще впереди
«Представления об огромной кредитоспособности США ошибочны», – к такому выводу пришел экс-председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Алан Гринспен в своей статье в The Wall Street Journal. Гринспен предупреждает, что «в настоящее время федеральное правительство набрало обязательств на три десятилетия вперед, и выполнить их в реальных условиях оно не сможет», и приводит в пример события в Греции.


С выводами Гринспена сложно не согласиться. Госдолг США уже вырос до 59% ВВП к середине июня по сравнению с 38% ВВП в сентябре 2008 года, и рост продолжается. Недавно «Банк международных расчетов» провел исследование, в котором попытался дать прогноз роста государственного долга развитых стран; в ближайшие годы при инерционном сценарии он уходит далеко за 100%, а к 2040 году будет составлять от 300% до 600% для разных стран. В США, согласно этому исследованию, он преодолеет планку 200% вскоре после 2020 г., а к 2040 составит около 450%. Это, разумеется, чисто технические экономические расчеты. Сложно сказать, где та планка, после преодоления которой начнется кризис, но ясно одно: вскоре США встанет перед очень серьезной дилеммой. Либо и дальше брать в долг на финансовом рынке без расширения денежной эмиссии, что приведет к росту процентных ставок, вытеснению производственных инвестиций государственными заимствованиями и, соответственно, к депрессии, либо прибегнуть к финансированию долга за счет денежной эмиссии, что повлечет за собой сильную инфляцию и, в конечном счете, также депрессию.


Теоретически выходом могло бы стать сокращение государственных расходов и, главное, явных и неявных обязательств, но это все равно не позволит избежать серьезного экономического спада и более чем проблематично с политической точки зрения. Государство – это не частная компания, менеджмент которой может просто сказать: «Так, мы должны на столько-то процентов сократить расходы и сделаем это за такой-то период». Неотъемлемой чертой современного демократического государства является своего рода «легальный подкуп» избирателей: если сейчас Обама объявит программу по серьезному сокращению расходов, то его просто не переизберут в следующий раз, а выберут того, кто пообещает больше социальных гарантий. Главная мина, заложенная под американскую бюджетную систему, – это внебюджетные фонды, такие, как программа Medicare или Social security. Они складывались много лет по принципу пирамиды, и сейчас пришло то время, когда эти пирамиды неизбежно начнут осыпаться. Но объявить об их даже постепенном сокращении – значит настроить против себя многие миллионы избирателей. Может быть у США ещё было бы время в запасе, но мировой экономический кризис заставил американские власти тратить огромные средства на поддержку банковской системы. Причем кризис-то еще не закончился, Национальное бюро экономических исследований США пока что так и не объявило о выходе экономики из рецессии.


Что можно сделать в такой ситуации? Если взять за скобки политические ограничения и представить, что Америку захватили марсиане, решившие по каким-то причинам спасти ее экономику, то они могли бы честно объявить о неизбежности экономических проблем и начать широкую дискуссию, чтобы подготовить общество к мысли о необходимости затянуть пояса и провести серьезные сокращения расходов и государственных обязательств. Такое объявление, конечно, не повысило бы привлекательность экономики США для инвесторов, но тут уже нет выбора: замалчивание проблемы лишь оттягивает ее решения и делает её все более серьезной. Однако же мне сложно представить, чтобы американские власти смогли бы проявить достаточно политической воли для таких кардинальных реформ: они же понимают, что политически это будет для них самоубийственно.


Грядущий бюджетный кризис в США не является какой-то специфической особенностью этой страны. Известный историк экономики Нил Фергюсон уверен, что современные бюджетные системы как таковые не выдержат навалившихся на них проблем, вот только что придет им на смену – неясно. Я бы тоже не решился делать какие-то конкретные прогнозы насчет возможной альтернативы, но искать ее придется.

http://slon.ru/blogs...ov/post/414451/

[Энжел]

Джордж Сорос считает, что начался второй этап кризиса. 11.06.10
Миллиардер и инвестор Джордж Сорос заявил, что «начался второй акт» кризиса, так как финансовая ситуация в Европе ухудшилась и правительства вынуждены сокращать свои бюджетные дефициты, что может ввести глобальную экономику обратно в состояние рецессии. «Коллапс финансовой системы, как мы видим, вполне реален и кризиз все еще далек от своего завершения», - сказал Сорос на конференции в Вене. - «Действительно, можно сказать, что для нас начался второй акт драмы». Он сказал, что нынешняя ситуация в мировой экономике «жуткая» и напоминает тридцатые годы прошлого века, когда правительствам необходимо было снижать свои дефициты бюджетов в ситуации слабого экономического восстановления. Согласно данным Bank of America Corp., ряд европейских стран занял в общей сложности почти 2,4 триллионов долларов США, которые в течение следующих трех лет необходимо будет профинансировать. «Когда финансовые рынки начали терять доверие к суверенным долгам, главными на арене оказались Греция и евро, но последствия будут распространены на весь мир», - сказал Сорос.

