В этой теме нет ответов

[Great_Investor]

Ставропольэнергосбыт. Над пропастью во ржи

Ставропольэнергосбыт опубликовал отчетность за 2012 год. Выручка компании снизилась на 8% г/г – до 10,2 млрд рублей, отразив стагнацию объемов полезного отпуска и снижение более, чем на 9% г/г среднего расчетного тарифа на отпуск электроэнергии.
Изменение условий ведения деятельности затронули и эту сбытовую компанию – себестоимость и коммерческие расходы в отчетном периоде составили 99,9% от выручки. В результате прибыль от продаж снизилась до 12 млн рублей с 322 млн рублей годом ранее. Сальдо прочих доходов и расходов не претерпело значительных изменений, по сравнению с прошлым годом. В результате по итогам 2012 года Ставропольэнергосбыт продемонстрировал чистый убыток в размере 145 млн рублей, против прибыли годом ранее.
Говоря об инвестиционной привлекательности компании, необходимо также отметить несколько фактов, касающихся деятельности Ставропольэнергосбыта. В начале текущего года Ставропольэнергсбыт оказался втянут в судебные разбирательства с МРСК Северного Кавказа по поводу погашения задолженности перед сетевой организацией. Не секрет, что на Северном Кавказе проблема неплатежей за электроэнергию стоит особенно остро, что заставляет сетевые компании идти на радикальные меры по взыскиванию платежей. В свою очередь, менеджмент Ставропольэнергосбыта уверяет, что такие иски не подвергают компанию серьезным рискам, а проблемы возникают из-за разрывов, обусловленных неритмичностью осуществления расчетов. Также менеджмент сбытовой компании заверил, что организация не находится под угрозой лишения статуса гарантирующего поставщика. Тем не менее, мы рассматриваем это как основную угрозу устойчивости финансового положения Ставропольэнергосбыта. Стоит добавить, что у компании серьезная долговая нагрузка – соотношение чистого долга к собственному капиталу превышает 3. Это является одним из самых высоких показателей среди сбытовых компаний, находящихся в нашем покрытии.
На наш взгляд, если в ближайшем будущем Ставропольэнергосбыт сможет приспособиться к изменившимся условиям ведения деятельности и демонстрировать стабильную чистую прибыль, то привлекательными для инвесторов могут стать привилегированные акции компании. По ним Ставропольэнергосбыт в прибыльные годы исправно платил 10% чистой прибыли. Кроме того, префы обладают трехкратным дисконтом к обыкновенным акциям. Однако в данный момент, принимая во внимание шаткое положение компании и неясные перспективы относительно прибыльности деятельности, мы не включаем ни обыкновенные, ни привилегированные акции компании в список наших приоритетов.

Источник