Сообщений в теме: 11

[Arsagera]

Добыча не растет, что происходит со стоимостью компании?

Тема эффективности кап.вложений всплывает регулярно, особенно в отношении таких крупных российских компаний как Газпром и ЛУКОЙЛ. Доходит до крайностей: инвесторы уменьшают чистую прибыль на размер неэффективных (на их взгляд) инвестиций. Неэффективными кап.вложениями при этом считается все, что не ведет к росту добычи. В результате таких действий, рассчитанные ими коэффициенты, в частности Р/Е не выглядят привлекательными, а некоторые считают стоимость таких компаний завышенной.
Представьте себе магазин. Допустим, его выручка в натуральных величинах не растет: туда ходит N покупателей и покупает Х товаров. Будут ли инвестиции магазина в удешевление стоимости доставки товара и в повышение производительности касс для сокращения затрат на кассиров вести к сокращению будущей прибыли? И будет ли владелец считать их потраченными зря?

Инвест.программа Газпрома на 50% состоит из затрат на газотранспортную инфраструктуру. Это обеспечивает прямой доступ к потребителям, что ведет к стабильности поставок и максимизации наценки, с этой же целью создаются и газовые хранилища. 20% — это инвестиции в добычу. 30% — это проекты развития, в том числе диверсификация деятельности. Мы не считаем, что Газпром ведет деятельность самым эффективным образом, но все эти годы прибыль компании растет, а RОЕ находится на высоком уровне.

В ЛУКОЙЛЕ большая часть кап.вложений направлена на увеличение добычи. Во-первых, между этими событиями существует временной лаг. Во-вторых, для товара, цены на который растут быстрее инфляции, сохранение объемов производства уже является хорошим показателем. При «извлечении чего-то исчерпаемого», со временем возможна ситуация, когда инвестиции снижают темп падения добычи. При этом выручка и прибыль в номинальных величинах будет расти.
Поэтому мы считаем корректным при оценке стоимости компаний использовать текущие и прогнозируемые величины номинальной прибыли.

[investcafe]

Этим исследованием Инвесткафе инициирует покрытие ОАО «Лукойл». Модель оценки акций компании говорит о том, что потенциал их роста ограничен и составляет 13% от текущих цен. Рекомендация Инвесткафе по обыкновенным акциям Лукойла — «держать», целевая цена — $66,9.



Присутствие американского партнера ConocoPhillips в акционерном капитале Лукойла долго сдерживало перспективы группы по восполнению ресурсной базы в России. После ухода ConocoPhillips для российской компании упростилась ситуация с доступом к месторождениям внутри страны, однако к этому времени по-настоящему хороших неразработанных месторождений в России уже практически не осталось. В дальнейшем Лукойл рассчитывает значительно пополнить запасы за счет включения доли иракской Западной Курны-2 (Лукойл: 56,25%) и других месторождений как в России, так и за рубежом. Геологические запасы нефти на иракском месторождении оцениваются в 2,05 млрд тонн. Но добыча в Ираке начнется не раньше 2013 года, и пока возможности восполнения ресурсной базы в России по-прежнему ограничены, а многие международные проекты находятся на ранней стадии разработки.



Тем временем Лукойл изо всех сил пытается разрешить основную на данный момент проблему, заключающуюся в том, чтобы стабилизировать падающую добычу на родине. Западносибирские месторождения группы, обеспечивающие более половины добычи нефти в России, в большинстве своем находятся в стадии истощения. Добыча в регионе в 2010 году сократилась на 4%, но в дальнейшем компании удастся сократить темпы ее снижения до 2%, и Лукойлу необходимо принимать меры по стабилизации добычи нефти на них, а также на месторождениях в других регионах. Ввод новых месторождений и применение методов повышения нефтеотдачи пластов пока позволили лишь сократить темпы падения добычи в России. Добыча у зарубежных проектов компании в 2005-2010 годах росла с CAGR 10%, но их доля в общем объеме в 2010 году составила всего 6,5%.

Вдобавок ко всему компания демонстрирует один из самых низких уровней рентабельности в отрасли. Притом что Лукойл занимает последние места по показателям рентабельности среди нефтяников РФ, снижается и маржа его деятельности. По сравнению с 2009-м рентабельность по EBITDA сократилась в 2010 году более чем на 3%. Однако я убежден, что Лукойлу удастся в дальнейшем увеличивать рентабельность, хотя и крайне медленно. Так, рентабельность по EBITDA к 2020 году достигнет 15%.