[Энжел]

Почему США ждет повторная рецессия
Правительственные стимулы скоро себя исчерпают, а новых не предвидится
Министерство труда США в пятницу сообщило, что число занятых в американской экономике в мае выросло всего на 41 000 человек. (Большинство из них получили временную работу в госструктурах, приняв участие в переписи населения). Однако Соединенным Штатам необходимо ежемесячно создавать как минимум 100 000 рабочих мест, чтобы угнаться за ростом численности населения.

Другими словами, ситуация на рынке труда продолжает ухудшаться.

Чтобы устроиться на работу, среднему американцу требуется все больше времени: если в апреле на поиск нового места у него уходило 33 недели, то в мае – 34,4 недели, что стало очередным рекордом.

Число американцев, отчаявшихся найти работу, резко возросло по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (1,1 миллиона в мае, что на 291 000 больше, чем в мае 2009 года).

Те немногие американцы, которые в мае устроились на работу в частном секторе, в большинстве своем смогли найти лишь временную подработку через службы занятости.

В этом кроется одна из причин неумолимого снижения средней заработной платы.

Почему нам так трудно избавиться от Великой рецессии? Потому что потребители, на долю которых приходится 70% американской экономики, остались без средств. Они больше не в силах выдавать деньги, как банкоматы, хотя перед Великой рецессией именно так и делали.

Компании не могут снова приступить к найму, пока производимые ими товары и услуги не находят спроса.

От повторения рецессии экономику удерживают три временные меры: правительственная антикризисная программа (выделенные под нее средства израсходованы уже на 75%), удержание процентных ставок близ нулевой отметки (от него придется скоро отказаться, чтобы предотвратить возникновение на рынке спекулятивных «пузырей»), а также обмен (потребители обменяли старые автомобили и технику на новые, корпорации пополнили складские запасы). Да, мы забыли еще про перепись населения. Где-то через месяц все занятые в ней американцы будут вне себя от ярости из-за потери рабочего места.

Скоро все эти стимулы себя исчерпают, и мы снова погрузимся в рецессию.

Розничные продажи уже начали сокращаться.

Что же делать? В краткосрочной перспективе – снова простимулировать экономику. Прежде всего, придется продлить срок действия пособий по безработице и помочь отдельным штатам и городам, которые из-за громадного бюджетного дефицита не могут поддерживать школы и службы социального обеспечения.

Но Сенат, видимо, не в состоянии отличить краткосрочное стимулирование (что необходимо) от долгосрочного долга (что плохо для страны). На прошлой неделе он поставил крест на новых стимулах, будучи встревожен размером дефицита.

В долгосрочной перспективе Америке потребуется новый «Новый курс» (политика президента Рузвельта в 1933–1938 годах), чтобы поддержать страждущий средний класс.

Предыдущие рецессии в большинстве случаев были вызваны тем, что Федеральная резервная система в попытке обуздать инфляцию перестаралась с повышением процентных ставок. Поэтому для того, чтобы победить обыкновенную рецессию, ФРС было достаточно сменить курс и понизить ставки. Но Великая рецессия возникла по той причине, что на рынке жилья лопнул гигантский «пузырь». Победить такую рецессию без реструктуризации экономики нельзя, так как цены на недвижимость в течение долгих лет не смогут вырасти до прежнего уровня или превысить его.

Здесь мы подошли к осознанию главной проблемы: средний класс не имеет денег, чтобы покупать товары и услуги, которые может производить экономика. С чего начать? Следует увеличить налоговый зачет за заработанный доход и распространить его действие на средний класс. Профинансировать такие меры можно за счет повышения налога на предельный доход для богатых, которым сейчас живется лучше, чем раньше.

http://slon.ru/blogs...ch/post/403923/

[Энжел]

