Как оценить надежность брокера
Виктор Четвериков, гендиректор Национального рейтингового агентства
Если неподготовленному человеку задаться целью, и отсортировать всех игроков финансового рынка по набору лицензий, полученной у регуляторов, то он получит несколько групп профессиональных участников. Помимо наиболее крупной и заметной группы, именуемой «банки», вырисовывается и еще одна группа — «инвестиционные компании», которые предоставляют услуги на фондовом рынке.
Если надежности или кредитоспособности банков посвящены уже не только статьи, но и диссертации, то инвесткомпании упоминаются в разрезе надежности не так уж и часто. Так что же такое надежность, применительно к этим компаниям и могут ли они, оказывающие брокерские услуги своим клиентам и не берущие на себя кредитные риски, характеризоваться как надежные или не надежные? Где этот порог надежности и как быстро брокеры переходят в состояние безнадежности? Попытаемся найти ответы на эти вопросы.
Если для банков очень важен уровень кредитоспособности, то среди инвесткомпаний больше распространено понятие надежности, так как они не привлекают кредиты и займы. Основная деятельность большей части таких компаний заключается в оказании посреднических услуг клиентам на фондовом рынке и/или в осуществлении операций от собственного имени. Вот казалось бы и все, можно ставить точку. В первом случае сделки осуществляются по поручениям клиентов, поэтому риск при формировании портфеля лежит на клиенте. А во втором случае речь вообще идет о собственных операциях, источником денежных средств для которых служит капитал компании, что, по определению, должно вызывать бессонницу у собственников или акционеров. Но, все-таки, точку ставить рано.
Ведь брокеры не просто играют на рынке, в конце концов это не песочница. Нет, деятельность инвесткомпании — это сложный механизм формирования и принятия решений, на основании которых формируются инвестиционные и спекулятивные портфели (собственные и клиентов), на основании ликвидности и риска принимаются решения о включении в портфели тех или иных эмитентов. Но и это еще не все. Компания осуществляет сделки с контрагентами, размещает депозиты в банках и т.п. Такая деятельность сопровождается целым набором кредитных, рыночных и операционных рисков. От того, насколько точно компания сможет идентифицировать эти риски, и эффективно ими управлять в своей деятельности и зависит ее надежность.
И все-таки понятие надежности остается не очень очевидным. До кризиса, например, многие компании оперировали данными о совокупных оборотах на биржевом и внебиржевом рынке. Существует такое укоренившееся понятие — чем инвесткомпания выше в рэнкингах по оборотам, тем выше ее надежность и тем она крупнее. Это не совсем так по нескольким причинам. Ведь зачастую мы не имеем полного представления о деятельности компании, так как часть сделок совершается западным дочерним брокером, зарегистрированным, к примеру на Кипре. Сделки вполне законны, но зачастую не попадают в российскую отчетность. Поэтому — как можно судить о реальном объеме сделок по группе компаний и как это связано с надежностью.
Еще одно «но» в пользу такой пресловутой оценки. До кризиса активно набирал обороты рынок репо, и как следствие, обороты многих компаний были на 30-50% (а иногда и на 70-80%) сформированы за счет таких операций, обладающих достаточно высоким риском при полном отсутствии инструментов хеджирования. Результат налицо. В кризис некоторые топовые и безусловно «надежные» брокеры превратились в безнадежных для целого ряда коллег по цеху и своих клиентов. А обороты инвесткомпаний достаточно существенно сократились, что привело к потери части выручки. Вот вам и надежность в самом что ни на есть перманентном своем свойстве. Тем не менее многие компании устояли, и не понесли значительных потерь при инвестировании и на спекулятивных стратегиях.
Поэтому если мы говорим о надежности брокеров, то мы говорим о показателе, позволяющем оценить как надводную, так (что еще более важно) и подводную часть айсберга. Это и оценка финансовых показателей российской и зарубежного торгового «двойника», это оценка системы рисков в компании, это и внутренние процедуры, и выбор контрагентов, и диверсификация деятельности на разных рынках с разными эмитентами и в разных сегментах от брокериджа и доверительного управления (ДУ) до сделок по слиянию и поглощению, и еще целый ряд показателей, которые только в совокупности могут дать представление надежен ли брокер и на сколько он надежен.
Вот и получается, что от надежности до безнадежности не один шаг, а целая шкала рейтингов с вероятностью возникновения дефолта от 0 до 100%. Но можно выбирать брокера просто полагаясь на интуицию, но тогда, как в казино, ваша удача выбора полностью остается на совести вашего везения.
:http://www.vedomosti.ru/finance/analytics/2010/09/13/18866#ixzz0zUabMXti
