Сообщений в теме: 11

[Энжел]

Экономика в тупике.
Традиционные способы управления российской экономикой не работают, считают в банке HSBC - экономика замедляется, не помогут ни деньги, ни снижение налогов. Экономике изменяют ее старые союзники: высокие цены на нефть не приводят к росту, рост инфляции не ускоряет потребление
Москва. 8 июля. FINMARKET.RU - Мировую экономику ожидает медленное восстановление из-за неопределенности в монетарной политике США и замедления роста экономики Китая. Экономисты из HSBC снизили прогноз глобального роста до 2% в 2013 году (в мартовских оценках рост прогнозировался на уровне 2,2%) и до 2,6% в 2014 году (2,8%). Прогноз понижен, в основном, из-за снижения ожиданий (на 0,8 пп в 2013 году и на 0,5 пп в 2014) по развивающимся странам.

• Прогноз по экономике России оставлен без изменений - 2,5% в 2013 году и 2,0% - в 2014 гг. (рост ВВП России в годовом выражении замедлился до 1,6% в первом квартале 2013 года).
• Ключевыми факторам этих достижений станут хороший урожай зерновых, некоторые подвижки в глобальном экономическом росте и медленное продвижение по пути структурных реформ.
• Негативными факторами для экономики России остаются нефть, снижение доходов бюджета и инфляция.
• При этом в HSBC считают, что традиционная контрциклическая макроэкономическая политика крайне неэффективна в текущих условиях.

Традиционные рецепты не работают

• Более активное использование фискальных инструментов было бы рискованным, принимая во внимание тот факт, что целевой уровень цены на нефть марки Urals для бездефицитного бюджета в 2012 году превышал 110 долларов за баррель и продолжает расти вместе с ростом налогового бремени.
• В области денежно-кредитной политики есть некоторая возможность для смягчения, но только после того, как инфляция продемонстрирует серьезное снижение. Текущий рост кредитования - 22% в год -, в большей степени диктует необходимость ужесточения монетарной политики, нежели ее смягчения, иначе будет довольно сложно снизить инфляцию до 5% в 2014 году.
• Эти опасения заставляют ожидать совокупного снижения ставок на 100 базисных пунктов в 2013-2014 годах, а не на 150 б.п., как мы прогнозировали ранее.
• Такие меры, как снятие структурных барьеров, препятствующих бизнесу, устранение инфраструктурных преград и обеспечение эффективной защиты прав собственности в системе судопроизводства могут сделать намного больше для стимулирования роста ВВП в России, чем Центральный Банк и Министерство финансов вместе взятые.

"Однако, - отмечают в HSBC, - это долгий и сложный путь, не гарантирующий успех. Кроме того, можно столкнуться с сильным внутренним сопротивлением, ввиду вовлеченности в процесс различных сторон".
Негативный фактор №1: нефть - ненадежный союзник
Нефть - традиционный союзник российской экономики - уже не так надежен, отмечают авторы обзора.

• Цены на сырую нефть в последнее время демонстрируют тенденцию к постепенному снижению. Однако, отмечается в обзоре, одни только низкие цены на нефть не могут спровоцировать стагнацию, хотя этот фактор все еще является достаточно ощутимым препятствием для роста ВВП выше 3%.
• В то же время, риски "заражения" всего мира и цен на сырье от проблем еврозоны представляют угрозу российской экономике. По подсчетам HSBC, если цены на нефть достигнут 80 долларов за баррель (Urals), есть риск, что Россия войдет в состояние рецессии.

Снижение цен на нефть замедляет рост ВВП


Негативный фактор №2: бюджетное правило не работает

• В 2013 году возникло серьезное препятствие для реализации бюджетного правила: доходы бюджета, не связанные с нефтью, прибыль от приватизации и государственные заимствования не вышли на свои целевые уровни.
• Хотя достижение целевого годового дефицита все еще возможно, данный факт значительно уменьшил объем доходов, доступных для перевода в резервный фонд, увеличив таким образом среднюю цену на нефть, необходимую для сбалансированного бюджета. Таким образом, бюджетное правило не работает так, как это планировалось.

Госрасходы не будут повышать в реальном выражении


Негативный фактор №3: инфляция - не все так плохо

• Годовой рост потребительских цен составил 7,4% в мае, ускорившись с 6,6% в декабре 2012 года. Рост данного показателя был обусловлен отрицательным циклом цен на продовольствие и повышением акциз в начале года.
• Цены на продовольствие в июне уже должны войти в нисходящую стадию своего цикла, благодаря хорошему урожаю в этом году. Это может снизить общую инфляцию на 2 пп. к июню 2014 года.
• Небольшое ужесточение монетарной политики, имевшее место в прошлом году, должно дополнительно поспособствовать снижению базовой и общей инфляции во второй половине 2013 года, делая целевой уровень инфляции в 5-6% на конец года достижимым. В то же время, достижение запланированного уровня инфляции 4-5% в 2014 году кажется более проблематичным с точки зрения денежно-кредитной политики.

Прогноз по инфляции в HSBC оставили на прежнем уровне - 6,6% в 2013 году и 5,5% - в 2014.

Продовольствие и денежно-кредитные факторы снижают инфляцию

[Энжел]

Правительство одобрило проект бюджета до 2016 г.



Правительство в целом одобрило проект основных направлений бюджетной политики и статей федерального бюджета на 2014-2016 гг., заявил министр труда и социальной защиты Максим Топилин.



Правительство одобрило проект бюджета до 2016 г.
"Основные характеристики бюджета в основном одобрены. Мы будем продолжать работать по всем вопросам, которые остаются у министерств и ведомств.

Аппетиты у всех достаточно высокие. Но мы будем действовать в рамках тех ограничений, которые есть в условиях существующих экономических реалий. 11 июля Минфин должен внести всем министерствам предельные объемы.

Дальше мы будем работать в рамках предельных объемов до 9 августа. После этого, конечно, какие-то разногласия останутся между министерствами. Ключевое направление - исполнение указов президента", - отметил Топилин.

Дефицит бюджета в 2014 г. составит 0,4% ВВП (327 млрд руб.), в 2015 г. - 0,6% ВВП (455,5 млрд руб.), в 2016 г. - 0,6% ВВП (543,7 млрд руб.). При этом ненефтегазовый дефицит сократится с 8,6% ВВП в 2014 г. до 8,5% ВВП в 2015 г. и 7,8% ВВП в 2016 г.