Евро надо спасать

Объединение бывших врагов и создание единой валюты стало крупнейшим политическим достижением Европы. Сегодня узы, связывающие членов Евросоюза, проходят самую серьезную проверку за все время своего существования. Пока нет никаких оснований считать, что евро на грани исчезновения. Однако без умелого управления не удастся остановить процессы, лишающие единую валюту политической поддержки. Европейский валютный союз всегда был и остается не только политическим, но и экономическим проектом. Если евро что-то угрожает, причина отнюдь не в экономике, не в государственных дефолтах и не в снижении процентной ставки. Евро сумел укрепить единый рынок, устранив такие явления как волатильность и конкурентную девальвацию. Над единой валютой нависла политическая угроза, но и она во многом приукрашена евро-пессимистами. Мощные силы удерживают Еврозону от развала: исключить страну из союза не возможно; политические лидеры по-прежнему настроены держаться вместе; в любом случае, выход из Еврозоны - дорогое удовольствие. Тем не менее, евро испытывает на себе серьезное давление. Если лидеры Еврозоны хотят, чтобы единая валюта продолжила свое существование, им необходимо прийти к новым политическим договоренностям взамен старых, которые сделали возможным ее появление на свет. Германия отказалась от немецкой марки, при условии, что остальные европейские страны будут придерживаться немецкой дисциплины. Обеспечивать соблюдение этих договоренностей должны были: независимый, Европейский Центробанк, ориентированный на поддержание низкой инфляции, Пакт о стабильности и росте обеспечивающий финансовое благоразумие, и запрет на оказание финансовой помощи. Из трех столпов по-прежнему действует только первый. Хотя даже независимость Европейского Центробанка уже под сомнением.


Германии и Франции удалось увильнуть от карательных мер, предусмотренных пактом. У правительств просто не поднялась рука на одного из своих. Подходящий момент для введения ограничений безнадежно упущен. Чрезмерные государственные займы не единственная причина долгового кризиса. Испания также находится в бедственном положении, несмотря на профицит в стране перед кризисом и меньший государственный долг, чем у Греции. Однако неудачная попытка введения немецкой дисциплины заставила страну отложила реформы необходимые для устойчивого роста, в долгий ящик. Облегчить процесс перемен можно было бы при помощи активного движения капитала в пределах европейского континента, однако, вместо этого, средства были направлены на финансирование потребительского бума, и инвестиции ушли в никуда. Пока бум продолжался, правила, очевидно, можно было безнаказанно нарушать. Сейчас коллективная поддержка южной части Европы с высокой степенью вероятности рассматривается как постепенный переход к союзу финансовой помощи, где бережливые платят за расточительных. Ситуацию накаляют заявления лидеров, что дефолты в Еврозоне просто недопустимы. Договор о запрете на оказание финансовой помощи превратился в договор о предупреждении дефолта, и теперь немецкие налогоплательщики чувствуют, что их оставили в дураках.


Чтобы монетарный союз не развалился, нужно разработать новые политические соглашения. Для этого требуется искусное управление государственными делами, однако ни один из европейских лидеров пока что не может похвастаться подобными навыками. Управление во время кризиса отличалось нерешительностью, а понимание его причин просто отсутствует. Внутреннее противостояние вмешательству МВФ препятствовало решительным действиям в отношении Греции. Некоторые европейские лидеры говорят, что дефолт в Греции приведет к повторению ситуации с Lehman. Аналогия с известным банком напрашивается сама собой: слишком большое кредитное плечо, непрозрачность, отток финансов и риск распространения эпидемии - симптомы, характерные для обоих случаев. Но в таком случае лекарством от этой болезни также станет резолюция для Греции и других стран с аналогичными проблемами. Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле предложил заранее готовиться к дефолту Греции. Для начала необходимо заложить основу для проведения последовательной структурной реформы, если программа МВФ потерпит фиаско. Если программа ликвидности в размере 750 млрд. евро будет реализована автоматически в случае паники на рынке, скорее всего, один дефолт не вызовет цепную реакцию. Кроме того, в случае распространения эпидемии больше всех пострадает частный финансовый сектор, в особенности, немецкие и французские банки, правительства стран которых предпочитают спасти их, помогая Греции.


Повторное признание государствами своих ошибок в ведении бюджета нисколько не ослабит политическое единство Еврозоны. Наоборот, это еще больше сплотит Европу, и, тем самым, докажет, что монетарный союз не является завуалированным трансфертным союзом, которому не хватает законности. Также необходимо принять новый Пакт о росте и стабильности. Он должен быть намного жесче, чем нынешний. Нарушителям закона будет отказано в финансовой помощи Евросоюза, а также временно запрещено пользование правом голоса по вопросам, касающимся Еврозоны. Однако надежные законы должны гарантировать финансовую честность. Дефициты более устойчивы в начале цикла, когда темпы роста в стране опережают темпы образования государственного долга. При этом рост - необходимое условие на пути к стабильности, фактор, о котором нельзя забывать. Если толкать страны к обесценению долга, можно добиться лишь дестабилизации политической ситуации, но отнюдь не улучшения состояния экономики.


