После того, как коэффициент превышал 100% в 2007 и 2018 годах, на рынке произошла значительная коррекция.
После 2007 и 2018 годов общая рыночная стоимость / ВВП мирового фондового рынка снова превысила 100%. На первых двух рынках произошла значительная коррекция. Это произойдет из-за экономического спада, вызванного эпидемией, и резкого ослабления курса мировых валют. что?
По состоянию на 12 августа стоимость мирового фондового рынка выросла до 88,06 триллиона долларов США, а мировой ВВП в 2019 году составил 87,75 триллиона долларов США, а стоимость мирового фондового рынка / ВВП достигла 100,35%. Учитывая, что темпы роста мирового ВВП в этом году, как ожидается, упадут с более чем 3% в прошлом году до -3%, указанное выше соотношение на самом деле выше.
Этот показатель в Соединенных Штатах (известный как «индекс Баффета») особенно высок и на данный момент достиг нового максимума около 177%. Рынок обеспокоен тем, удастся ли сохранить высокие оценки акций США, отклоняющиеся от фундаментальных показателей, и могут ли их побочные эффекты вызвать шок.
Главный стратег Goldman Sachs в США по акциям Дэвид Костин сказал журналистам, что будущий риск для американских акций заключается в предотвращении и контроле эпидемии, переменных выборов в США и отмене снижения налогов в 2017 году, что повлияет на прибыль S&P 500 на акцию (EPS). Создает риски снижения; Morgan Stanley считает, что может произойти общая 10% -ная коррекция акций США.
Что случилось первые два раза
По словам репортера China Business News, примерно за последнее десятилетие было два случая, когда стоимость мирового фондового рынка была выше ВВП, а затем рынок рухнул: 31 октября 2007 года стоимость мирового фондового рынка достигла поэтапного пика в 62,56 триллиона долларов США. (Мировой ВВП в том же году составил 58,03 триллиона долларов США.) С тех пор он упал до 27,01 триллиона долларов США 28 февраля 2009 года, прежде чем достиг дна, сократившись на две трети; 31 января 2018 года стоимость мирового фондового рынка снова достигла определенного уровня. Пик составил 86,04 триллиона долларов США, что превысило глобальный ВВП в 81,22 триллиона долларов США в 2017 году. С тех пор он упал до 69,65 триллиона долларов США 31 декабря 2018 года, сократившись почти на четверть.
Проблемой 2007 года, несомненно, стал кризис субстандартной ипотеки. В марте 2009 года Федеральная резервная система официально приступила к количественному смягчению (QE), скупая казначейские облигации и ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS). Индекс S&P 500 достиг нижней отметки в 666 пунктов в марте того же года, и официально начался бычий рынок, который длился более десяти лет.
В начале 2018 года произошла мировая паника. 2 и 5 февраля того же года акции США испытали последовательные внезапные обвалы. В то время фундаментальные показатели мировой экономики не вызывали беспокойства, но рост ожиданий ФРС по «количественному ужесточению», техническая перекупленность, ликвидация индексного фонда ETF, системное облегчение позиций CTA (Futures Investment Fund) и программная торговля увеличили снижение, а также другие факторы способствовали резкому падению , С тех пор рынок продолжал колебаться в течение 2018 года, и глобальные торговые трения продолжали нарастать.
Самый последний крах произошел, когда новая эпидемия коронной пневмонии начала охватывать мир в начале февраля этого года, когда стоимость мирового фондового рынка упала с 86,54 триллиона долларов 31 января до 68,46 триллиона долларов 31 марта, прежде чем достигла дна.
Центральные банки по всему миру ввели беспрецедентную политику смягчения, и их агрессивная фискальная политика была согласована. Агентство прогнозирует, что в условиях эпидемии ФРС увеличит свой баланс почти на 4,5 триллиона долларов США, а центральный банк Группы четырех (G4) расширит свой баланс почти на 6,5 триллиона долларов США. Впоследствии индекс Nasdaq достиг рекордного уровня, который был на 10% выше, чем доэпидемический максимум.
Фактически, уже 31 декабря 2019 года стоимость мирового фондового рынка была почти равна мировому ВВП. По мере того, как мировые фондовые рынки восстанавливались и продолжали расти, общая рыночная стоимость мировых фондовых рынков в последнее время превысила ВВП.
Кроме того, даже когда стоимость мирового фондового рынка не превышала ВВП, было несколько периодов падения рынка, в том числе с 30 апреля 2011 года по 30 сентября и с 31 мая 2015 года по 29 февраля 2016 года.
Среди них, во время европейского долгового кризиса в 2011 году доходность европейского государственного долга резко возросла, европейские фондовые рынки упали пять месяцев подряд, а немецкий индекс DAX упал примерно на 34,66%. Поскольку Драги занял пост президента Европейского центрального банка в ноябре того же года, он начал цикл снижения процентной ставки и последовательно инициировал операцию долгосрочного рефинансирования (LTRO) и операцию целевого долгосрочного рефинансирования (TLTRO). В январе 2015 года в европейской версии QE началась реализация фискальной монетизации.