Доходы федерального бюджета увеличатся в ближайшие три года в номинальном выражении, но сократятся по отношению к объему ВВП.

В 2014 г. доходы бюджета составят 13,52 трлн руб. (18,3% ВВП), в 2015 г. - 14,78 трлн руб. (18% ВВП), в 2016 г. - 15,83 трлн руб. (17,4% ВВП).

Доходы в основном сократятся за счет снижения нефтегазовых доходов с 6,029 трлн руб. (8,2% ВВП) в 2014 г. и 6,493 трлн руб. (7,9% ВВП) в 2015 г. до 6,586 трлн руб. (7,2% ВВП) в 2016 г.

Ненефтегазовые доходы при этом увеличатся в номинальном выражении, но по отношению к объему ВВП останутся неизменными: 7,49 трлн руб. (10,1% ВВП) в 2014 г., 8,287 трлн руб. (10,1% ВВП) в 2015 г. и 9,244 трлн руб. (10,1% ВВП) в 2016 г.
Расходы бюджета в 2014 г. составят 13,847 трлн руб. (18,7% ВВП), в 2015 г. - 15,235 трлн руб. (18,6% ВВП), в 2016 г. - 16,374 трлн руб. (18% ВВП).

Размер расходов на три года определен на основе "бюджетного правила", которое учитывает средние цены на нефть.

В 2014 г. базовая цена нефти ($93 за баррель) для бюджета определена как средняя цена нефти за последние шесть лет. В 2015 г. цену нефти для бюджета определили как среднюю цену за последние семь лет ($94 за баррель), в 2016 г. - как среднюю цену за последние восемь лет ($95 за баррель).

[Энжел]

Отток капитала из России может превысить прогноз, но уложиться в $50 млрд











Чистый отток частного капитала из России в 2013 г. может превысить прогноз Минэкономразвития в $30-35 млрд, но уложиться в $50 млрд, заявил министр экономического развития Алексей Улюкаев.
Чистый вывоз капитала из России в I квартале, по оценке ЦБ, составил $25,8 млрд, а за весь 2012 г. — $54,1 млрд. В мае, по оценке Минэкономразвития, отток капитала увеличился вдвое по сравнению с апрелем и составил $8 млрд. «Я думаю, что если в $50 млрд уложимся, то будет хорошо», — сказал Улюкаев.
«Но надо понимать, что за этой цифрой скрываются очень сложные и разные экономические обстоятельства. А у нас почему-то однозначно считают, что это плохо. Между тем, у нас неплохая динамика по притоку прямых иностранных инвестиций. И то, что общее сальдо капитального счета такое, отчасти это заслуга Центрального банка, это заслуга плавающего курса, потому что мы снимаем краткосрочные перетоки. Это хорошо, а не плохо», — добавил он.

[Энжел]

МВФ: деньги испортят российскую экономику

У России есть два варианта ускорить экономический рост: быстро, но ненадолго или медленно, но основательно. Лучше второй, советует МВФ: не деньгами, а реформами










Миссия МВФ, ознакомившись с экономической статистикой России и про­ведя переговоры с ее высшими чиновниками, пришла к выводу о необходимости реформы экономической политики.
МВФ понизил прогноз роста российской экономики на 2013 г. с 3,3 до 2,5%. Причиной торможения стало ослабление инвестиций и внешнего спроса; но выпуск находится на уровне потенциала, о чем свидетельствуют низкая безработица, высокая загрузка мощностей и высокая инфляция, заключил глава миссии МВФ Антонио Спилимберго. Это означает, что стимулировать экономику с помощью госрасходов и смягчения денежной политики бессмысленно: ускорится только инфляция, а доверие к экономической политике снизится, считает Спилимберго.
Бессмысленны и госинвестиции с использованием средств фонда национального благосостояния (ФНБ), не нравится МВФ и намерение российского правительства инвестировать накопленные нефтедоходы в инфраструктурные проекты. «На практике это означает нарушение бюджетного правила: госрасходы сверх установленных лимитов», — сказал глава миссии.
Бесполезны были бы и попытки придать импульс экономическому росту ослаблением рубля, считает он: когда выпуск на уровне потенциала, более слабый рубль не увеличит, а ограничит использование мощностей. Бюджетное правило МВФ считает очень полезным: оно снижает чувствительность бюджета к падению цен на нефть, надо его соблюдать, советует МВФ.
Пока правило работает не в полной мере, не способствует накоплению нефтедоходов: МВФ советует еще ужесточить его, ежегодного снижая использующиеся нефтедоходы на 0,4-0,5% ВВП до тех пор, пока ненефтегазовый дефицит не достигнет 4-5% ВВП (9,7% ВВП в 2013 г.). Это снижение возможно только при реформе пенсионной системы, направленной на повышение эффективного, т. е. фактического, пенсионного возраста и сокращение бюджетного трансферта в Пенсионный фонд России, предупредил Спилимберго.
Рецепт стимулирования от МВФ — блюсти достигнутую макроэкономическую стабильность (бюджетное правило, свободное курсообразование и таргетирование инфляции), мудро распоряжаться инвестициями в основной капитал, повышая эффективность госрасходов, и обеспечить привлечение новых инвестиций, для чего требуется улучшение делового климата, рассказал Спилимберго. Реформы в государственном и частном секторе позволят привлечь больше инвестиций и увеличат потенциал выпуска, заключил Спилимберго: «Это единственный устойчивый путь». Миссия МВФ советует провести масштабные реформы экономической политики.
Пока правительство предпочитает краткосрочные стимулы: бюджетное правило скорректировано — в 2012 г. бюджет потратил небольшую часть нефтедоходов, запланированных к зачислению в резервный фонд, в 2013 г. потратит почти все. В бюджетном послании президент поддержал инвестирование средств ФНБ в инфраструктуру. Министр финансов Антон Силуанов сказал, что экономике пойдет на пользу ослабление рубля.
Состояние экономики продолжает ухудшаться. За пять месяцев доходы консолидированного бюджета сократились в номинальном выражении — впервые с кризиса 2009 г. <a href="http://www.vedomosti...ey-drain">Отток капитала в мае, по расчетам Центра развития Высшей школы экономики, достиг годового максимума в $9 млрд, причем на фоне снижения импорта — как потребительского, так и инвестиционного, что свидетельствует об ухудшении обеих составляющих внутреннего спроса. Снижение промышленного выпуска в мае — 2,4%, по данным Росстата, — оказалось большим, чем ждали аналитики, даже с устранением влияния календаря и сезонности промышленность, по расчетам ЦМАКП, сократилась на 0,6%.
Промышленность испытывает двойной шок: рост удельных трудовых издержек и тотального снижения уровня рентабельности, выяснил Валерий Миронов из Центра развития ВШЭ. Выпуск стагнирует, а инвестиции ушли в глубокий минус. Производительность труда растет только за счет снижения численности занятых: на 1,2% и минус 1,2% соответственно в I квартале. Резкое снижение уровня конкурентоспособности производств не может не угрожать экономике рецессией, опасается Миронов.
Вчерашние данные Росстата по промпроизводству — первая порция статистики за май; последующие покажут также ослабление розничной торговли, строительства и инвестиций, так что в июле ЦБ снизит ставки, ожидает Александр Морозов из HSBC. Правительство скорее всего усилит давление на ЦБ и Минфин для смягчения денежной и бюджетной политики, ожидает Юлия Цепляева из BNP Paribas.
«Экономическую активность вряд ли простимулируют малоэффективные, но многооткатные бюджетные инвестиции», — пишут эксперты Центра развития ВШЭ: увеличение госрасходов на 1% ВВП способно за год ускорить рост экономики на 0,7%, но если потом госрасходы снова не повышать, то ускорение прекращается. А денежно-кредитная подпитка спроса, даже если бы была уверенность в недозагруженности производственных и трудовых мощностей, приведет только к росту цен, добавляя к хронической инфляции издержек еще и инфляцию спроса, считает Миронов.