Таким образом, страны с профицитом бюджета должны внести свою лепту. Расходы, превышающие доходы могут запустить процесс восстановления. Финансовая экономия должна сопровождаться и другими мерами, направленными на стимулирование частного спроса. В будущем темпы экономического роста Европы должны увеличиться за счет повышения производительности. Однако ни монетарная, ни финансовая политика не принесут желаемого эффекта. Такие перспективы откроются только после проведения жестких структурных реформ, которых уже на протяжении долгого времени в Европе избегают. Несмотря на беспокойство по поводу евро, самым главным достижением для Европы остается не стабильность единой валюты, а динамизм реальной экономики. Если в Еврозоне не смогут договориться, страны продолжат действовать в своих интересах, чтобы избежать стагнации. Правительства стран будут продвигать инфляционные политики на национальном уровне или посредством Европейского монетарного союза, что в любом случае окажет негативное влияние на независимость ЕЦБ. Если ситуация будет развиваться в этом направлении, судьба евро действительно окажется на волоске. Избежать его гибели - наиглавнейшая задача лидеров Еврозоны.


По материалам The Financial Times

[Энжел]

Повышение ставок ФРС снова откладывается?


Рекордно низкие темпы инфляции и высокая безработица вынудят Федрезерв США отложить повышение учетных ставок до 2011 года, полагают экономисты, опрошенные Bloomberg News.

Показатель инфляции, используемый ФРС, вырастет в текущем году на 1,1%, минимально с 1960 года, а безработица в следующем году составит 9%. Таковы усредненные прогнозы 65 экономистов, опрошенных с 2 по 8 июня.

"Федрезерв не будет спешить с повышением ставок, - говорит Нариман Бехравеш, главный экономист IHS Global Insight. - По поводу инфляции беспокойств нет, ситуация в Европе менее устойчивая, а темпы роста американской экономики по-прежнему вызывают вопросы".

Одна из причин, которая не позволит ФРС в ближайшее время повысить ставки, - это вероятность сокращения расходов компаний и частных потребителей в ответ на падение рынка акций, спровоцированного долговым кризисом в Европе. Другой причиной являются невысокие темпы инфляции, поскольку компании, такие как Target Corp. и Wal-Mart Stores Inc., снижают цены, чтобы приспособиться к уровню безработицы, вдвое превышающему долгосрочный прогноз ЦБ.

Крупнейшая в мире экономика вырастет по итогам года на 3,2%, прогнозируют экономисты (по сравнению с предыдущим месяцем ожидания не изменились). А вот оценка роста ВВП в следующем году была понижена с 3,1% до 2,9%. Это значит, что аналитики ожидают умеренного воздействия европейского кризиса на американскую экономику.

Психология инвесторов

"Всеобщее восстановление продолжается, - говорит Джозеф Ла Ворнья, главный экономист по США из Deutsche Bank Securities, Нью-Йорк. - Я не думаю, что кризис госдолга в Европе ощутимо повлияет на Америку в плане экономического роста. Сейчас он влияет главным образом на психологию инвесторов".

Индекс Standard & Poor's 500 упал на 13% после того, как 23 апреля достиг 19-месячного максимума. Евро в свою очередь просел на 11% из-за опасений дефолта в некоторых европейских странах.

Повышенный уровень безработицы будет сохраняться дольше, чем прогнозировали в прошлом месяце экономисты, и к концу года составит 9,5%, согласно прогнозу. В 2011 году безработица в среднем может составить 9,1% против предыдущей оценки 8,9%.

Прогноз Бернанке

"Умеренное" восстановление говорит о том, что "безработица будет оставаться высокой еще некоторое время", заявил на текущей неделе глава ФРС Бен Бернанке. "Это значит, что большое количество людей останутся в условиях финансового стресса", - подчеркнул глава ЦБ.

Американские компании создали в мае 41 тыс. рабочих мест - меньше, чем ожидалось. Это минимальный прирост за последние четыре месяца, как стало известно из отчета Минтруда США, опубликованного на прошлой неделе. Данный отчет поставил под сомнение высокие темпы восстановления американской экономики, поскольку с начала рецессии в декабре 2007 года в США была потеряно 8 миллионов рабочих мест.

Дискаунтеры, такие как Target и TJX Cos., отчитались об увеличении продаж в мае. Аналитики сочли это признаком повышенного интереса покупателей к более дешевым товарам. Крупнейшая в мире розничная сеть Wal-Mart сообщила, что цены на бензин и безработица сокращают количество покупателей, посещающих ее магазины.

"Эти внешние факторы вполне реальны, - заявил Эдуардо Кастро-Райт, один из руководителей Wal-Mart. - Конкуренция со стороны других ритейлеров стала жесткой как никогда".