«Индекс Баффета» достиг рекордного уровня
На протяжении многих лет страны, чья стоимость фондового рынка / ВВП превышала 100%, фактически являются фиксированными и являются одной из немногих стран. По данным за 2019 год, к таким странам относятся Япония (около 120%), Сингапур (около 187%), Малайзия (110,76%), Австралия (около 106%), США (около 144%) и др., Которые также имеют отношение к ценным бумагам. Связан более высокий коэффициент конверсии, и этот показатель в Китае за последние десять лет меняется от 40% до 70%.
Мировая экономика по-прежнему переживает худшую рецессию в истории. «Мы еще больше снизили наш прогноз роста мировой экономики на 2020 год до -3,3% (с -2,6% ранее). Ожидается, что в этом году экономика основных стран с развитой экономикой сократится на 6,3%, а экономика стран Латинской Америки - на 6,1%. В Азии в среднем будут лучше. Увеличение на 0,1% », - заявила репортерам Сара Хьюин, главный исследовательский директор Standard Chartered Europe and Americas.
Основное беспокойство внешнего мира по-прежнему сосредоточено на акциях США. После того, как Соединенные Штаты объявили о темпах роста ВВП во втором квартале, самом большом снижении со времен Второй мировой войны, стоимость фондового рынка США / ВВП взлетела до 170%, а в настоящее время приближается к 177%.
Источник данных: MacroMicro
Источник данных: MacroMicro
Этот индикатор обычно называют «индикатором Баффета» и является одним из любимых рыночных индикаторов «бога акций» Уоррена Баффета. Когда он составляет от 70% до 80%, это обычно хороший диапазон инвестиций, но когда он превышает 100%, пора переходить к неприятию риска. Еще до финансового кризиса 2008 года этот показатель составлял всего 107,5 процента. Но с конца 2013 года она не опускалась ниже 107%.
Некоторые эксперты заявили, что индикатор Баффета - это не только индикатор оценки, но и способ измерить степень экономического рычага на рынке. Другими словами, учитывая, что акции США в настоящее время находятся на самом высоком уровне за всю историю по сравнению с размером экономики, если акции США упадут, это может иметь большее влияние на экономику США.
Помимо вопросов о высокой оценке, «хорошие и плохие студенты» американских акций резко разошлись. Акции Nasdaq Technology составляют более 30% рыночной стоимости фондового рынка США, а Apple и Amazon, две крупнейшие компании по рыночной стоимости, вместе составляют более 10%. В отличие от финансового кризиса 2008 года, защитные акции коммунальных предприятий превзошли рынок. Эпидемия сильно ударила по традиционным отраслям, а акции технологических компаний стали безопасным убежищем.
Костейн сообщил журналистам, что индекс EPS на акцию S&P 500 упал на 34% в годовом исчислении во втором квартале, что лучше ожидаемого падения на 44%. Относительно сильные балансы и более высокая рентабельность акций с высокой капитализацией помогли защитить их прибыль. Индекс на акцию Russell 2000 для компаний с малой капитализацией упал на 97%.
Хотя средства могут и дальше поступать в эти крупные компании, американский фондовый стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон сказал репортерам, что восстановление экономики США сталкивается с несколькими серьезными рисками - ростом числа эпидемий, ноябрьскими выборами, обрывом бюджета и прочим. Риски могут в конечном итоге потянуть «лучших студентов». Прежде чем фондовый рынок США восстановится и продолжится бычий рынок, наиболее вероятным результатом будет общая 10% -ная коррекция, вызванная этими ранее «выгодными акциями».
Оценка A-акции разумна, но волатильность может увеличиться
Напротив, крупные учреждения не беспокоятся об оценке акций категории А.
Согласно анализу репортера, с 2009 по 2019 год общая рыночная стоимость / ВВП акций A составляла 71,6%, 66,1%, 45,39%, 44,34%, 42,02%, 58,3%, 78,5%, 68,2%, 68,5%, 47,3%, 59,8. %. Фондовый рынок значительно вырос в первой половине 2020 года, а ВВП снизился из-за эпидемии, и общая рыночная стоимость акций A / ВВП выросла. «В настоящее время она составляет около 80%, что все еще находится в разумном диапазоне. Если фондовый рынок сохранит темпы роста первой половины во второй половине года, исходя из годовых темпов роста ВВП. Если он достигнет 3%, то к концу года коэффициент может превысить 90%, а это означает, что фондовый рынок будет переоценен поэтапно. Однако в настоящее время чрезмерного риска нет », - сказали в отделе исследования фьючерсов CITIC.