Ольга Кувшинова
Vedomosti.ru

[Энжел]

2013


В среду Всемирный банк обновил прогноз по мировой экономике, заявив, что, несмотря на то, что ситуация остается тяжелой, риски снизились, а рыночная волатильность отражает неопределенность, связанную с перспективой окончания программы количественного ослабления, и носит кратковременный характер. В полугодовом отчете по перспективам мировой экономики Каушик Базу, ведущий экономист Всемирного банка и первый заместитель председателя, сообщил журналистам о том, что прогноз мало чем отличается от январского, и "в неспокойных условиях мировой экономики - это хорошая новость". "Если не вдаваться в подробности, мы считаем, что сценарий риска улучшился", - отмечает он, поскольку главные риски, служившие наиболее серьезным поводом для беспокойства, значительно снизились.


Он описал прогноз как "перевернутый спад", отметив, что "мы сейчас находимся на дне, но уже готовы начать подъем. Начиная со следующего года, мы увидим определенные улучшения". Согласно отчету, прогноз по мировому росту снижен на две десятых - до 2.2% - по сравнению с январским прогнозом. Наибольшим изменениям в сторону снижения подверглась Еврозона и Китай, а также другие крупные экономики развивающихся рынков. В то же время, положение США осталось почти неизменным. Ожидается, что в следующем году темпы мирового роста увеличатся до 3.0%, а в 2015 году - до 3.3%.


Прогноз по Еврозоне был понижен на полпроцента до -0.6% по сравнению с январским прогнозом, в то время как прогноз по Китаю упал с 8.4% до 7.7%. В 2014 году рост в Еврозоне составит 0.9%, а в 2015 - 1.5%, рост в Китае должен достигнуть отметки 8.0% и 7.9%, соответственно.


Ведущий автор Эндрю Бернс отмечает, что снижение прогнозов "в основном, отражает то, что уже произошло, а не то, что случится, включая чрезвычайно слабые показатели четвертого квартала, в особенности, в Европе". Что касается Китая, Бернс сообщает: "Спад нас не беспокоит, поскольку мы считаем, что он необходим. Китай отличается чрезвычайно высокой нормой инвестирования, которая является нежизнеспособной, и если ничего не изменится, это может вызвать проблемы в будущем". Согласно прогнозу Всемирного банка, в текущем году ВВП США составит 3.0%, в 2014 - 2.8%, а в 2015 - 3.0%, что практически не отличается от предыдущего прогноза.

Однако он снизил прогноз по Бразилии на 2013 год с 3.4% до 2.9%, в 2014 году ожидается рост до 4.0%, а в 2015 - до 3.8%. Прогноз по росту Индии был снижен до 5.7% по сравнению с январским значением в 6.1%, однако показатели на 2014 и 2015 год подверглись незначительному снижению - 6.5% и 6.7%, соответственно.


Неопределенность, рыночная волатильность, вызванная вопросами о QE в США и Японии


Чиновников беспокоят способы стимулирования в США и Японии - когда и как Федрезерв начнет сворачивать количественное ослабление, и насколько Япония увеличит объем своей программы. Тем не менее, это не главная забота, и она должна носить кратковременный характер. Бернс упоминает состояние "безусловной тревоги", когда рынки волнуются обо всем и сразу. "Нас беспокоит рост количественного ослабления в Японии и снижение объема количественного ослабления в США. И неважно, что происходит, поскольку причина нашего беспокойства - перемены", - добавляет Бернс. "Рынки обеспокоены неопределенностью перемен, а мы обеспокоены реакцией рынков на неопределенность перемен". Он отмечает, что сообщения Центробанков будут ключевым сигналом для рынков, "таким образом, неожиданностей нет, поскольку именно резкие перемены в ожиданиях провоцируют волатильность".


Федрезерв все еще новичок в этом деле, но "руководство Центробанка осознает необходимость контролировать реакцию рынков, поскольку резкие перемены в ожиданиях создают волатильность", - отмечает Бернс. Федрезерв "изучает реакцию рынка, поэтому в дальнейшем они будут подстраиваться". Тем не менее, Базу считает, что волатильность - включая масштабное обесценивание на развивающихся рынках - скорее всего, носит кратковременный характер. Несмотря на периодическую напряженную тревогу, описываемую в средствах массовой информации, он не обеспокоен.