Снижение цен

Стремление увеличить свою рыночную долю вынудило Royal Ahold NV, владельца сети супермаркетов Stop & Shop, снизить цены, увеличить расходы на рекламу и продавать более дешевые товары, что привело к сокращению прибыли по итогам первого квартала.

"Настороженность среди потребителей сохраняется", - говорит Джон Риштон, исполнительный директор Royal Ahold.

"Невысокая инфляция и низкие темпы увеличения занятости тесно взаимосвязаны, - утверждает Кен Голдштейн, экономист Conference Board, Нью-Йорк. - Это случай, когда лучшее, что может сделать ФРС, - ничего не предпринимать. Им нужно соблюдать принцип "не навреди".

Декабрь 2008 г.

Базовая учетная ставка ФРС вырастет в первом квартале 2011 года до 0,5% против текущего диапазона 0-0,25%, который сохраняется с декабря 2008 года, прогнозируют экономисты.

Бехравеш из IHS Global Insight оказался одним из экономистов, которые сдвинули срок вероятного повышения ставок с четвертого квартала текущего года на первые три месяца следующего, что совпало с усредненным прогнозом.

Бернанке заявил на текущей неделе, что чиновники не знают, когда начнется процесс повышения ставок. Банковская система до конца не выздоровела, а кредиторы все еще "опасаются" выдавать кредиты, отметил глава ФРС.

Шобхана Чандра и Алекс Танзи
www.bloomberg.com

[Энжел]

Лечение Британии от греческой болезни обернется новой рецессией

Премьер-министр Великобритании Дэвид Кэмерон предупредил в понедельник: "Греция является наглядным примером того, что происходит со странами, которые лишаются доверия или чьи правительства притворяются, что трудных решений удастся избежать". Позволим себе не согласиться.

Главная угроза доверию к британской экономике исходит от заявлений министров, которые нагнетают панику на рынках и своими комментариями ослабляют нашу экономику. Спешное сокращение госрасходов, заложенное в бюджете, который будет рассматриваться 22 июня, может спровоцировать в Великобритании повторную рецессию.

В предыдущие два года правительства разных стран боролись с финансовым кризисом, смягчая монетарную политику, снижая учетные ставки, предоставляя дополнительную ликвидность, принимая меры количественного смягчения и расширяя фискальную политику.

Однако сейчас ряд этих стран, главным образом члены еврозоны, вслед за Грецией объявляют о мерах строгой экономии, чтобы побороть растущий госдолг и сократить бюджетный дефицит. МВФ предупредил, что эти опрометчивые шаги таят в себе опасность.

К нашему удивлению, многие экономисты, включая экспертов ОЭСР, рекомендуют новому британскому правительству последовать по стопам Греции и реализовать программы фискальной коррекции. Глава Банка Англии Мервин Кинг тоже вмешался в перепалку, порекомендовав немедленно сократить госрасходы. Любопытно, что он говорил только от своего имени, а не от лица комитета MPC, который определяет монетарную политику.

Предписывать Британии то же лекарство, что и Греции, хотя и в меньших дозах, абсурдно, потому что проблемы этих двух стран различаются фундаментально - у каждой из них своя патология.

Кризис в Греции стал результатом длительной потери конкурентоспособности, что привело к раздувшемуся дефициту торгового баланса, относительно высокой инфляции и стремительно растущим госрасходам.

Греция характеризуется поголовным уклонением от налогов, неразвитой инфраструктурой налоговых сборов, клановостью, коррупцией и чрезвычайной медлительностью гражданского судопроизводства при рассмотрении налоговых споров. Очевидно, что это не соответствует ситуации в Великобритании.

Недавнее увеличение долгового бремени британской экономики произошло не из-за структурной неэффективности, как в Греции, а из-за финансового кризиса 2007 года, стремительного экономического спада и ответных мер правительства.

Госдолг Греции, достигший 120% от ВВП, максимален среди стран еврозоны. Бюджетный дефицит в этой стране также один из самых больших в ОЭСР - 14%. В Великобритании этот показатель составляет 11%.

В противоположность этому, дефицит госбюджета Великобритании в 2009 году составил 68%, что намного меньше средней величины дефицита в еврозоне (79%). Хотя отношение долга к ВВП Британии выросло за последние два года примерно на 20%, в течение предыдущих десяти лет оно колебалось в районе 40-50%. Это увеличение стало следствием в первую очередь рациональной кейнсианской политики, проводимой в условиях глобального экономического кризиса.

