В этой теме нет ответов

[Great_Investor]

Томская распределительная компания. Французско-российское сотрудничество: противоречивый итог

Томская распределительная компания (ТРК) опубликовала отчетность за 2012 год. Отметим, что в феврале 2012 года Холдинг МРСК передал полномочия единоличного исполнительного органа ТРК французской электросетевой компании ERDF. Холдинг надеется на долгосрочное сотрудничество в области электроэнергетики и рассчитывает на то, что французская сторона сможет внедрить в томской компании новые методы управления сетями, а также эффективные технические и технологические решения. Итак, под управлением ERDF ТРК находилась почти год, и промежуточный итог этому сотрудничеству мы подведем в нашем сообщении.

Выручка ТРК в отчетном периоде составила порядка 6,4 млрд рублей, снизившись, по сравнению с 2011 годом, на 3%. Кроме того, деятельность компании стала менее рентабельной: прибыль от продаж снизилась на 22% г/г, а ее удельный вес в выручке отчетного периода составил 8,8%, в 2011 году – 11%. Это во многом связано с политикой государства, направленной на сдерживание тарифов в секторе. Образование миллиардного резерва по сомнительным долгам сыграло злую шутку с итоговым финансовым результатом компании – из чистой прибыли 2011 года в размере 374 млн рублей он превратился в 83-милионный убыток в 2012 г.

Отметим, что чистый убыток 2012 года – это единственный отрицательный финансовый результат за всю историю существования Томской распределительной компании. Однако по таким финансовым показателям трудно судить об эффективности сотрудничества с французской стороной, ведь они во многом были определены отраслевой конъюнктурой и «бумажными» статьями отчета о прибылях и убытках. Мы рассчитываем, что в долгосрочной перспективе такое партнерство сможет принести плоды Томской распределительной компании.
Однако основной инвестиционной идеей в акциях ТРК являются последствия корпоративных преобразований. В 2012 году Холдинг МРСК выкупил у Роснефти порядка 25% ТРК на другую дочку – Тюменьэнерго, которая объявила обязательную оферту, по итогам которой ее доля выросла до 30,5%. Таким образом, на начало марта 2013 года структура владения обыкновенными акциям была следующая: Холдинг МРСК – около 59%,

Тюменьэнерго – 30,5%. Несмотря на начавшееся сотрудничество с иностранными партнерами, ТРК не входит в шорт-лист претендентов на приватизацию в рамках первого этапа. По нашим оценкам, чистая прибыль компании к 2017 году может вырасти вдвое, по сравнению с 2011 годом. Тем не менее, на данном этапе это не позволяет акциям компании попасть в наши портфели.

Прогноз по стоимости акций компании.

Задать нам вопрос по данному эмитенту вы можете здесь.