"Мне кажется, что, в целом, Федрезерв неплохо справляется", - отмечает он. "Дело в том, что форма сообщения не важна: когда перемены прогнозируемые, рыночные игроки пытаются опередить других игроков. Таким образом, всегда существует период хаоса, и нейтрализовать его невозможно. "В данный момент я не слишком обеспокоен этой ситуацией, поскольку я не думаю, что она сохранится надолго. Я полагаю, что это не больше чем процесс корректировки в ожидании грядущего, и как только политика изменится... Я полагаю, что все наладится".

Отвечая на вопросы, Базу подтвердил, что через три-шесть месяцев "волатильность снизится", однако он предупредил о возможном появлении других рисков, которые могут повлиять на рынки. Тем временем, программа количественного ослабления Банка Японии и Абэномика оказывают противоположный эффект на рынки, но Бернс считает, что это "именно то, что нужно Японии".

Несмотря на то, что отчет признает, что политики привели к обесцениванию иены, он заметил, что произошедшее - это коррекция от шести-восьмилетней переоцененности, и "эта коррекция была необходима". "В целом, она придала экономике импульс", и, несмотря на существование неоспоримых внешних эффектов, другие страны также выиграют как от восстановления Японии, так и от некоторых последствий, с которыми мы столкнемся". Бернс подчеркнул, что в конечном итоге Японии придется ужесточить фискальную политику для борьбы с уровнями долга, однако "это необязательно случится в этом или следующем году".


Слабое доверие затрудняет подъем Еврозоны


Как отмечает Бернс, слабое доверие в Европе - вызванное продолжительной чередой низких показателей - затрудняет рост, поскольку компании и физические лица не хотят инвестировать. Ключевой вопрос звучит так: когда наступит переломный момент? Насколько сильным будет это восстановление, главным образом, будет зависеть от доверия", - добавляет он. "В прошлом людей разочаровывали ожидания восстановления, поэтому теперь они чрезвычайно осторожны. И именно их осторожность помогает понять причину настолько вялого роста ". Тем не менее, существует также вероятность повышения прогноза Всемирным банком, "поскольку, как только это доверие начнет возвращаться, как только люди начнут осознавать, что экономика восстанавливается, что худшая часть восстановления уже позади - а мы в этом более чем уверены - тогда они вернуться на рынок".


Крупные страны со средним уровнем дохода привыкают к новому стандарту вялого роста


По мнению Бернса, крупным развивающимся экономикам, таким как Бразилия, Россия, Индия и Южная Африка непросто вернуться к высоким, докризисным уровням роста. Несмотря на восстановление, этим странам "сложно получить уверенный рост, не создав инфляцию". В настоящий момент они "корректируют ожидания до нового нормального, вялого роста". Другая группа стран сталкивается с риском развития экономики чрезмерно высокими темпами и "демонстрирует признаки напряжения относительно того, что предложение идет в ногу со спросом", сообщает он. В эту группу стран входят Филиппины, Таиланд, Вьетнам, Колумбия и Эквадор, а также многие другие.

Forexpf.ru

[Энжел]

ФНБ меняет стратегию

Создаваемое для управления суверенными фондами Росфинагентство будет тратить часть сбережений на покупку акций, пообещал замминистра финансов Сергей Сторчак. Пока чиновники планируют вкладывать в акции только средства фонда национального благосостояния (ФНБ)


Максим Товкайло
Маргарита Папченкова


Росфинагентство сможет покупать акции при управлении средствами фондов, заявил вчера Сторчак: «Наверное, начнется процесс осторожного входа в акции, очень осторожного» (цитата по «Интерфаксу»).

Минфин в течение уже трех лет предлагает создать специальную структуру для управления резервным фондом и ФНБ, а также госдолгом. По мнению ведомства, это повысит доходность управления фондами и позволит дешевле занимать как на внутреннем, так и на внешнем рынках. В бюджетном послании президент Владимир Путин потребовал создать Росфинагентство уже в 2013 г. Для этого нужно принять закон, Минфин уже согласовал его со всеми ведомствами и внес в правительство.
В акции будут вкладываться средства ФНБ, для резервного фонда (в них 1 июля было 2,8 трлн и 2 трлн руб. соответственно) планируется сохранить консервативную стратегию, рассказывает чиновник Минфина. Возможность вкладывать деньги ФНБ (до 50%) в акции российских и зарубежных компаний уже предусмотрена как Бюджетным кодексом, так и правилами управления фондом, которые утверждены правительством, напоминает он. Если компания отечественная, то ее акции должны входить в перечень бумаг, используемых для расчетов индексов ММВБ и РТС. Если иностранная — для MSCI World Index и FTSE All-World Index.
Впрочем, этой возможностью Минфин пока не пользуется, признает чиновник ведомства: «Нужно политическое решение, ведь это довольно рискованный инструмент». Пока средства ФНБ через валютные счета ЦБ вложены в иностранные госбумаги, а также лежат на депозитах ВЭБа. Доходность от управления не очень высокая (см. врез). Она должна хотя бы немного превышать инфляцию, считает главный стратег «Открытие капитал» Том Мунди.
По словам Сторчака, доля вложений в акции будет меньше, чем в облигации, планируется определить географическую и отраслевую структуру вложений. Сотрудник Минфина говорит, что на средства фонда планируется покупать прежде всего акции иностранных компаний, но не исключает небольшие вложения и в отечественные бумаги. На экономическом форуме в Санкт-Петербурге первый вице-премьер Игорь Шувалов говорил, что средства ФНБ можно частично вложить в акции приватизируемых госкомпаний. Однако министр финансов Антон Силуанов и министр экономического развития Андрей Белоусов к этой идее отнеслись скептически.
Опыт норвежских суверенных фондов показывает, что доходность от вложения в акции изменчива, отмечает Сторчак: «То взлетят на 20%, то упадут на 10%». Российский рынок на спаде и для покупки хороший момент, но риск все равно большой — индекс ММВБ может опуститься ниже 1000 пунктов, предупреждает начальник торгового отдела Rye, Man & Gor Securities Павел Дородников. «Это долгосрочные инвестиции, поэтому краткосрочные спады не страшны, а “на длинном горизонте” лучшего момента для входа, чем сейчас, не придумаешь, — возражает вице-президент Газпромбанка Анатолий Милюков. — Во всем мире акции торгуются по исторически минимальным ценам». В среднем в год российские акции могут приносить доход свыше 20%, отмечает стратег «Уралсиб кэпитал» Вячеслав Смольянинов: «Но для такого результата доля акций в портфеле должна составлять 40-50%, а то и больше».
Лучше всего делать ставки на экспортеров, нефтегазовую отрасль, а от банковского сектора и ритейлеров держаться подальше, считает Дородников. Ориентированные на экспорт компании процикличны, не согласен Смольянинов: «Лучше рассматривать инфраструктурные компании (порты, транспорт) и активы, привязанные к росту внутреннего спроса (ритейл, строители)». Большую часть средств он советует вкладывать все же в иностранные компании: «Но стратегии бывают разные — задачи развития страны вполне могут совпадать с задачей получения доходности».
Судить о работе агентства по итогам одного года будет неправильно, предупреждает Сторчак. По его словам, в России нет культуры оценки работы на финансовых рынках. «Именно это было одной из причин, почему для управления фондами был избран консервативный режим: главное — сохранить, потом заработать», — отмечает он.

