Индекс волатильности CBOE VIX — это индекс, построенный на основании значений подразумеваемой волатильности опционов на S&P 500 на ближайшие 30 дней. Подразумеваемая волатильность (implied volatility) отражает ожидания рынка (в данном случае торговцев опционами) относительно волатильности S&P 500 на ближайший 30-дневный период.
Отчего могут зависеть эти ожидания? Много от чего, вероятно. В том числе и от такого фактора, как реальная волатильность. И если посмотреть на динамику VIX в сравнении с тем, насколько в действительности изменялся S&P 500 в течение предшествующих 30 дней, то можно сделать однозначный вывод: этот фактор является самым важным и, в конечном итоге, полностью определяющим ожидания участников опционного рынка относительно будущей волатильности.
VIX растёт тогда, когда S&P 500 изменяется на значительную величину. VIX падает тогда, когда S&P 500 перестает сильно изменяться. То есть (как оно, впрочем, и можно было предположить по здравому размышлению), опционщики даром прорицания не обладают и в 99 случаях из 100 попросту торгуют факт — высокая волатильность на рынке — растут и их ожидания (причём ещё и непропорционально). Низкая волатильность на рынке — и их ожидания относительно будущей волатильности снижаются. Что и закладывается в подразумеваемую волатильность опционов.
Относительно прогностической способности VIX можно, по-моему, сказать только одно: если вы верите в то, что после периодов спокойного рынка наступает время больших движений, или в то, что после очень больших падений рынок успокаивается — можете пользоваться VIX — это удобно, чтобы быстро оценить размах прошедших движений за последние 30 дней. И этим его прогностическое значение исчерпывается. Впрочем, можете и не пользоваться VIX, а просто смотреть на динамику (размах изменений) самого индекса — абсолютно никакой разницы. Нужно также не забывать, что периоды «спокойного» рынка могут продолжаться годами (низкая волатильность свидетельствует прежде всего о достаточной ликвидности в системе, отсутствии liquidity holes, то есть, о нормальном функционировании рынка. Обычно это сопровождается нудным ростом рынка, впрочем, это тоже не обязательно).
P.S. на самом деле VIX — это очень полезный инструмент. Но не для того, чтобы спрогнозировать динамику рынка акций, на основе его значений, а совсем для другого. Фьючерсы на VIX — это, наверное, самый простой способ купить или продать волатильность на S&P500. Существуют также и опционы на VIX, что позволяет создавать очень гибкие и интересные стратегии. Наиболее же полезное свойство VIX заключается в возможности простого хеджирования рисков по волатильности с его помощью.
красным изображен максимальный размах S&P500 (от минимума от максимума) за прошедшие 30 дней в %
Сообщение отредактировал Angel_A: 21 марта 2010 - 13:35