Как известно, основной проблемой для нефтяников в России является чрезмерное налоговое бремя. В 2010 году эффективная ставка налога на прибыль Лукойла составила лишь 18,3%. Таким образом, налоговая нагрузка Лукойла в целом значительно меньше, чем у конкурентов. В прогнозном периоде эффективная ставка налога на прибыль Лукойла будет составлять около 20%, что на 5% ниже, чем у Роснефти, которая является лидером отрасли по рентабельности. Лукойлу удается достичь этого за счет того, что большая часть активов компании находится за пределами РФ. В то же время российские компании группы не стали исключением из общего правила: им пришлось выплатить в 2010 году 49% от выручки в виде налогов. Введение новой системы налогообложения «60-66-90» будет выгодно компании и приведет к росту прибыли более чем на $500 млн.



Подводя итоги, отмечу, что бывшему лидеру страны по добыче Лукойлу приходится мириться с ее падением в Западной Сибири и с ограничениями по доступу к недрам на родине. В связи с этим компания собрала едва ли не самый обширный портфель иностранных проектов. Начать добывать нефть за рубежом и получать выгоду от этих проектов удастся лишь в перспективе нескольких лет. Думаю, как только Лукойл решит проблему резко снижающейся добычи на основных активах, — а это ему под силу, — инвесторы взглянут на бумаги компании с большим интересом. Пока же рекомендация — «держать» с целевой ценой $66,9 за обыкновенную акцию, что подразумевает потенциал роста в 13% от текущих котировок.



Доступ к полной версии исследования по Лукойлу можно получить здесь:
http://investcafe.ru...ina/post/16093/

[vanuta]

http://www.comon.ru/...px?index1=60872

[AlexG]

ЛУКОЙЛ планирует начать бурение в Ираке в марте-апреле 2011г

Стамбул. 26 октября. ИНТЕРФАКС-АНИ - "ЛУКОЙЛ" (РТС: LKOH) планирует начать
бурение в Ираке в марте-апреле 2011 года, сообщил журналистам президент компании
Вагит Алекперов.
По его словам, после бурения двух оценочных и двух разведочных скважин "мы
подтвердим запасы перед иракским правительством". "Мы очень спокойны, так как
все контракты, которые были подписаны, отвечают всем канонам законодательства
Ирака", - сказал он.
Кроме того В.Алекперов добавил, что "мы не испытываем дискомфорт по
безопасности работы и чувствуем поддержку иракского правительства".
В декабре 2009 года консорциум в составе "ЛУКОЙЛа" и норвежской Statoil
стал победителем тендера на право освоения месторождения "Западная Курна-2",
которое является одним из крупнейших в мире неразрабатываемых месторождений и
находится на юге Ирака, в 65 км к северо-западу от крупного портового города
Басра.
Добыча нефти на месторождении должна начаться в конце 2012 года с
достижением уровня не менее 120 тыс. барр./сут. Достижение целевого уровня
добычи в 1,8 млн барр./сут. нефти запланировано на 2017 год. Месторождение
предполагается разрабатывать с помощью более 500 скважин, в том числе 120
нагнетательных.
Размер вознаграждения за каждый баррель нефти составит $1,15 при уровне
добычи 1,8 млн барр./сут. Срок действия контракта составляет 20 лет с
возможностью продления на 5 лет. Сторонами контракта являются иракская
государственная нефтяная компания South Oil Company и консорциум подрядчиков в
составе иракской госкомпании North Oil Company (25%), "ЛУКОЙЛ" (56,25%) и
Statoil (18,75%).

[AlexG]

ЛУКОЙЛ готовит новое пятилетнее соглашение с Газпромом

Стамбул. 26 октября. ИНТЕРФАКС-АНИ - "ЛУКОЙЛ" (РТС: LKOH) готовит новое
пятилетнее соглашение с "Газпромом" (РТС: GAZP), сообщил журналистам президент
"ЛУКОЙЛа" Вагит Алекперов.
"Мы договорились с "Газпромом", и есть поручение председателя правления газового
концерна Алексея Миллера о подготовке очередного 5-летнего соглашения между
компаниями", - сказал он.
Он напомнил, что действующее соглашение заканчивается в следующем году.
В.Алекперов добавил, что в новом соглашении, как и в прежнем, будут прописаны
объемы поставок газа.
"Объемы будут прописаны и увеличены", - сказал он.
По прогнозам "ЛУКОЙЛа", максимальный объем добычи газа на Большехете
составит 20-24 млрд кубометров в год. "Мы этот объем и обсуждаем", - уточнил он.
По его словам, ценой является обычно цена, установленная Федеральной
службой по тарифам для этого пояса.