http://www.vedomosti...u#ixzz20Io2Vy1T

[Энжел]

S&P: Россия не вернется к докризисному росту



На нефтяном рынке по-прежнему царит неопределенность. Страны-участники ОПЕК ищут компромиссы в формировании нефтяных цен. О том, как цены могут повлиять на российскую экономики и на российскую валюту, в эксклюзивном интервью телеканалу "Россия 24" рассказал Кай Штукенброк, старший директор группы суверенных рейтингов по СНГ и Ближнему Востоку рейтинговой компании Standart and Poors.




Господин Штукенброк, предлагаю начать с ситуации на нефтяном рынке: не так давно нефть стоила 130 долларов за баррель, совсем недавно она была уже 90 долларов. Какая, по вашему мнению, должна быть реальная цена?

Сейчас очень трудно делать прогнозы по поводу цены на нефть и развития ситуации на нефтяном рынке. Реальная цена, по нашим прогнозам, находится в районе 100 долларов. И именно на этот уровень цена вернулась после небольшой корректировки. Сейчас неопределенность связана как с объемом предложения, так и объемом спроса. Недавно завершилась встреча государств-членов ОПЕК, которая не дала ничего нового, кроме планов продолжить прежний курс, не устанавливая никаких конкретных квот. На самом деле, объем добычи нефти странами ОПЕК превышает квоту, которая действовала до этой встречи. Саудовская Аравия, которая уже в течение какого-то периода наращивала объем добычи, сохраняет довольно высокий уровень – почти 10 миллионов баррелей в день – и пока не проявляет никаких признаков снижения этого уровня добычи. С другой стороны, Саудовская Аравия заявила о том, что 100 долларов, по их мнению, является реальной ценой на нефть. И мы ожидаем, что будет тенденция на сохранение цен такого уровня. Затем, конечно же, есть иранская проблема, проблема санкций, которые могут быть введены против Ирана, что приведет к снижению объема нефти на рынке на полтора миллиона баррелей. Это, в принципе, может стать стабилизирующим фактором. Если же говорить о спросе, то, конечно, тут нужно учитывать еврозону, Китай, Азию. Тут присутствует неопределенность относительно будущего, которое может быть в пользу или против такого прогноза. Но я уже говорил о том, чего мы ожидаем, и по нашим прогнозам по России, например, цена 100 долларов сохранится до конца года, что означает, что среднегодовая цена будет около 108 долларов.

Какие резервные возможности остаются у Саудовской Аравии?

Я не могу сказать, как быстро они могут организовать поставки, но я знаю, что производительность Саудовской Аравии должна быть около 12 миллионов. Но как быстро они смогут поставлять эту нефть на рынок, я не могу сказать с полной уверенностью. Я могу только сказать о дополнительных двух миллионах. С другой стороны, они уже использовали свои резервные возможности, когда они производили 8 миллионов. Но потом, когда упала добыча в Ливии, они стали наращивать свою добычу. И сейчас у них 10 миллионов. Так что я бы назвал цифру 12 миллионов.

А что вы думаете о последних попытках Саудовской Аравии повысить квоты на добычу нефти?

Я не могу сказать, почему Саудовская Аравия захотела изменить квоты. Я не эксперт. Могу только предположить, что они хотели выступить в противовес требованиям других членов ОПЕК, таких как Иран, которые, на самом деле, стремились снизить квоты, так как очень хотят видеть цены на нефть более высокими. Но Саудовская Аравия заняла более конструктивную позицию. С одной стороны, они не хотят, чтобы цена падала очень низко, а с другой стороны, им не хочется очень высокой цены, которая, возможно, начнет оказывать удушающее воздействие на экономическую активность в остальном мире. То есть Саудовская Аравия пытается сохранять некий баланс, в то время как Иран и некоторые другие члены занимают более хищную позицию и хотят высокую цену.

Вы упомянули Россию, когда говорили о нефтяном рынке. Изменение цены, несомненно, повлияло на российскую экономику. Экономика это почувствовала, рынки занервничали, рубль резко упал. И все же совсем недавно S&P оставило суверенный рейтинг России без изменений. Как вы можете прокомментировать это решение?

Тут тоже трудно дать точную оценку рынка, с учетом большого количества факторов. Возможна очень быстрая реакция цены на нефть на какие-то геополитические факторы. Например, обострение ситуации вокруг Ормузского пролива может поднять цену, потому что все обеспокоены поставками нефти из залива. Хорошо все взвесив, я бы сказал, что больше риска, что цена пойдет вниз, с учетом неопределенности по поводу уровня спроса в Китае, Европе, где объем производства остается низким.

Вы сказали о небольшом, но неизбежном дефиците бюджета. Имеется в виду, что рубль будет испытывать непрерывное давление в будущем?