Различия между двумя странами отражены и в доходности по гособлигациям: по британским бондам она довольна низкая - 3,8%, - почти такая же, как и доходность американских трежерис. Доходность немецких бундов ниже - 2,6%, - что является следствием падения инфляционных ожиданий в еврозоне.

Кроме того, в ближайшие три года Британии придется выплатить лишь 20% своего долга против 34% в Греции. Аналогичный показатель в США составляет около 50%, в Германии - 40%. Так что в отличие от Греции Великобритании не нужно срочно изыскивать дополнительные средства на выплаты по долговым обязательствам.

Прогнозы экономистов показывают, что ВВП Греции сократится в 2010 году на 4%, в 2011 году - на 1%. Даже если Греция успешно воплотит в жизнь план консолидации бюджета, долговое бремя в пересчете на долю ВВП продолжит расти еще пару лет, тогда как отношение долга к ВВП в Британии уже пошло на спад.

Греция, безусловно, получит пользу от снижения курса евро. Однако Греция не контролирует свою монетарную политику, так как она решается во Франкфурте. В противоположность этому, курс британской валюты гибкий, что очень полезно во времена, когда нужны корректировки.

В Греции налицо закоренелые структурные проблемы, в основном в секторе реальной экономики. Олигополии присутствуют почти в каждом секторе, сильны административные и бюрократические барьеры для бизнеса и барьеры для торговли и экспорта. Британская экономика, напротив, гибкая и не так сильно отягощена административным бременем.

Поставленный выше диагноз показывает, что две страны страдают от разных заболеваний. Великобритании не грозит дефолт по долговым обязательствам. Так что к каждой стране нужен особый подход. Британия - это не Греция.

Дэвид Блэнчфлауэр - профессор экономики Дартмутского колледжа и бывший член Комитета по монетарной политики Банка Англии.

Элиас Папайоноу - старший преподаватель экономики Дартмутского колледжа и бывший экономист ЕЦБ.

www.telegraph.co.uk

[Энжел]

Извилистый путь к инфляции
Даже если правительства и смогут создать инфляцию. захотят ли они этого?


В краткосрочной перспективе инфляция - это экономическое явление. А в долгосрочной - политическое. Издание The Economist спросило группу ведущих экономистов о том, что они считают более реальной угрозой: инфляцию или дефляцию. Этот вопрос стал основным на онлайн форуме "Экономика по приглашению", в котором приняли участие более 50 известных экономистов. Общее мнение сводилось к следующему: в ближайшее время западные экономики будут с трудом восстанавливаться, при этом наибольшую опасность представляет собой дефляция. Однако в долгосрочной перспективе большинство экспертов опасается инфляции, поскольку она кажется наиболее вероятной стратегией выхода для правительств, которым нужно решать проблемы раздутых дефицитов. "Дефляция - это явление временное", - отметил Армино Фрага, бывший председатель Центробанка Бразилии. "Гораздо интереснее, смогут ли политики сдержать рост инфляции в условиях полной фискальной безответственности".


Создать дополнительную инфляцию в экономике сложнее, чем кажется. Если правительства развитых стран решатся на это, чтобы решить свои фискальные проблемы, им придется очень постараться, чтобы добиться результатов. Для этого требуется, как минимум уверенный совокупный спрос, превышающий потенциальные объемы производства. Между тем показатель разрыва производства (недостаток фактического спроса по отношению к потенциальному ВВП) славится своей сложностью и неоднозначностью. По данным ОЭСР в странах-участницах организации в этом году он составит 4% по сравнению с 5% в прошлом году. Организация пересмотрела свой прогноз в сторону понижения на фоне положительных данных по росту экономики, особенно в Америке. Но даже пересмотренный разрыв производства намного выше, чем все показатели за последнее время, по крайней мере, до 1970-х. В 1982 году в США разрыв был больше, но тогда и инфляция была намного выше. ОЭСР прогнозирует, что в странах Б7 инфляция к концу следующего года не превысит 2%. Процесс можно было бы ускорить, если бы росли инфляционные ожидания. Однако во мноих странах базовая инфляция сейчас ниже целевого уровня Центобанка, при этом ожидания падают, что может привести к ее дальнейшему снижению.