[AlexG]

Доля Алекперова в ЛУКОЙЛе в результате выкупа части опциона у Conoco не
изменится

Стамбул. 26 октября. ИНТЕРФАКС-АНИ - Доля президента НК "ЛУКОЙЛ" (РТС:
LKOH) Вагита Алекперова в результате выкупа части опциона у Conoco не изменится.
"Моя доля пока не изменилась, она составляет чуть больше 20%", - сказал он
журналистам.
"Я постоянно покупаю акции. Все дивиденды от акций "ЛУКОЙЛа" я трачу на покупку
ценных бумаг компании", - добавил он.
В то же время В.Алекперов отметил, что "мой пакет в результате сделки с
Redruth увеличиваться не будет".

[AlexG]

ЛУКОЙЛ во второй половине ноября планирует утвердить бизнес-план на 2011г

Стамбул. 26 октября. ИНТЕРФАКС-АНИ - "ЛУКОЙЛ" (РТС: LKOH) во второй
половине ноября планирует утвердить бизнес-план на 2011 год, сообщил журналистам
президент компании Вагит Алекперов.
"Во второй половине ноября будем выносить на рассмотрение совета директоров
добычу и инвестиции в 2011 году", - сказал он.
По его словам, первоначально компания ориентировалась на то, что в текущем
году цены будут на уровне $74-75 за баррель. Однако она превышает $80.
"Мы не прогнозировали такой уровень, поэтому сейчас вносим в планы коррективы",
- сказал он.
Он добавил, что в 2010 году "ЛУКОЙЛ" добудет более 90 млн тонн нефти.

[AlexG]

**Открытое акционерное общество "Нефтяная компания "ЛУКОЙЛ". Пресс-релиз о
решениях, принятых органами управления эмитента

ПРЕСС-РЕЛИЗ
26 октября 2010 года
ЛУКОЙЛ ОПТИМИЗИРУЕТ БИЗНЕС-СЕГМЕНТ ПЕРЕРАБОТКА И СБЫТ
Сегодня в Стамбуле состоялось заседание Совета директоров ОАО "ЛУКОЙЛ", на
котором были рассмотрены вопросы деятельности Компании в сфере нефтепереработки
и сбыта, а также одобрены основные направления развития этого бизнес-сегмента на
2011-2012 годы.
В соответствии с утвержденными планами нефтеперерабатывающий комплекс
Компании будет нацелен на снижение издержек и энергоемкости, рост эффективности
капитальных затрат, а также на максимальное использование возможностей
эффективной переработки нефти в России.
На заседании, в частности было отмечено, что выручка сегмента растет при
снижающихся затратах. В 1 пол. 2010 г капитальные затраты Компании в
нефтепереработку и сбыт составили 532 млн долл., что на 12,4% меньше показателя
за аналогичный период предыдущего года.
В 2009 году операционные расходы и общая стоимость закупок бизнес-сегмента
"Переработка, торговля и сбыт" были сокращены на 16,6% по отношению к 2008 г.
Объем реализации нефтепродуктов через сбытовую сеть Группы "ЛУКОЙЛ"
остается стабильным, в 1 пол. 2010 г. он составил 6 685 тыс. т. В то же время
наблюдается устойчивый рост объемов реализации моторных топлив под брендом
"ЭКТО" и постоянно расширяется география их продаж, как в России, так и за ее
пределами. В 2010 году ЛУКОЙЛ вывел на российский розничный рынок дизельное
топливо стандарта ЕВРО-5.
Приведенные в настоящем пресс-релизе данные характеризуют ожидаемые итоги
деятельности группы "ЛУКОЙЛ" в 2010 году и сформированы на основе оперативной
предварительной информации о производственной и финансовой деятельности, не
прошедшей аудиторскую проверку. Эти данные являются предварительной оценкой,
которая может быть уточнена после составления статистической, финансовой,
налоговой и бухгалтерской отчетности. Информация о результатах деятельности
группы "ЛУКОЙЛ", содержащаяся в данном пресс-релизе, зависит от многих внешних
факторов, а поэтому, при безусловном соблюдении всех постоянных обязательств,
налагаемых Правилами получения листинга на Лондонской фондовой бирже, не может
претендовать на точность и полноту и не должна рассматриваться как приглашение к
инвестированию. Таким образом, фактические результаты и показатели могут
существенно отличаться от заявленных или прогнозируемых результатов деятельности
в 2010 году. ОАО "ЛУКОЙЛ" не принимает на себя обязательство (и прямо заявляет
об отсутствии у него любого такого обязательства) обновлять или менять любые
заявления, касающиеся будущих результатов, как вследствие появления новой
информации, наступления каких-либо событий в будущем, так и вследствие иных
причин.