У нас довольно конструктивный прогноз относительно России. С одной стороны, очень большая зависимость от нефти и это ощущается во всех секторах экономики. И внешние расчеты, и государственные доходы и расходы - все зависит от нефти. Эта зависимость преобладает и это приводит к тому, что внешние потрясения оказывают воздействие на российскую экономику, такие как колебания цены на нефть. Тем не менее недавнее сильное падение цены на нефть с уровня 125 долларов до 90 на небольшой период времени - это, с нашей точки зрения, позитивный момент. При этом я повторю, что, с нашей точки зрения, 100 долларов является адекватной и реальной ценой доля России. И цена на нефть, на самом деле, сейчас вернулась примерно на этот уровень, и мы чувствуем, что наши прогнозы вполне оправданы. С другой стороны, этот эпизод с падением цены сыграл позитивную роль, потому что когда цена на нефть упала, реакция на это рубля была достаточно сильной. Она составила примерно половину, если брать в процентах, от изменения цены на нефть. И это, по нашему мнению, позитивный факт. Тот факт, что ЦБ позволяет российскому рублю менять свой курс более свободно, в более широком коридоре. Что это значит для бюджетных средств? Если говорить о Российской Федерации и госбюджете, то это 50% от нефтяных поступлений. Если реакция рубля будет более сильной, то тогда при падении цены на нефть, скажем, на 25%, стоимость рубля снизится на 12-13%. Это означает снижение госдоходов в рублевом выражении только на 12-13%, даже несмотря на то что нефть упала на 25%. Эта придает дополнительную гибкость или создает буфер для российской экономики, помогающий смягчать такие сильные удары. И мы думаем, что, с этой точки зрения, эта ситуация была позитивной. По-прежнему никуда не делась уязвимость экономики и бюджетных средств перед колебаниями цены на нефть, и это остается одной из наших озабоченностей. Кроме того, мы бы хотели знать, в каком направлении движутся бюджетные средства. С одной стороны, очень небольшой дефицит, с нашей точки зрения, почти сбалансированный. С другой стороны, президент в ходе своей предвыборной кампании дал ряд обещаний, требующих дополнительных расходов. И сейчас мы пытаемся понять, что из этого выйдет, что будет с расходами. На протяжении многих лет, до 2008 года, была тенденция на повышения расходной части российского бюджета. Но сейчас уже другие условия, и администрация должна привыкнуть к этой ситуации - они больше не могут увеличивать расходы прежними темпами. И мы должны посмотреть, насколько серьезно эти изменения были восприняты и как будет изменена политика в области расходов.

Что вы думаете относительно недавнего предложения о подготовке "кризисного варианта" бюджета? Вы считаете, что этого достаточно для сохранения фискальной стабильности?

Мне кажется, что, по крайней мере, это позитивный сигнал. Опять же, если посмотреть на прогноз, то мы ожидаем очень небольшой дефицит. Бюджет будет почти сбалансированным. В следующем году ожидается дефицит, быть может, в пределах 1.5% и до 2015 года. То есть у нас достаточно конструктивный взгляд на развитие этой ситуации. Я думаю, что нефтяной фактор, о котором вы говорили, играет положительную роль. Можно, конечно, использовать поступления сразу и остающиеся средства - какую-то часть - откладывать. Но гораздо разумнее, когда мы привязываем наши расходы к средней цене на нефть, рассчитанной для большого отрезка времени. Это дает возможность использования буфера, появляются излишки, когда цена повышается, и использование возможностей буфера, когда цена падет низко. И это в целом позитивный сигнал. Но нам остается подождать, что из этого выйдет, какими будут конкретные правила. Нужно сказать, что так исторически сложилось, что судьба многих фискальных правил, не только в России, но и во многих других странах, не утешительна – от них избавляются. Конечно, они ограничивают вашу пространство для маневров. Но, они должны быть приняты и действовать какое-то время. Но в итоге очень хорошо, что такие дискуссии ведутся.

В последние годы в России существенно замедлились темпы роста и снизилась инфляция по сравнению с предыдущим периодом. Как вы думаете, эта тенденция сохранится?

Я думаю, что рубль немного подешевеет. Но, я думаю, это больше является отражением разницы инфляции в Европе и США, этой валютной корзины и в России. В целом ожидается совершенно спокойное, постепенное снижение стоимости рубля из-за инфляционной разницы. Мы не думаем, что фискальная политика окажет сильное воздействие, речь идет только об инфляционной разнице цен.

Что вы думаете о ВВП России?

Что касается роста, то мы прогнозируем его в пределах 4.1% в этом году. И это приличный рост, если посмотреть на то, что происходит в Европе. Это отличные цифры. Это с одной стороны. С другой стороны, если говорить о потенциально возможном росте в России, то, пожалуй, это будет не такой уж и хороший рост. Существует много структурных ограничений для такого роста: условия ведения предпринимательской деятельности, инвестиционный климат, большое влияние государства на экономику, приватизация, о которой уже давно говорят, но пока очень мало практических результатов. Так что существует масса факторов, сдерживающих рост. И ими нужно заниматься. Инвестиции – еще одна проблема. Требуется модернизация инфраструктуры. Если все эти вопросы будут решаться, то в будущем возможен более динамичный рост экономики. Но без этих реформ, мы думаем, что среднесрочный потенциал роста России равен 3,5%.

А при проведении таких реформ?

Трудно сказать, но, думаю, что мы не вернемся к докризисным темпам роста.

А что вы думаете об инфляции?

Инфляция сейчас исключительно низкая, в особенности в России. Я думаю, что в большей степени это особый случай. Поскольку было отложено повышение тарифов из-за выборов. Как мы думаем, после повышения тарифов, инфляция в этом году будет около 6%. Думаю, что с учетом того, что было раньше, это неплохой результат. Я думаю, что ЦБ все больше фокусируется на целевом регулировании инфляции. Вопрос инфляции будет становиться все более важной задачей для Центробанка. Одновременно с этим валютный курс становится более гибким, потому что нельзя делать акцент одновременно и на инфляции, и на обменном курсе. И Центральный банк все больше фокусируется на планировании темпов инфляции, позволяя валютному курсу колебаться в более широких пределах, что, с нашей точки зрения, позитивный сигнал.

Вы считаете, что Центральный банк останется верен этому курсу? Потому что у него постоянно есть соблазны и поводы, чтобы отклониться от этого курса, будь то бюджетные средства или общественное мнение по поводу падения курса рубля?