Очень сложно средствами монетарной политики стимулировать рост, который приведет к инфляции намного выше 2%, потому что краткосрочная процентная ставка уже ниже 1%. Фискальная политика начинает работать на снижение роста, поскольку в Америке заканчивается действие стимулов, а большинство европейских стран переходят на режим жесткой экономии. Монетаристы не обращают внимание на разрыв производства, делая акцент на денежной массе, созданной центральными банками в рамках программ по покупке облигаций или увеличению займов коммерческим банкам. Они опасаются, что эти деньги, скопившиеся в финансовом секторе, рано или поздно выплеснутся в реальную экономику в виде кредитов, что приведет к росту цен. И все же, эта проблема несколько преувеличена. В конце концов, Центробанки могут повысить ставку не зависимо от размеров монетарной базы, кроме того, у них есть немало способов отказа от чрезвычайных мер по обеспечению ликвидности, принятых во время кризиса. Европейский центральный банк успешно "стерилизовал" недавние покупки государственных облигаций, заставив банки размещать соответствующие суммы на депозитах в ЦБ. ФРС начнет тестировать аналогичную систему 14 июня.


Если уж на то пошло, опыт количественного ослабления Японии должен усиливать дефляционные беспокойства. По словам Адама Позена из Института международной экономики им. Петерсона, мы не знаем, чем оно (ослабление) кончится, каков будет его результат. Нам нужно больше информации о том, что мы можем сделать при помощи монетарной политики, когда начнется дефляция. Но даже если в итоге удастся создать инфляцию, поможет ли она снизить реальный государственный долг, то есть, достичь поставленных перед такой политикой задач? Это непросто. Во-первых, для большинства стран главной фискальной проблемой в длительного характера остается ничем не обеспеченные и никак не профинансированные пенсии, которые по умолчанию индексируются с учетом инфляции. Во-вторых, у большинства государственных облигаций относительно небольшой срок погашения: более половины американских и более 40% немецких, французских и итальянских бумаг подлежат погашению в течение трех лет. В Британии этот показатель составляет 20% и считается исключением. Это значит, что инфляция будет вести к постоянному росту номинальной процентной ставки на фоне рефинансирования долга, и. как следствие, реальный размер долга не уменьшится. Если правительство надумает стимулировать инфляцию, инвесторы обратят на это внимание и отреагируют соответствующим образом. Но даже в этом случае политики могут попытаться обманным путем сдержать рост процентных ставок, заставляя банки и других зависимых участников процесса покупать государственый долг, или вынудив ЦБ удерживать ставку на низком уровне, либо покупать гос. облигации. Для этого нужно будет преодолеть самое серьезное препятствие из всех: политический и экономический прогноз, обещающий низку инфляцию.


Да пребудет с нами ценовая стабильность


Инфляция 1970-х уходит своими корнями в 1960-е, при этом экономисты тогда полагали, что на инфляцию можно купить низкую безработицу.Гипотеза естественного уровня безработицы Милтона Фридмана и Эдмунда Фелса, революционная теория рациональных ожиданий и мрачный опыт 1970-х поставили крест на этой идее. Политики быстро поняли, что высокая инфляция часто ведет к смене власти, и согласились с тем, что основной задачей Центробанков является контроль над инфляцией. Но последний кризис показал, что ценовая стабильность это не панацея и не гарантия финансовой и экономической стабильности. Напротив, зацикленность на ценах, вероятно, и привела к тому, что Центробанки просто не заметили формирование пузырей и не обратили внимания на состояние банковского сектора. На практике же ценовая стабильность по-прежнему остается в центре внимания. Некоторые даже боятся отказываться от количественного ослабления, несмотря на очевидные риски дефляции.


Но еще удивительнее отсутствие политического давления в целях изменения ситуации. Репутация Центробанков подорвана, но с них как с гуся вода. Сенаторы, выступавшие против переизбрания Бена Бернанке на второй срок, ссылались на неудачи в вопросах регулирования, а не на высокую безработицу. Если не брать в расчет Японию, то случаи политического давления на Центробанки с требованием ослабления политики можно пересчитать по пальцам. Возможно, банки не могут изменить ситуацию. А, возможно, политики, как и банкиры, еще не готовы отказаться от своих ортодоксальных убеждений.


По материалам The Economist

[Энжел]

Пять причин, по которым состояние занятости в США еще хуже, чем мы думаем

Новости по рынку труда не так плохи, как показалось пятницу. Они еще хуже.

Президент США Обама и министр финансов Гайтнер пытались сделать счастливые лица, но рынки на это не купились. Они падали по всему миру после выхода пятничных данных по занятости.

Но это не было чрезмерной реакций, скорее рынки только «просыпаются», готовясь узнать действительно плохие новости.

1. Будьте бдительны!

Мы уже знаем, что если вычесть новые рабочие места, созданные на время переписи населения, майский рост составил всего несчастную 41 000. Но что люди не поняли, так это то, что опережающие индикаторы на июнь еще хуже. TrimTabs Investment Research Inc. отслеживает картину занятости в режиме реального времени, получая информацию по депозитам подоходного налога в министерстве финансов. И они вдруг начали сокращаться. Согласно последним данным компания прогнозирует, что экономика потеряет до 200 000 чистых рабочих мест в июне. «Большая новость состоит в том, что в июне занятость сократится на 200 000, - говорит Маделин Шнап. – И рынки к этому не готовы».