Сообщение отредактировал Nosferatu: 26 октября 2010 - 17:14

[AlexG]

ЛУКОЙЛ планирует внести изменения в устав после выхода Conoco из капитала НК

Стамбул. 26 октября. ИНТЕРФАКС - "ЛУКОЙЛ" (РТС: LKOH) планирует изменения в
устав после выхода Conoco из капитала НК, сообщил журналистам президент
российской компании Вагит Алекперов.
"Планируется убрать те изменения, которые вносились, когда входил стратегический
партнер", - сказал он.
По его информации, в настоящее время у Conoco остается менее 4% акций
"ЛУКОЙЛа". Он сообщил, что "ЛУКОЙЛ" не планирует их выкупать, добавив, что
американская компания ежедневно продает акции "ЛУКОЙЛа" небольшими пакетами.

[AlexG]

Алекперов не исключает SPO части акций ЛУКОЙЛа, выкупленных у Conoco

Стамбул. 26 октября. ИНТЕРФАКС-АНИ - Президент НК "ЛУКОЙЛ" (РТС: LKOH)
Вагит Алекперов не исключает возможность SPO на часть акций компании,
выкупленных у Conoco.
"Скорее всего, эти акции (выкупленные у Conoco - АНИ) компания заберет себе, и
будут выпущены облигации. Может быть, SPO", - сказал журналистам В.Алекперов.
Conoco, владевшая более 20% акций "ЛУКОЙЛа", решила продать этот пакет. В
августе "ЛУКОЙЛ" сам выкупил у нее 7,6% своих акций. В сентябре российская НК
выкупила еще 4,99%, причем часть пакета была приобретена в интересах
В.Алекперова.

[AlexG]

Алекперов привлек $1,5 млрд под залог 9% акций "ЛУКОЙЛа"
Стамбул. 26 октября. ИНТЕРФАКС-АНИ - Президент НК "ЛУКОЙЛ" (РТС: LKOH)
Вагит Алекперов привлек $1,5 млрд под залог 9% акций компании, сообщил он
журналистам.
Ранее сообщалось, что В.Алекперов принял участие в процессе выкупа акций
компании в рамках реализации части опциона у американской Conoco.
В соответствии с соглашением сторон, Conoco, которая еще в апреле владела
почти 20% акций "ЛУКОЙЛа", может продать свой пакет акций на свободном рынке до
конца 2011 года.
"ЛУКОЙЛ" 16 августа выкупил у Conoco 7,6% своих акций на общую сумму $3,44 млрд.
Кроме того, у "ЛУКОЙЛа" был опцион до 26 сентября на выкуп оставшихся у Conoco
акций в форме депозитарных расписок (11,6% уставного капитала). НК "ЛУКОЙЛ"
реализовала опцион на 4,99% собственных акций. После осуществления опциона
ConocoPhillips владела 6,15% акций "ЛУКОЙЛа".
По последним данным, у Conoco осталось около 4% акций "ЛУКОЙЛа".

[AlexG]

Инвестиции ЛУКОЙЛа будут превышать $10 млрд в год

Стамбул. 26 октября. ИНТЕРФАКС-АНИ - Инвестиции НК "ЛУКОЙЛ" (РТС: LKOH) в
ближайшие 5-6 лет будут превышать $10 млрд ежегодно, сообщил журналистам
президент компании Вагит Алекперов.
"В ближайшие 5-6 лет инвестиции будут более $10 млрд ежегодно", - сказал он.
По его словам, это предусматривается в новой программе стратегического
развития на 10 лет, которая разрабатывается в компании в настоящее время и
должна быть утверждена в ноябре.
В.Алекперов сообщил, что с предыдущей стратегической программой развития
компании, утвержденной в прошлом году, будет корректировка по объемам добычи. Он
не исключил, что в каком-то периоде может быть снижение добычи, а в каком-то
рост.
Глава компании также добавил, что в ближайшие два года планируется продажа
непрофильных активов на 26 млрд рублей.
Среди основных проектов компании он назвал Северный Каспий, Ирак, Кандым в
Узбекистане, Западную Африку и Большехетскую впадину.

Сообщение отредактировал Admin: 19 мая 2012 - 01:38