Об этом всегда трудно говорить, потому что это часть политической игры не только в России, но и во всем мире. Посмотрите на то, что сделали Банк Англии, Федрезерв или ЕЦБ. Если бы им сказали об этом года три ранее, они бы посчитали это как что-то из разряда невозможного. Всегда трудно обсуждать такие вещи. Но, я еще раз скажу, что мне внушает оптимизм то, что случилось с ценой на нефть и колебаниями валютного курса. Потому что изменения валютного курса были очень значительными и были такие люди, которых это очень встревожило. Но в целом Центробанку удалось донести до политиков и других заинтересованных сторон мысль о том, что теперь это нормальное явление, и люди стали реагировать более спокойно. ЦБ убедил людей, по крайней мере часть из них, что новый подход имеет смысл. Я бы выразил осторожный оптимизм, если они продолжат такую политику.

Беседу провел ведущий телеканала "Россия 24" Николай Корженевский

[Энжел]

Кудрин: экономика РФ может упасть на 4% в 2013 г.



Экономика России может сократиться на 3-4% в 2013 г., заявил экс-министр финансов Алексей Кудрин.

"Сегодня я даю больше 50% на развитие негативного сценария кризиса и втягивания в этот кризис России", - сказал Кудрин.

При этом он отметил, что падение ВВП страны на 3-4% не является "критичным" для циклического развития экономики.

"Это неизбежная история во время циклического кризиса, который никакими деньгами не предотвратить, и использование денег будет менее эффективно", - отметил он.

На взгляд экс-министра финансов, использование специальных пакетов поддержки экономики актуально только в том случае, если ВВП страны станет падать в годовом выражении более чем на 3-4%, до этого момента резервы следует сохранять.

[Энжел]

Кудрин: нефть упадет до $60-70 за баррель



Экс-глава Минфина РФ Алексей Кудрин считает ошибочным заявление первого вице-премьера Игоря Шувалова о возможности наращивания расходов российского бюджета на модернизацию экономики. В преддверии тяжелейшего экономического кризиса расходы бюджета надо не увеличивать, а сокращать. При этом хорошо бы увеличить внешние заимствования, пока для этого есть возможность.




Нужно увеличить внешние заимствования, пока для этого есть возможность
"Сегодня я, к сожалению, на завтраке Сбербанка услышал от Шувалова о том, что надо наращивать расходы на модернизацию. Это ошибка", - предупредил Кудрин на Петербургском экономическом форуме, пояснив, что под ошибкой имеет в виду не модернизацию, а "совершенно ложный источник для этого механизма".

По его словам, в условиях подготовки к глобальному кризису необходима жесткая бюджетная консолидация. "Нам нужно накопить резерв для решения проблем финансового сектора", - сказал Кудрин.


Кудрин отметил, что настоящий уровень расходов бюджета будет сложно удержать в ухудшающихся экономических условиях, хотя возможности есть. При этом, по его словам, для России важно не увеличивать эти расходы и усугублять зависимость экономики от цен на нефть.

"Конечно, цена на нефть на какой-то период упадет до 70 (долларов за баррель), а может быть, до 60 (долларов за баррель), поэтому нам такая подушка безопасности будет нужна", - сказал он.

По мнению Кудрина, правительство могло бы пересмотреть план заимствований и привлечь дополнительные ресурсы на внешнем рынке, пока ситуация для России остается благоприятной. "Я считаю, что мы должны заимствовать, пока нам дают, пока ситуация не стала хуже на рынке заимствований", - сказал он.

Кудрин также считает, что приватизация госсобственности, скорее всего, не принесет бюджету тех доходов, на которые рассчитывают финансовые власти РФ, так как благоприятное время, по его мнению, уже упущено. "Уже поздно, уже цены существенно ниже - до 30%, чем были, но в ближайшие три-четыре месяца будет еще хуже", - полагает Кудрин.
http://www.vestifina.../articles/13195

[Энжел]

Бюджет РФ придется сокращать при цене Urals ниже $90



Правительство России вынуждено пойти на более серьезное сокращение расходов бюджета в случае падения цен на нефть ниже $90 за баррель.



Бюджет РФ придется сокращать при цене нефти ниже $90
"Ясно, что в случае снижения цены на нефть ниже $90 нам придется пойти на более серьезную консолидацию бюджета", - заявил первый вице-премьер Игорь Шувалов в интервью изданию The Wall Street Journal. "При уровне в $90 мы чувствуем себя более или менее нормально", - отметил Шувалов.

Федеральный бюджет на 2012 г. предусматривает дефицит на уровне 1,5% от объема ВВП, Минэкономразвития в апреле улучшило прогноз до 0,5% ВВП. При этом прогноз среднегодовой цены на нефть Urals повышен со $100 за баррель, заложенных в бюджет-2012, до $115.

Министр финансов Антон Силуанов заявил в апреле, что федеральный бюджет в этом году может быть исполнен с профицитом при сохранении макроэкономической стабильности.

Средняя цена на российскую нефть марки Urals в мае упала до $108,86 за баррель против $111,46 в мае 2011 г. В январе - мае 2012 г. средняя цена на нефть Urals составила $115,43 за баррель, что на 7,5% выше цены в январе - мае 2011 г. ($107,34 за баррель).

[Энжел]

Путин призвал G20 не лицемерить, а честно работать



Президент России Владимир Путин призвал страны G20 не лицемерить и честно договориться о допустимом уровне защитных мер своих рынков во время кризиса.



Путин призвал G20 не лицемерить, а честно работать
"Пора перестать лицемерить и честно договориться о допустимом уровне защитных мер в целях сохранения рабочих мест в периоды мировых кризисов.

Для нас это особенно важно, поскольку Россия в этом году вступает в ВТО, и мы намерены активно участвовать в дискуссии по будущим правилам мировой торговли", - отмечает Путин в статье, размещенной в ведущей мексиканской газете El Universal в преддверии саммита G20.

По словам Путина, страны должны приложить "все усилия, чтобы сдвинуть с мертвой точки Дохийский раунд переговоров". Финансовая неустойчивость неизбежно приводит к росту протекционизма в торговле. Путин напомнил, что в 2009 г. отмечен рекордный после окончания Второй мировой войны темп сокращения мировой торговли - на 12%.

"Во многом это произошло и потому, что, несмотря на все публичные заверения, некоторые страны де-факто широко использовали жесткие протекционистские меры по защите своих рынков. Пора признать, что на фоне заявлений о недопустимости протекционизма он становится более изощренным. Например, маскируется в форме экологических и технологических ограничений", - подчеркивает Путин.