И не только фондовые рынки. Можете быть уверены, что администрация (и страна в целом) не готова. Помните, нам нужно создать примерно 100 000, чтобы успеть за ростом населения.

2. Полтора миллиона человек «исчезли»?

Правительство говорит, что ставка б/р «снизилась» до 9,7%, то есть ниже политически чувствительного уровня 10%.

Но это только потому, что примерно полтора миллиона человек просто чудесным образом «исчезли» из официальных данных по рабочей силе.

Исчезли полтора миллиона? Звучит как сумасшедшая теория заговора. Но вот она, в мелком шрифте официальных правительственных данных.

С мая 2009 по мая 2010 «гражданское не институциональное население» США основного трудоспособного возраста (от 20 до 64 лет) выросло на 1,5 миллиона человек, от 180,5 млн. до 182 млн.

Однако за тот же период по официальным данным рабочее население в возрасте старше 20 лет осталось на отметке 184 млн.

Что случилось с этими людьми?

Офис трудовой статистики это толком объяснить не может. «У нас (в исследованиях) нет прямых вопросов, которые могли бы прояснить ситуацию», заявила его представитель. Однако многие из этих пропавших это «безработные, которые просто решили больше не искать работу», или которые не искали работу в последнее время. Все, кто не искал работу в последние 4 недели, просто исчезают со страниц ведомостей.

То, что люди исчезают из ведомостей – это не очень хороших признак, если только вы не делаете отчет по безработице для правительства.

3. Некоторые из новых «рабочих мест» могут даже не существовать

Это потому, что они были учтены «Федеральным департаментом догадок». С 1994 года, говорят экономисты, Дядюшка Сэм использовал статистическую …э… «коррекцию» чистых показателей занятости, чтобы в итоге получилась …э… «правдивая» картина. Никого не удивляет, что «коррекция» позволяет показателям выглядеть лучше, а не хуже. Государство оценивает информацию о новых компаниях, а также о потерянных рабочих местах.

И эта коррекция могла способствовать увеличению чистых показателей по рабочим местам на целых полмиллиона, говорит независимый экономист теневого офиса официальной статистики Джон Уильямс.

После предыдущих рецессий эта коррекция могла быть отчасти оправданной, так как во время восстановления новые компании создавались очень быстро. Но эта рецессия была другой. Падение банковского кредитования и денежной массы за прошедший год предполагает, что новые компания, вероятно, создаются намного медленнее, чем во время восстановления после предыдущих рецессий, если они вообще создаются.Вывод: многие из этих рабочих мест, возможно, просто не существуют.

4. Частный сектор может все еще быть в рецессии

Вот такое восстановление: уровень занятости в частном секторе все еще примерно на 900 000 ниже уровня прошлого года и где-то на 8 млн. ниже 2007 года. И помните, уровень занятости должен расти, чтобы хотя бы показатели не отразили снижение, потому что население увеличивается.

«Уровень занятости в частном секторе практически не растет», говорит стратег Gluskin Sheff Дейвид Розенберг. Рост занятости был анемичным даже в тех отраслях экономики, которые вроде бы являются локомотивом роста, таких как сектор обрабатывающей промышленности. И сейчас, отмечает он, многие опережающие экономические индикаторы начали вновь разворачиваться вниз.

Рост занятости является таким медленным, продолжает Розенберг, что по его вычислениям, «потребуется несколько лет, возможно от пяти до семи, на то, чтобы восстановить ее уровень после Великой Рецессии». От пяти до семи лет? «Есть большой шанс того, что впервые за всю историю мы перейдем к следующей рецессии, так и не увидев нового пика на рынке занятости», добавляет он.

5. А что касается зарплаты…

Среди новых радостных новостей правительство отметило, что у тех, у кого все-таки есть работа, средние часовые заработки выросли на 1,9% по сравнению с прошлым годом.

Это хорошо, не так ли? Ну не так уж и хорошо.

Также правительство сообщило, что эти работники производили в час на 2,8% больше товаров и услуг. Итак, на самом деле им заплатили на 1% меньше за каждый виджет, который они сделали, телевизор, который они продали, или каждую еду, которую они подали. Да, за тот же период времени потребительские цены выросли на 2,2%. Итак, даже те, что работает, пострадали – и это без учета налогов.

Бретт Арендс

WSJ.com и MarketWatch

Перевод Новиковой Светланы