Все эти вопросы обсудят на саммите в Мексике, "они же станут и нашими приоритетами в ходе председательства России в G20 в следующем году наряду с вопросами обеспечения глобальной энергетической безопасности".

"При этом мы понимаем, как важно сохранить доверие к G20. А оно может быть девальвировано, если принятые совместные решения останутся благими декларациями, "повиснут в воздухе" без исполнения и контроля", - считает президент России.

Площадка G20 "не должна превратиться в очередной элитный клуб, эгоистически заботящийся исключительно о своих членах". "Суть и смысл нашей совместной деятельности - выработка справедливых правил для устойчивого развития всей мировой экономики. Именно такую логику Россия будет предлагать нашим партнерам на предстоящем саммите в Лос-Кабосе", - поясняет Путин.

Президент России призвал к более широкому применению новых резервных валют, поскольку мировая финансовая система по-прежнему не обрела "твердой почвы под ногами".

"Прежде всего следует усилить регулирование оборота производных ценных бумаг. Обеспечить последовательное применение новой системы финансового регулирования Basel 3, которая снижает возможности для появления разного рода "пустышек" и "пузырей". Считаю, что в общих интересах содействовать становлению новых резервных валют, расширению сферы их применения в глобальной торговле и инвестициях", - отмечает Путин.

"Проблемы, возникающие с банками, и масштабы спекуляций, то и дело обваливающие рынки, показывают, что мировая финансовая архитектура все еще остается недореформированной, в ней заложено много внутренних рисков и противоречий", - подчеркивает президент России.

"При этом она так и не обрела "твердой почвы под ногами", "привязки" к реальным активам и ценностям. Наоборот, динамика финансовых рынков в последнее время стала все значительнее расходиться с фундаментальными индикаторами реального сектора", - считает Путин. Это создает дополнительные предпосылки для всеобщего недоверия и неустойчивости, "от которых, как мы знаем, недалеко и до всплесков финансовой паники".

Путин подчеркивает необходимость выполнения G20 обязательств по реформированию международных финансовых институтов, включая Международный валютный фонд и Всемирный банк. "И в частности - перевод в практическую плоскость уже давно идущих разговоров об усилении роли развивающихся стран и "новых" экономических держав в управлении такими институтами. В целом при выработке и принятии принципиальных, определяющих решений", - пишет президент России.

Государственный долг России в десятки раз ниже, чем в развитых странах мира, и по данным на 1 мая составляет 9,2% от объема ВВП. "Что касается государственного долга России, то он минимальный среди стран "восьмерки", "двадцатки" и БРИКС. И на 1 мая 2012 г. составлял 9,2% ВВП. Для примера, у Германии - 81% ВВП, Франции - 86%, США - 104%", - пишет Путин.

"Долги населения в России значительно ниже уровня других стран. Задолженность граждан на 1 апреля составила 10,6% ВВП против ориентировочно 60% ВВП в Германии и Франции, 87% ВВП в Испании, 92% ВВП в США", - отмечает президент России.

"И сальдо торгового баланса составило у нас $198 млрд. Вместе с тем, если вычесть доходы, полученные в результате благоприятной конъюнктуры рынка в нефтегазовом секторе, то мы увидим высокий показатель дефицита бюджета", - поясняет Путин и добавляет, что "этот ненефтегазовый дефицит вырос за годы кризиса до максимально допустимого уровня".

"Мы прекрасно понимаем, что необходимо ускорить проведение преобразований. Это нужно и для обеспечения устойчивого развития, и для снижения сырьевой зависимости нашей экономики", - считает Путин.

Россия будет "добиваться радикального улучшения инвестиционного климата, создания глобально конкурентных условий для ведения бизнеса в России, дальнейшего снятия инфраструктурных ограничений, повышения качества человеческого капитала, модернизации экономики в целом".

vestifinance

[Энжел]

ОПЕК оставил старый прогноз по росту спроса на нефть


12.06.2012

Организация стран-экспортеров нефти не видит существенных причин для изменения своего прогноза по росту мирового потребления "черного золота".



В своем регулярном докладе, посвященном рынку нефти, страны ОПЕК сообщили, что ожидают суммарного увеличения спроса на нефть по итогам 2012 г. на 900 тыс. баррелей в сутки. При этом, как отмечается в прогнозе международной организации, на сегодня рынок нефти не испытывает никаких сложностей с поставками сырья, хотя уровень потребления, напротив, может начать снижаться.

Как уточняется в прогнозе ОПЕК, определенной коррекции в уровне потребления стоит ждать во втором полугодии нынешнего года. В целом прогноз потребления на последние шесть месяцев 2012 г. составляет 30,74 млн баррелей в сутки, что не содержит в себе изменений по сравнению с данными предыдущего отчета.

Что касается текущего уровня производства, то, по данным ОПЕК, в мае страны-экспортеры производили 30,58 млн баррелей "черного золота" в день, что на 1,58 млн баррелей превышает размер квот, установленный ОПЕК с начала 2012 г. Тем не менее стоит отметить, что данные самой ОПЕК контрастируют с данными независимых экспертов. Ранее сообщалось, что уровень добычи в ОПЕК по итогам последнего весеннего месяца оценивается в 31,8 млн баррелей в сутки.


Возвращаясь назад к опубликованному сегодня отчету, ОПЕК сообщил, что крупнейший производитель в мире Саудовская Аравия по итогам мая сократила объем добычи углеводородов. Данные международной организации говорят о том, что в мае саудиты добывали 9,8 млн баррелей нефти в сутки. Для сравнения, в апреле их уровень добычи оценивался в 10,1 млн баррелей.

Такая динамика может объясняться ожидающимся снижением спроса на нефть в мире. В связи с замедлением роста мировой экономики, наиболее сильно ощутимом в странах Азиатского региона, который является одним из основных потребителей нефти, мировой спрос рискует пострадать. "Появляются определенные признаки того, что мировая экономика продолжает замедляться. Во втором полугодии может наблюдаться ослабление фундаментальных показателей, несмотря на то, что в эти месяцы наблюдается сезонный подъем уровня потребления", - говорится в отчете ОПЕК.